【大河財(cái)立方 記者 吳春波】十年磨芯，一朝登陸A股。
7月27日，長(zhǎng)鑫科技（688825）集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱長(zhǎng)鑫科技（688825））在上海證券交易所科創(chuàng)板正式掛牌交易。上市首日，長(zhǎng)鑫科技（688825）股價(jià)早盤大漲531％，成交額1221億元?jiǎng)?chuàng)A股紀(jì)錄，映射出資本市場(chǎng)投資者愿意給國(guó)產(chǎn)核心科技資產(chǎn)的估值溢價(jià)。
截至上午收盤，長(zhǎng)鑫科技（688825）市值達(dá)3.66萬(wàn)億元，超過(guò)工商銀行（601398）成為A股市值Top1。記者注意到，長(zhǎng)鑫科技（688825）市值規(guī)模相當(dāng)于兩個(gè)貴州茅臺(tái)（600519）（1.61萬(wàn)億元），且超過(guò)了美股英特爾（INTC）7月24日收盤市值4656億美元（約合人民幣3.15萬(wàn)億元）。
而在過(guò)去十年的發(fā)展中，長(zhǎng)鑫科技（688825）有力助推了國(guó)產(chǎn)DRMA從“無(wú)”到“有”，并在巨頭壟斷的賽道撕開一道口子，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)DRMA參與“全球競(jìng)爭(zhēng)”。
上市首日，“長(zhǎng)王”市值突破3.6萬(wàn)億
7月27日上午9時(shí)25分，隨著上市鑼聲敲響，長(zhǎng)鑫科技（688825）正式登陸上交所科創(chuàng)板并掛牌交易，證券代碼：688825。
長(zhǎng)鑫科技（688825）本次發(fā)行價(jià)格為8.66元/股。上市首日，長(zhǎng)鑫科技（688825）開盤價(jià)為49.5元/股，漲幅達(dá)到471.59 %，對(duì)應(yīng)市值3.3萬(wàn)億元，上市當(dāng)日開盤即創(chuàng)A股市值最高紀(jì)錄，展現(xiàn)出資本市場(chǎng)對(duì)其發(fā)展?jié)摿Φ母叨日J(rèn)可。
截至中午收盤，長(zhǎng)鑫科技（688825）股價(jià)達(dá)到54.65元/股，同比漲幅達(dá)到531.06%，對(duì)應(yīng)市值超過(guò)3.6萬(wàn)億元，成交金額超過(guò)1200億元。
本次上市前，多家券商發(fā)布了長(zhǎng)鑫科技（688825）市值預(yù)測(cè)。華西證券（002926）研報(bào)認(rèn)為，長(zhǎng)鑫科技（688825）上市后穩(wěn)定市值在2萬(wàn)億元至3萬(wàn)億元；樂(lè)觀情境下，甚至看到4萬(wàn)億元。國(guó)投證券則設(shè)定了保守、中性、樂(lè)觀、超樂(lè)觀四種估值情景，對(duì)應(yīng)長(zhǎng)鑫科技（688825）估值分別為1萬(wàn)億元、1.5萬(wàn)億元、2.3萬(wàn)億元和4.25萬(wàn)億元。
資料顯示，長(zhǎng)鑫科技（688825）成立于2016年，專注于DRAM產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)、布局最完整的DRAM研發(fā)設(shè)計(jì)制造一體化企業(yè)。
根據(jù)Counterpoint Research數(shù)據(jù)，按2026年一季度收入計(jì)，長(zhǎng)鑫科技（688825）占全球份額增長(zhǎng)至8%。國(guó)金證券（600109）認(rèn)為，作為國(guó)內(nèi)少數(shù)具備DRAM自主制造能力的企業(yè)，長(zhǎng)鑫科技（688825）正憑借技術(shù)突破與產(chǎn)能爬坡，逐步改變?nèi)蚴袌?chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)版圖。
本次IPO，超額配售選擇權(quán)行使前，長(zhǎng)鑫科技（688825）募集資金總額為579.19億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額為576.38億元，為科創(chuàng)板設(shè)立以來(lái)的最大規(guī)模IPO。若全額行使超額配售選擇權(quán)，其募集資金總額也將增至666.07億元，為A股歷史IPO募資額第三位。
十年長(zhǎng)跑，從180億起步到今日存儲(chǔ)“長(zhǎng)王”
時(shí)間回到2016年，在此前出臺(tái)專項(xiàng)政策、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)平臺(tái)建設(shè)、完善配套服務(wù)等基礎(chǔ)上，合肥國(guó)資與兆易創(chuàng)新（HK3986）董事長(zhǎng)朱一明共同出資180億元在這一年成立長(zhǎng)鑫科技（688825），中國(guó)首個(gè)自主研發(fā)DRAM的量產(chǎn)基地在合肥落地。
當(dāng)時(shí)，DRAM市場(chǎng)長(zhǎng)期被三星、SK海力士（SKHY）、美光等巨頭壟斷，而且賽道投資大、周期（883436）長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高，也面臨著較大的技術(shù)專利和工藝壁壘。
2018年7月，朱一明辭去兆易創(chuàng)新（HK3986）總經(jīng)理職務(wù)，全職出任長(zhǎng)鑫科技（688825）董事長(zhǎng)兼CEO。合肥國(guó)資則一起出錢上生產(chǎn)線、買專利。2019年，長(zhǎng)鑫科技（688825）從加拿大知識(shí)產(chǎn)權(quán)商Wi-LAN Inc.手中買到了全套的專利授權(quán)。同年9月，長(zhǎng)鑫官宣8Gb顆粒的國(guó)產(chǎn)DDR4內(nèi)存量產(chǎn)。
之后的發(fā)展中，靠著合肥國(guó)資、國(guó)家大基金等資本的持續(xù)輸血，長(zhǎng)鑫科技（688825）埋頭推進(jìn)工藝研發(fā)和生產(chǎn)線建設(shè)，最終在DRAM賽道撕開了“口子”。
根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，基于2025年第四季度DRAM銷售額統(tǒng)計(jì)，長(zhǎng)鑫科技（688825）全球市場(chǎng)份額已增至7.67%，位列全球第四、中國(guó)第一。公司主要產(chǎn)品已進(jìn)入阿里云、字節(jié)跳動(dòng)、騰訊、聯(lián)想、小米、榮耀、OPPO、vivo等頭部企業(yè)供應(yīng)鏈。
但在2025年扭虧為盈之前，長(zhǎng)鑫科技（688825）一直處于燒錢發(fā)展階段，其中2022年、2023年、2024年三年間長(zhǎng)鑫科技（688825）虧損超過(guò)300億元，硬是等到了行業(yè)的拐點(diǎn)。
今年上半年，長(zhǎng)鑫科技（688825）預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1100億元至1200億元，同比增長(zhǎng)612.53%至677.31%；凈利潤(rùn)500億元至570億元，同比增長(zhǎng)2244.03%至2544.19%。
Omdia預(yù)計(jì)，2025至2030年全球服務(wù)器DRAM搭載量將從19953 MGB增至69340 MGB，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)28.29%，成為拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。
2025年，長(zhǎng)鑫科技（688825）在合肥、北京等地布局的三座12英寸晶圓廠產(chǎn)能持續(xù)爬坡，利用率從85.45%穩(wěn)步提升至94.63%，為后續(xù)放量奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。本次IPO，長(zhǎng)鑫科技（688825）擬使用295億元募集資金，主要用于存儲(chǔ)器晶圓制造量產(chǎn)線技術(shù)升級(jí)改造項(xiàng)目、DRAM存儲(chǔ)器技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目，以及動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器前瞻技術(shù)研究與開發(fā)項(xiàng)目。
生態(tài)重塑，存儲(chǔ)軍團(tuán)加速集結(jié)A股
長(zhǎng)鑫科技（688825）上市后，A股首次擁有一家具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的DRAM制造龍頭，存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈將從“概念驗(yàn)證”進(jìn)入“業(yè)績(jī)兌現(xiàn)”階段。
與此同時(shí)，包括長(zhǎng)江存儲(chǔ)、紫光華芯等存儲(chǔ)企業(yè)A股IPO“號(hào)角”已經(jīng)吹響。
今年5月19日，長(zhǎng)江存儲(chǔ)正式啟動(dòng)上市輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券（600030）與中信建投（601066）。近日，首期輔導(dǎo)工作已完成，輔導(dǎo)期為5月19日至6月30日。
值得注意的是，兩家券商合計(jì)派出31人，其中中信證券（600030）20人、中信建投（601066）11人。對(duì)比行業(yè)常規(guī)（一般IPO項(xiàng)目約5至15人），這一規(guī)模與同屬存儲(chǔ)“雙子星”的長(zhǎng)鑫科技（688825）34人輔導(dǎo)陣容旗鼓相當(dāng)，項(xiàng)目戰(zhàn)略重要性可見一斑。
資料顯示，長(zhǎng)江存儲(chǔ)也成立于2016年，是中國(guó)大陸唯一具備3D NAND閃存芯片完整產(chǎn)業(yè)鏈能力的IDM（設(shè)計(jì)制造一體化）企業(yè)。據(jù)第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，長(zhǎng)江存儲(chǔ)全球NAND閃存市場(chǎng)份額在2025年第四季度達(dá)到約11%，穩(wěn)居全球第一梯隊(duì)。
今年6月30日，國(guó)內(nèi)Fabless設(shè)計(jì)企業(yè)紫光國(guó)芯向北交所遞交招股書并獲受理，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券（HK6066），是新紫光體系重整后首家沖刺資本市場(chǎng)的存儲(chǔ)企業(yè)。
紫光國(guó)芯前身為2004年德國(guó)英飛凌科技在西安設(shè)立的研發(fā)中心存儲(chǔ)事業(yè)部，后歷經(jīng)多次易主，于2015年更名為西安紫光國(guó)芯，為新紫光集團(tuán)存儲(chǔ)板塊的戰(zhàn)略支柱企業(yè)。
2023年至2025年，紫光國(guó)芯實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為9.12億元、11.82億元和18.3億元；毛利率分別為11.55%、19.01%和22.98%，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；凈利潤(rùn)分別為-2.02億元、-2874.23萬(wàn)元和1.12億元，2025年首次實(shí)現(xiàn)扭虧。
國(guó)研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長(zhǎng)、智能經(jīng)濟(jì)首席專家朱克力表示，隨著更多自主存儲(chǔ)企業(yè)走向資本市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展也將擺脫單純依賴財(cái)政資金輸血模式，形成“募資—擴(kuò)產(chǎn)—研發(fā)—營(yíng)收再投入”良性循環(huán)。
