2026年7月27日，江蘇展芯半導(dǎo)體（881121）技術(shù)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“展芯股份（301707）”，股票代碼301707)正式開啟網(wǎng)上申購。本次發(fā)行價(jià)格為23.45元/股，發(fā)行市盈率44.23倍，顯著低于所屬“計(jì)算機(jī)、通信和其他電子（881123）設(shè)備制造業(yè)”最近一個(gè)月73.63倍的平均靜態(tài)市盈率，也低于同行業(yè)可比公司52.56倍的平均市盈率。

展芯股份（301707）本次公開發(fā)行股票4,112.00萬股，發(fā)行后總股本為41,118.9930萬股。網(wǎng)上申購簡(jiǎn)稱為“展芯股份（301707）”，申購代碼為“301707”，網(wǎng)上發(fā)行申購上限為5,500股，頂格申購需配深市市值5.5萬元。本次發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)融資規(guī)模約9.64億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后預(yù)計(jì)募集資金凈額約8.92億元。公司計(jì)劃將募集資金投向高可靠性電源管理芯片及信號(hào)鏈芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、總部基地及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、測(cè)試中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

軍工模擬芯片細(xì)分龍頭，核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出

展芯股份（301707）是一家專注于高可靠模擬芯片及微模塊產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、測(cè)試及銷售的專精特新（885929）“小巨人”企業(yè)。公司模擬芯片產(chǎn)品以電源管理芯片為主，細(xì)分產(chǎn)品包括DC/DC轉(zhuǎn)換芯片、線性穩(wěn)壓器(LDO)、負(fù)載及限流開關(guān)、漏極調(diào)制芯片等;微模塊產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)隔離與非隔離DC/DC變換、邏輯控制、信號(hào)調(diào)制、二極管控制等多種功能。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于機(jī)載、彈載、艦載、陸基、單兵等各類裝備平臺(tái)。

從客戶覆蓋來看，公司已向中國電科集團(tuán)、中國電子集團(tuán)、中航工業(yè)集團(tuán)、航天科工集團(tuán)、航天科技（000901）集團(tuán)、兵器工業(yè)集團(tuán)等各大軍工（885700）集團(tuán)下屬公司及科研院所出貨，報(bào)告期內(nèi)已向超過1,600家客戶供貨。2025年度前五大客戶收入合計(jì)占比為29.89%，客戶集中度呈逐年下降趨勢(shì)。

從市場(chǎng)地位來看，公司在軍工電子（881276）電源管理芯片領(lǐng)域具有較為突出的市場(chǎng)地位。根據(jù)振華風(fēng)光（688439）、臻鐳科技、成都華微（688709）、鴻遠(yuǎn)電子（603267）等公開披露數(shù)據(jù)，展芯股份（301707）的軍工（885700）電源管理芯片市占率位居民營軍工（885700）配套企業(yè)前列。公司產(chǎn)品性能指標(biāo)已達(dá)到國外品牌競(jìng)品同等水平，產(chǎn)品已通過工信部電子第五研究所的電子元器件自主可控評(píng)估認(rèn)證。

從技術(shù)實(shí)力來看，公司已形成“帶隙基準(zhǔn)電源抑制比設(shè)計(jì)技術(shù)”“無源器件堆疊的多芯片埋入三維封裝可靠性設(shè)計(jì)技術(shù)”等15項(xiàng)核心技術(shù)。截至報(bào)告期末，擁有51項(xiàng)授權(quán)發(fā)明專利和56項(xiàng)集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)。公司實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)能力通過中國合格評(píng)定國家認(rèn)可委員會(huì)(CNAS)認(rèn)定。

業(yè)績(jī)重回高增長(zhǎng)，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，展芯股份（301707）營業(yè)收入分別為4.66億元、4.13億元和6.39億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.79億元、0.95億元和2.28億元。2025年度營業(yè)收入同比增長(zhǎng)54.92%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)139.23%。2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.30億元，同比增長(zhǎng)12.98%;歸母凈利潤(rùn)4,964.67萬元，同比增長(zhǎng)72.11%。

盈利能力方面，公司2025年度綜合毛利率為80.81%，凈利率為35.69%，凈資產(chǎn)收益率為19.17%。資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)僅為5.73%，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，2025年度研發(fā)費(fèi)用達(dá)1.10億元，占營業(yè)收入比例17.14%。

本次募集資金將用于四個(gè)項(xiàng)目。高可靠性電源管理芯片及信號(hào)鏈芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目計(jì)劃投資4.50億元，用于研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化數(shù)款新型電源管理芯片和信號(hào)鏈芯片，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣。總部基地及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃投資2.24億元，用于建設(shè)總部運(yùn)營中心和研發(fā)中心。測(cè)試中心建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃投資1.77億元，用于提升測(cè)試篩選能力和自動(dòng)化水平。補(bǔ)充流動(dòng)資金1.20億元，保障日常營運(yùn)資金需求。

展芯股份（301707）本次發(fā)行市盈率顯著低于行業(yè)及可比公司平均水平，估值具備一定安全邊際。作為軍工（885700）模擬芯片領(lǐng)域的民營龍頭企業(yè)，公司憑借強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)能力、廣泛的客戶覆蓋和優(yōu)異的盈利能力，有望在國防信息化和電子元器件國產(chǎn)替代進(jìn)程中持續(xù)受益。