上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊(記者李雨琪)隨著2026年基金二季報(bào)披露完畢，券商資管旗下公募產(chǎn)品持倉、規(guī)模變化及后市研判也同步揭曉。截至二季度末，東方紅資產(chǎn)管理、華泰證券（601688）資管公募基金管理規(guī)模超過或接近2000億元，組成行業(yè)第一梯隊(duì)；國(guó)泰海通（601211）資管、財(cái)通資管、中銀國(guó)際證券的管理規(guī)模超過或接近1000億元。上述5家券商的管理規(guī)模在目前已披露數(shù)據(jù)總和中的占比接近75%，頭部效應(yīng)進(jìn)一步凸顯。

券商資管“馬太效應(yīng)”持續(xù)強(qiáng)化

今年二季度，券商資管公募賽道“馬太效應(yīng)”持續(xù)強(qiáng)化，資金持續(xù)向具備成熟主動(dòng)管理體系的頭部機(jī)構(gòu)集中。

從已披露的數(shù)據(jù)來看，截至2026年二季度末，東方紅資產(chǎn)管理以2171.16億元的公募基金管理規(guī)模，繼續(xù)穩(wěn)坐券商資管公募業(yè)務(wù)頭把交椅；華泰證券（601688）資管管理規(guī)模為1955.63億元，排名第二；國(guó)泰海通（601211）資管、財(cái)通資管管理規(guī)模均超1000億元，中銀國(guó)際證券管理規(guī)模996.86億元，逼近千億元。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，不同券商資管公司各具特色。截至二季度末，東方紅資產(chǎn)管理在管公募基金產(chǎn)品中，非貨幣市場(chǎng)型基金管理規(guī)模1697.32億元，占比78.18%；財(cái)通資管、中泰資管的非貨幣市場(chǎng)型基金占比分別為80.88%、85.66%。而部分券商資管公司則更側(cè)重貨幣市場(chǎng)型基金布局，華泰證券（601688）資管貨幣市場(chǎng)型基金管理規(guī)模達(dá)1694.94億元，占比86.67%。

東方證券（600958）非銀金融首席分析師張凱烽預(yù)計(jì)，2026年上半年證券公司（399975）資管產(chǎn)品總規(guī)模達(dá)到7.06萬億元，同比增長(zhǎng)15%，較2026年一季度末增長(zhǎng)5.9%。資本市場(chǎng)活躍度提升帶動(dòng)客戶資產(chǎn)配置需求增長(zhǎng)，疊加各類資管產(chǎn)品凈值改善，證券公司（399975）資管規(guī)模延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2026年上半年上市券商資管業(yè)務(wù)凈收入約289.6億元，同比增長(zhǎng)35.9%。

布局硬科技賽道產(chǎn)品收益高

今年二季度，A股市場(chǎng)走勢(shì)分化，科技股表現(xiàn)“一騎絕塵”，一批聚焦硬科技賽道的產(chǎn)品斬獲亮眼收益。財(cái)通資管、國(guó)泰海通（601211）資管、東方紅資產(chǎn)管理旗下多只基金單季凈值漲幅超50%。

其中，國(guó)泰海通（601211）資管旗下的多只公募基金產(chǎn)品，在報(bào)告期內(nèi)大幅跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。國(guó)泰海通（601211）創(chuàng)新成長(zhǎng)混合A、國(guó)泰海通（601211）領(lǐng)航成長(zhǎng)一年持有混合A、國(guó)泰海通（601211）新材料混合A等多只產(chǎn)品上半年凈值增長(zhǎng)率超80%。

以國(guó)泰海通（601211）創(chuàng)新成長(zhǎng)混合A為例，二季度凈值增長(zhǎng)率達(dá)75.64%，上半年凈值增長(zhǎng)率89.67%。從持倉來看，組合高度集中于硬科技主線。其中91.62%的股票資產(chǎn)聚焦于制造業(yè)與信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，合計(jì)占比超90%，凸顯對(duì)科技賽道的高強(qiáng)度配置。前十大重倉股中，寒武紀(jì)（688256）、中科飛測(cè)（688361）、海光信息（688041）、華海清科（688120）等國(guó)產(chǎn)算力與半導(dǎo)體設(shè)備（884229）企業(yè)占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)。

聚焦先進(jìn)制造（883433）行業(yè)的東方紅先進(jìn)制造混合A（017848）同樣表現(xiàn)亮眼，凈值增長(zhǎng)率單季上漲57.40%，過去一年上漲82.59%。從持倉來看，自去年下半年開始，該組合增加了對(duì)于自主可控方向、有利于促進(jìn)社會(huì)科技進(jìn)步行業(yè)的配置，在近期市場(chǎng)調(diào)整中，也增加了該方向的持倉。

東方紅資產(chǎn)管理基金經(jīng)理郭乃幸表示，當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型呈現(xiàn)良好趨勢(shì)，代表未來發(fā)展方向的高科技和先進(jìn)制造（883433）領(lǐng)域的亮點(diǎn)層出不窮，未來這些領(lǐng)域會(huì)持續(xù)出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

非AI公司進(jìn)入可投資區(qū)間

展望后市，一方面，券商資管普遍看好科技主線的中長(zhǎng)期表現(xiàn)，但當(dāng)前中證TMT指數(shù)估值已經(jīng)攀升至歷史高位，板塊整體的潛在風(fēng)險(xiǎn)正在積聚；另一方面，非AI行業(yè)中會(huì)出現(xiàn)越來越多的風(fēng)險(xiǎn)收益比具有吸引力的品種，可以開始深耕，適度布局。

財(cái)通資管認(rèn)為，中期來看，一方面AI景氣持續(xù)維系高位，無論從Tokens調(diào)用量、還是海外模型巨頭今年ARR(年度經(jīng)常性收入)持續(xù)上修，都顯示AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)具有較強(qiáng)的確定性；另一方面國(guó)內(nèi)政策邊際變化不大。因此，半年報(bào)后可能迎來本輪“高切低”的再平衡結(jié)束，市場(chǎng)在四季度可能重回AI主線。同時(shí)，考慮到ETF資金流出告一段落，“兜底籌碼”充裕，市場(chǎng)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)或較低。

東方紅資產(chǎn)管理基金經(jīng)理周云在二季報(bào)中提到，AI本身可能沒有泡沫，但部分AI相關(guān)的股票泡沫嚴(yán)重，主要表現(xiàn)在技術(shù)壁壘沒有那么高的話很難長(zhǎng)期維持高盈利。所以關(guān)注與AICapex相關(guān)的新技術(shù)、新環(huán)節(jié)的公司是一個(gè)比較好的選擇。

周云認(rèn)為，在AI以外，有很多公司都進(jìn)入了可投資的區(qū)間，包括部分傳統(tǒng)制造業(yè)、大眾消費(fèi)（883434）品企業(yè)、周期（883436）性行業(yè)等，盡管這些公司與當(dāng)前的AI敘事格格不入，但拉長(zhǎng)時(shí)間來看的話，大概率還是有機(jī)會(huì)獲得不錯(cuò)的回報(bào)。

除了具備景氣優(yōu)勢(shì)的科技主線外，財(cái)通資管表示，下半年也可以關(guān)注其他的潛在低位布局機(jī)會(huì)。一是重新關(guān)注紅利相關(guān)機(jī)會(huì)，以險(xiǎn)資為代表的長(zhǎng)線資金重新逐步增加高股息的配置比例；二是基本面恢復(fù)至拐點(diǎn)右側(cè)的鏈條，包括儲(chǔ)能（885921）、鋰電等；三是處于周期（883436）底部或回升階段的績(jī)優(yōu)方向，包括出口鏈、周期（883436）(化工（850102）、有色、券商)、部分新消費(fèi)（883434）和服務(wù)消費(fèi)（883434）等。