7月27日，國(guó)產(chǎn)DRAM龍頭長(zhǎng)鑫科技（688825）正式登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價(jià)8.66元/股，開盤即大漲471.59%，開盤價(jià)達(dá)49.5元/股。開盤后長(zhǎng)鑫科技（688825）漲幅一度收窄，股價(jià)低至38.11元/股，總市值也跌破3萬(wàn)億元，但很快又迎來(lái)“V”形反轉(zhuǎn)，并在49元左右小幅波動(dòng)，臨近午盤時(shí)再度走高，最高達(dá)55.03元/股。截至午盤報(bào)54.65元/股，漲531.06%，總市值3.66萬(wàn)億元，超越工行暫居A股市值第一 。上市首日總市值出現(xiàn)萬(wàn)億級(jí)別波動(dòng)，反映出市場(chǎng)對(duì)于長(zhǎng)鑫科技（688825）的估值仍存分歧，展望后市，機(jī)構(gòu)普遍看好長(zhǎng)鑫科技（688825）業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，有多家機(jī)構(gòu)給出5萬(wàn)億元以上目標(biāo)市值。

長(zhǎng)鑫科技（688825）主營(yíng)業(yè)務(wù)為動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)芯片（886042）（DRAM）的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，該公司成立于2016年，2019年9月，長(zhǎng)鑫科技（688825）推出自主設(shè)計(jì)生產(chǎn)的8Gb DDR4產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)大陸DRAM產(chǎn)業(yè)“從零到一”的突破，發(fā)展至今已成為全球主流DRAM市場(chǎng)的重要競(jìng)爭(zhēng)者。

在市場(chǎng)份額上，長(zhǎng)期以來(lái)，全球DRAM市場(chǎng)被三星、SK海力士（SKHY）、美光三大廠商主導(dǎo)，占據(jù)全球90%以上市場(chǎng)份額，形成高度集中的寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局。根據(jù)Counterpoint Research的數(shù)據(jù)，2026年Q1三星電子在全球DRAM市場(chǎng)的占有率為38%，排名第一；SK海力士（SKHY）、美光科技（MU）在全球DRAM市場(chǎng)的占有率分別為29%、22%，排名第二、第三；長(zhǎng)鑫科技（688825）按2026年一季度收入計(jì)，占全球份額增長(zhǎng)至8%。

東北證券（000686）以美股作為估值參考，通過(guò)對(duì)比分析美光、海力士、三星、閃迪（SNDK）等企業(yè)在DRAM和NAND市場(chǎng)的份額，對(duì)其進(jìn)行不同業(yè)務(wù)的市值拆分，考慮遠(yuǎn)期長(zhǎng)鑫份額的占比，給出了3.49萬(wàn)億元的目標(biāo)市值。

華西證券（002926）認(rèn)為，當(dāng)前存儲(chǔ)仍處于供不應(yīng)求的階段，預(yù)計(jì)2026年Q3、Q4價(jià)格環(huán)比增長(zhǎng)15%、10%，2027年Q2到達(dá)最高點(diǎn)，并在Q3、Q4維持高位震蕩，2028年隨著全球存儲(chǔ)產(chǎn)能擴(kuò)張開始下跌。長(zhǎng)鑫科技（688825）作為國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)存儲(chǔ)自主可控的核心企業(yè)，受益于行業(yè)景氣度提升和國(guó)產(chǎn)替代共振，有望實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。預(yù)計(jì)2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1244億元，考慮到長(zhǎng)鑫科技（688825）是A股第一家存儲(chǔ)行業(yè)IDM公司，給予2026年40XPE，目標(biāo)市值5萬(wàn)億元。

東北證券（000686）預(yù)計(jì)長(zhǎng)鑫科技（688825）2026、2027年的凈利潤(rùn)為1908億元、3747億元。按一致預(yù)期，美光、SK海力士（SKHY）對(duì)應(yīng)2027年P(guān)E分別為7.51倍和7.94倍，反映市場(chǎng)對(duì)成熟存儲(chǔ)廠商的定價(jià)范式，海外長(zhǎng)期占據(jù)全球DRAM九成左右份額，份額已基本沒(méi)有上行空間，盈利彈性主要來(lái)自價(jià)格周期（883436）而非量的擴(kuò)張。

東北證券（000686）分析指出，長(zhǎng)鑫所處的階段與之截然不同，2026年第一季度全球DRAM市占率約8%，在國(guó)家戰(zhàn)略支持與國(guó)產(chǎn)化采購(gòu)的確定性需求下，遠(yuǎn)期份額預(yù)計(jì)將提升至30%左右，而海外三家的份額則整體趨于下行。這意味著未來(lái)數(shù)年長(zhǎng)鑫的產(chǎn)能增速與業(yè)績(jī)?cè)鏊俣紝@著高于海外三家。綜合成長(zhǎng)溢價(jià)，給予長(zhǎng)鑫2027年10-15倍PE，對(duì)應(yīng)3.75萬(wàn)億至5.62萬(wàn)億元市值。

值得一提的是，長(zhǎng)鑫科技（688825）此次上市也將造富包括董事長(zhǎng)朱一明在內(nèi)的長(zhǎng)鑫科技（688825）管理層。招股書顯示，長(zhǎng)鑫科技（688825）董事長(zhǎng)朱一明合計(jì)持有公司15.9億股，總裁曹堪宇合計(jì)持有2.1億股，以此計(jì)算，兩人持股市值將分別達(dá)到869億元、116億元。此外，公司執(zhí)行副總裁朱文菊，聯(lián)席總裁張羽，高級(jí)副總裁、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人黃丹陽(yáng)等人的持股市值也分別達(dá)到29.15億元、27.65億元、19.83億元。