摘要：
在國產(chǎn)DRAM勝負未分之時，地方國資早已用真金白銀完成了一輪全國性的“站隊”。
7月27日，國產(chǎn)DRAM龍頭長鑫科技（688825）正式登陸上交所科創(chuàng)板。開盤報49.5元/股，較發(fā)行價8.66元大漲471.59%，總市值突破3.31萬億元，超越工商銀行（HK1398）成為A股總市值第一。盤中市值一度沖至3.65萬億元，超越港股騰訊控股（HK0700）和美股芯片巨頭英特爾（INTC）。
隨著市值大幅攀升，隱藏在其股東名單中的地方國資力量也浮出水面——這是一場持續(xù)十年的資本接力，也是一次地方國資從“招商引資”到“產(chǎn)業(yè)投資”的角色轉(zhuǎn)型樣本。
長鑫科技（688825）成立于2016年，彼時DRAM技術(shù)門檻高、投資規(guī)模大、研發(fā)周期（883436）長，長期由三星、SK海力士（SKHY）和美光三家國際廠商主導。
在產(chǎn)業(yè)前景高度不確定的情況下，合肥國資率先啟動了長鑫存儲項目。按照當時公布的合作方案，一期項目預算約180億元，合肥產(chǎn)投出資約144億元，承擔了八成初始投資。
發(fā)行前，長鑫科技（688825）前五大股東分別為清輝集電、長鑫集成、大基金二期、合肥集鑫和安徽省投，持股比例分別為21.67%、11.71%、8.73%、8.37%和7.91%。其中，清輝集電是專為投資長鑫科技（688825）設(shè)立的合伙企業(yè)，穿透后其出資方芯睿投資與長鑫集成的實控人均指向合肥市國資委及經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)國資體系。
第二大股東長鑫集成由合肥市國資委通過合肥產(chǎn)投100%控股。此外，產(chǎn)投壹號(1.85%)、合肥建長(1.50%)、產(chǎn)投高成長(0.06%)等關(guān)聯(lián)主體亦同屬合肥國資體系。綜合計算，合肥國資通過上述主體合計持有長鑫科技（688825）約36.79%的股份，按開盤價計算對應(yīng)市值超過1.21萬億元。安徽省投資集團另直接持股7.91%，位列第五大股東，該公司由安徽省國資委全資控股。安徽擔保資管亦持有約0.75%。省市兩級國資合計持股約45.45%%。從2016年公司創(chuàng)立至今，合肥國資始終是陪伴長鑫科技（688825）成長時間最長的戰(zhàn)略股東。
除安徽本地國資外，廣東資本也提前布局。廣州科集于2024年6月進場，持有長鑫科技（688825）0.64%的股權(quán)，其背后可穿透至廣州科學城集團有限公司以及大灣區(qū)科創(chuàng)基金，實控人為廣州經(jīng)開區(qū)管委會?？茖W城集團是黃埔區(qū)的核心國資平臺，圍繞半導體（881121）領(lǐng)域已布局粵芯半導體（881121）、高云半導體（881121）等多個項目，在存儲領(lǐng)域，廣東仍缺乏DRAM等先進存儲企業(yè)，通過資本方式與長鑫建立聯(lián)系，對廣東芯片產(chǎn)業(yè)鏈具有戰(zhàn)略意義。
深圳投控直接持有0.59%股權(quán)，早在2023年股份公司設(shè)立時即為發(fā)起人股東之一。廣深兩地國資合計持股約1.23%。
天津海河直接持有長鑫科技（688825）約0.32%，海河產(chǎn)業(yè)基金是天津市委、市政府批準設(shè)立的政府引導基金。青島朗格直接持股約0.75%，成立于2021年，其背后有青島市政府引導基金的身影——青島財通匯富股權(quán)投資基金中心參股該基金5.16%，早在2023年睿力集成(長鑫科技（688825）前身)整體變更為股份有限公司時，青島朗格已是發(fā)起人股東之一。安徽蕪湖等地國資亦通過政府引導基金作為有限合伙人參與的混合基金間接持股。
值得關(guān)注的是，經(jīng)穿透核查，無錫和四川資本同樣在長鑫科技（688825）的股東名單中占據(jù)一席之地，只是持股比例未在招股書前五大股東中獨立顯現(xiàn)。
無錫資本的參與具有鮮明的產(chǎn)業(yè)協(xié)同特征。投資主體包括無錫產(chǎn)業(yè)集團和無錫新尚資本，其中新尚資本通過管理的人?？苿?chuàng)基金、無錫產(chǎn)發(fā)服貿(mào)基金等完成了對長鑫科技（688825）的戰(zhàn)略投資。無錫國資采取多輪注資的方式，新尚資本則通過其FOF母基金業(yè)務(wù)，作為有限合伙人參與到投資長鑫科技（688825）的專項基金中。
無錫擁有雄厚的半導體（881121）產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，投資長鑫科技（688825）一方面是對其“硬科技”屬性的價值認可，另一方面意在強化與DRAM龍頭在產(chǎn)業(yè)鏈上的協(xié)同——長鑫科技（688825）的上游材料、中游基建、下游封測等環(huán)節(jié)均有無錫企業(yè)深度參與，這種“資本+產(chǎn)業(yè)”的雙重綁定，實現(xiàn)了跨區(qū)域的技術(shù)與產(chǎn)業(yè)共振。四川資本的入場時間更早也更為隱秘，扮演了“投早、投小、投硬科技”的耐心資本角色。2021年，四川產(chǎn)業(yè)振興基金投資集團旗下的四川創(chuàng)新發(fā)展投資管理有限公司(川創(chuàng)投（885413）)通過其管理的四川省雙創(chuàng)基金，向長鑫科技（688825）出資了數(shù)千萬元，這是長鑫科技（688825）非常早期的融資。川創(chuàng)投（885413）在DRAM市場被海外巨頭壟斷、社會資本普遍觀望的周期（883436）底部逆勢出手，體現(xiàn)了其作為省級專業(yè)化投資機構(gòu)對半導體（881121）自主可控方向的戰(zhàn)略判斷。
而把視線再拉高一層，大基金二期的出資人名單本身就是半張地方國資地圖：上海國盛、武漢光谷金控、成都天府國集各出資150億元、并列持股7.35%，浙江富浙、重慶戰(zhàn)新基金、江蘇疌泉、北京亦莊、廣西投資引導基金等緊隨其后。算上這條“國家隊管道”，間接持有長鑫的省市國資已超過十個——在國產(chǎn)DRAM勝負未分之時，地方國資早已用真金白銀完成了一輪全國性的“站隊”。
