2026年7月27日，中國(guó)半導(dǎo)體（881121）行業(yè)迎來(lái)歷史性時(shí)刻，國(guó)產(chǎn)DRAM龍頭長(zhǎng)鑫科技（688825）（688825.SH）正式登陸科創(chuàng)板。

這家存儲(chǔ)巨頭，以8.66元/股的發(fā)行價(jià)、超額配售前約579億元的募資規(guī)模，一舉超越2020年中芯國(guó)際（HK0981）創(chuàng)下的532億元紀(jì)錄，成為科創(chuàng)板史上最大IPO。

A股首秀日，長(zhǎng)鑫科技（688825）開盤價(jià)為49.5元/股，市值突破3.31萬(wàn)億元。截至記者發(fā)稿，報(bào)49.45元，總市值達(dá)到約3.3萬(wàn)億元，登上A股總市值第一的寶座。

長(zhǎng)鑫科技（688825）成立于2016年，是我國(guó)規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)、布局最全的DRAM研發(fā)設(shè)計(jì)制造一體化企業(yè)。公司在合肥、北京兩地共擁有3座12英寸DRAM晶圓廠，按出貨量和銷售額統(tǒng)計(jì)，已位居中國(guó)第一、全球第四。

長(zhǎng)鑫科技（688825）此次成功登陸科創(chuàng)板，是企業(yè)發(fā)展的重要里程碑，更是高端存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)邁向更高水平發(fā)展的新起點(diǎn)。長(zhǎng)鑫科技（688825）表示，未來(lái)將依托資本市場(chǎng)平臺(tái)，堅(jiān)持創(chuàng)新，持續(xù)突破核心技術(shù)，加快先進(jìn)制造（883433）能力建設(shè)和產(chǎn)品迭代升級(jí)，不斷提升全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，努力建設(shè)具有國(guó)際影響力的世界一流存儲(chǔ)科技企業(yè)。

上半年約賺500億元

這家公司的業(yè)績(jī)曲線堪稱“陡峭”。2022年至2024年，長(zhǎng)鑫科技（688825）連續(xù)三年虧損，歸母凈利潤(rùn)分別虧損83.28億元、163.40億元、71.45億元，累計(jì)虧損超過(guò)300億元。2025年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.75億元，實(shí)現(xiàn)年度扭虧為盈。

進(jìn)入2026年，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。一季度，長(zhǎng)鑫科技（688825）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入508億元，同比增長(zhǎng)719%；歸母凈利潤(rùn)247.62億元，同比大幅增長(zhǎng)1688.30%。公司預(yù)計(jì)2026年上半年?duì)I業(yè)收入將達(dá)到1100億元至1200億元，同比增長(zhǎng)612.53%至677.31%；歸母凈利潤(rùn)500億元至570億元，同比增長(zhǎng)2244.03%至2544.19%。僅半年時(shí)間，長(zhǎng)鑫科技（688825）就有望抹平成立十年以來(lái)的全部累計(jì)虧損。

長(zhǎng)鑫科技（688825）董事長(zhǎng)朱一明在7月15日的網(wǎng)上投資者交流會(huì)上表示，“公司的歷史虧損具有鮮明的周期（883436）性與階段性特征，是符合行業(yè)規(guī)律的虧損。隨著產(chǎn)能釋放、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和行業(yè)進(jìn)入上行通道，公司盈利拐點(diǎn)已得到連續(xù)多期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的驗(yàn)證?！?/p>

長(zhǎng)鑫科技（688825）的爆發(fā)式增長(zhǎng)，與全球存儲(chǔ)芯片（886042）行業(yè)的高度景氣密不可分。2026年以來(lái)，全球人工智能（885728）算力需求持續(xù)爆發(fā)，存儲(chǔ)行業(yè)走出下行周期（883436）迎來(lái)全面回暖。摩根大通（JPM）預(yù)計(jì)，2026年全球半導(dǎo)體（881121）收入有望同比增長(zhǎng)超過(guò)90%，達(dá)到1.5萬(wàn)億至1.6萬(wàn)億美元。興業(yè)證券（601377）測(cè)算顯示，2026年全球DRAM供需缺口約為7.22%，緊張格局預(yù)計(jì)延續(xù)到2027年之后。

在這一輪周期（883436）中，長(zhǎng)鑫科技（688825）憑借“跳代研發(fā)”策略，完成了從第一代到第四代工藝技術(shù)平臺(tái)的量產(chǎn)，產(chǎn)品線覆蓋DDR4、DDR5、LPDDR4X、LPDDR5/5X等，觸達(dá)PC、手機(jī)、服務(wù)器、智能汽車等主要下游應(yīng)用領(lǐng)域。據(jù)Counterpoint Research數(shù)據(jù)，公司按2026年一季度收入計(jì)，全球份額已增長(zhǎng)至8%。

不過(guò)，這一份額與三星電子、SK海力士（SKHY）和美光長(zhǎng)期占據(jù)的90%以上市場(chǎng)份額相比，仍有巨大差距。長(zhǎng)江證券（000783）在研報(bào)中指出，“公司目前產(chǎn)能規(guī)模遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)龐大的市場(chǎng)需求，技術(shù)迭代疊加擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)，長(zhǎng)鑫科技（688825）中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊?！?/p>

目前，DRAM價(jià)格處于高位，投資者關(guān)心長(zhǎng)鑫如何看待其市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)。朱一明回復(fù)稱，智能手機(jī)性能提升及功能升級(jí)驅(qū)動(dòng)單機(jī)內(nèi)存容量增長(zhǎng)，為智能手機(jī)等移動(dòng)設(shè)備DRAM需求提供有力支撐，推動(dòng)其市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)。根據(jù)Omdia預(yù)測(cè)，全球包括智能手機(jī)在內(nèi)的移動(dòng)設(shè)備搭載的DRAM總量預(yù)計(jì)將由2025年的約11,111MGB增長(zhǎng)至2030年的約13,776MGB，2025—2030年年復(fù)合增長(zhǎng)率約為4.39%。

他坦言，DRAM的價(jià)格受市場(chǎng)供需等因素的影響較大，投資者需及時(shí)關(guān)注公開市場(chǎng)披露信息。公司持續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)投入、加快產(chǎn)品迭代速度，推動(dòng)產(chǎn)品線不斷豐富，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，并通過(guò)加大市場(chǎng)與客戶開拓力度，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售的高速增長(zhǎng)。同時(shí)，公司持續(xù)進(jìn)行工藝技術(shù)研發(fā)迭代，工藝技術(shù)水平快速追趕世界先進(jìn)水平。

市值突破3萬(wàn)億元

長(zhǎng)鑫科技（688825）發(fā)行價(jià)8.66元/股，對(duì)應(yīng)發(fā)行后總市值約5792億元。此前，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，長(zhǎng)鑫上市后估值有望突破2萬(wàn)億元，甚至3萬(wàn)億元。從長(zhǎng)鑫A股首秀來(lái)看，其一開盤就突破了3萬(wàn)億元。

在公司上市之前，圍繞長(zhǎng)鑫目標(biāo)估值的討論就不斷。有觀點(diǎn)認(rèn)為，在AI科技革命的確定性下，算力短缺將成為常態(tài)，疊加互聯(lián)網(wǎng)大廠“節(jié)節(jié)攀升”的資本開支和大幅延長(zhǎng)的長(zhǎng)期協(xié)定，存儲(chǔ)價(jià)格還將持續(xù)走高。按此邏輯，該用成長(zhǎng)股的方式給公司估值，類比國(guó)際三大廠商的股價(jià)和業(yè)績(jī)?cè)鏊伲杏^點(diǎn)推算長(zhǎng)鑫科技（688825）上市后市值可能達(dá)到5萬(wàn)億元。

不過(guò)，有資深投行人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“短期要達(dá)到這一市值目標(biāo)不太可能。”

其表示，存儲(chǔ)行業(yè)具有周期（883436）性，超額利潤(rùn)不可能永遠(yuǎn)持續(xù)。一個(gè)事實(shí)是，三星、美光等大廠擴(kuò)產(chǎn)正在推進(jìn)，國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)產(chǎn)能布局也在加碼。隨著產(chǎn)能釋放，存儲(chǔ)價(jià)格很難一直維持高位。

此外，摩根士丹利（MS）最新報(bào)告警告，由AI驅(qū)動(dòng)的半導(dǎo)體（881121）存儲(chǔ)行業(yè)狂歡正接近拐點(diǎn)，內(nèi)存合同價(jià)格預(yù)計(jì)將于第四季度見頂。

有多位專家呼吁，對(duì)于長(zhǎng)鑫科技（688825）來(lái)說(shuō)，溫和上漲的股價(jià)既能向市場(chǎng)傳遞企業(yè)持續(xù)穩(wěn)健向好的積極信號(hào)，也有利于培育耐心專注的創(chuàng)新文化（603867），留足后續(xù)激勵(lì)約束的空間。“合理的價(jià)格應(yīng)當(dāng)兼顧當(dāng)前和長(zhǎng)遠(yuǎn)，平衡個(gè)體與整體?！币晃淮鎯?chǔ)行業(yè)專家告訴記者。

值得注意的是，此次長(zhǎng)鑫上市中，聯(lián)席主承銷商中金公司（HK3908）獲授最高15%的超額配售選擇權(quán)（綠鞋機(jī)制），可在公司上市之日起30個(gè)自然日內(nèi)穩(wěn)定股價(jià)，其最終行使情況將取決于長(zhǎng)鑫上市后的股價(jià)走勢(shì)。

對(duì)于投資者而言，長(zhǎng)鑫科技（688825）的上市不僅是A股迎來(lái)“存力”時(shí)代核心標(biāo)的的里程碑事件，更是對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)自主化進(jìn)程的一次集中定價(jià)。正如朱一明所言：“登陸資本市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)鑫科技（688825）而言，既是新的起點(diǎn)，更意味著新的責(zé)任?！?/p>

今日上市，這家承載著國(guó)產(chǎn)DRAM突圍希望的龍頭企業(yè)，正式接受市場(chǎng)檢驗(yàn)。