招商證券（HK6099）發(fā)布研報(bào)稱，北美AI數(shù)據(jù)中心供電矛盾正在從遠(yuǎn)期擔(dān)憂演化為當(dāng)期約束，這使得數(shù)據(jù)中心在選擇電源時(shí)，首要考慮time to power，同時(shí)也會(huì)考量電源是否可離網(wǎng)、高穩(wěn)定性、高效率。在此背景下，SOFC有望加速落地，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈已受益。
招商證券（HK6099）主要觀點(diǎn)如下：
北美缺電進(jìn)入兌現(xiàn)期，數(shù)據(jù)中心落地瓶頸顯性化
大型數(shù)據(jù)中心從規(guī)劃到投產(chǎn)需18-24個(gè)月，電力基礎(chǔ)設(shè)施在第4-10個(gè)月成為不可移動(dòng)的關(guān)鍵交付節(jié)點(diǎn);100MVA以上大型變壓器交付需2.5-3.5年、GIS開(kāi)關(guān)設(shè)備達(dá)90-130周，設(shè)備交期已成關(guān)鍵路徑。PJM并網(wǎng)排隊(duì)撤回項(xiàng)目容量持續(xù)走高、單體規(guī)模抬升，算力向弗吉尼亞、德州等少數(shù)區(qū)域集中，疊加老舊電網(wǎng)脆弱性，缺電正從遠(yuǎn)期擔(dān)憂演化為當(dāng)期約束。
監(jiān)管趨嚴(yán)疊加成本外溢，time to power成為核心競(jìng)爭(zhēng)維度
美國(guó)政策由2021-2024年的稅收優(yōu)惠轉(zhuǎn)向要求數(shù)據(jù)中心自建電源、自擔(dān)電網(wǎng)升級(jí)成本，紐約實(shí)施全州大型數(shù)據(jù)中心禁令、弗吉尼亞Digital Gateway項(xiàng)目終止、Oracle威斯康星項(xiàng)目或需超70億美元信用擔(dān)保。PJM容量?jī)r(jià)格由28.92升至329.17美元/MW-day，并網(wǎng)周期（883436）拉長(zhǎng)、核心設(shè)備緊張，AI基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)由time to GPU延伸至time to power，快速部署、可離網(wǎng)的分布式電源價(jià)值凸顯。
SOFC優(yōu)勢(shì)顯著，大規(guī)模商業(yè)化正在加速
對(duì)比電網(wǎng)、燃?xì)廨啓C(jī)、SMR，SOFC交付周期（883436）僅55-90天，支持表后孤網(wǎng)運(yùn)行繞開(kāi)并網(wǎng)審批，碳排放更低、環(huán)保阻力更小，且天然適配800V平臺(tái)、鋰電池（884309）需求少。GEV燃機(jī)在手訂單積壓至116GW而交付受阻，產(chǎn)能瓶頸倒逼數(shù)據(jù)中心加速轉(zhuǎn)向SOFC等替代方案。
Bloom Energy訂單驗(yàn)證需求，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?/strong>
bloom energy（BE）在手訂單持續(xù)高增，已從訂單和商業(yè)化能力驗(yàn)證行業(yè)需求前景;進(jìn)入BE全球供應(yīng)鏈體系及積極布局SOFC的國(guó)內(nèi)企業(yè)將迎來(lái)明確業(yè)績(jī)?cè)隽浚瑖?guó)內(nèi)SOFC示范項(xiàng)目亦在快速追趕。
建議關(guān)注：春暉智控（300943）、三環(huán)集團(tuán)（HK6951）(電子)、壹連科技（301631）(電子)、振華股份（603067）、龍佰集團(tuán)（002601）(化工（850102）)、壹石通（688733）(化工（850102）)、濰柴動(dòng)力（HK2338）(汽車(chē))、德昌電機(jī)控股（HK0179）(H)
