摘要：
在國(guó)產(chǎn)DRAM勝負(fù)未分之時(shí)，地方國(guó)資早已用真金白銀完成了一輪全國(guó)性的“站隊(duì)”。
鳳凰網(wǎng)科技 出品
7月27日，國(guó)產(chǎn)DRAM龍頭長(zhǎng)鑫科技（688825）正式登陸上交所科創(chuàng)板。開(kāi)盤報(bào)49.5元/股，較發(fā)行價(jià)8.66元大漲471.59%，總市值突破3.31萬(wàn)億元，超越工商銀行（HK1398）成為A股總市值第一。盤中市值一度沖至3.65萬(wàn)億元，超越港股騰訊控股（HK0700）和美股芯片巨頭英特爾（INTC）。
隨著市值大幅攀升，隱藏在其股東名單中的地方國(guó)資力量也浮出水面——這是一場(chǎng)持續(xù)十年的資本接力，也是一次地方國(guó)資從“招商引資”到“產(chǎn)業(yè)投資”的角色轉(zhuǎn)型樣本。
長(zhǎng)鑫科技（688825）成立于2016年，彼時(shí)DRAM技術(shù)門檻高、投資規(guī)模大、研發(fā)周期（883436）長(zhǎng)，長(zhǎng)期由三星、SK海力士（SKHY）和美光三家國(guó)際廠商主導(dǎo)。
在產(chǎn)業(yè)前景高度不確定的情況下，合肥國(guó)資率先啟動(dòng)了長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)項(xiàng)目。按照當(dāng)時(shí)公布的合作方案，一期項(xiàng)目預(yù)算約180億元，合肥產(chǎn)投出資約144億元，承擔(dān)了八成初始投資。
發(fā)行前，長(zhǎng)鑫科技（688825）前五大股東分別為清輝集電、長(zhǎng)鑫集成、大基金二期、合肥集鑫和安徽省投，持股比例分別為21.67%、11.71%、8.73%、8.37%和7.91%。其中，清輝集電是專為投資長(zhǎng)鑫科技（688825）設(shè)立的合伙企業(yè)，穿透后其出資方芯睿投資與長(zhǎng)鑫集成的實(shí)控人均指向合肥市國(guó)資委及經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)國(guó)資體系。
第二大股東長(zhǎng)鑫集成由合肥市國(guó)資委通過(guò)合肥產(chǎn)投100%控股。此外，產(chǎn)投壹號(hào)（1.85%）、合肥建長(zhǎng)（1.50%）、產(chǎn)投高成長(zhǎng)（0.06%）等關(guān)聯(lián)主體亦同屬合肥國(guó)資體系。綜合計(jì)算，合肥國(guó)資通過(guò)上述主體合計(jì)持有長(zhǎng)鑫科技（688825）約36.79%的股份，按開(kāi)盤價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)市值超過(guò)1.21萬(wàn)億元。安徽省投資集團(tuán)另直接持股7.91%，位列第五大股東，該公司由安徽省國(guó)資委全資控股。安徽擔(dān)保資管亦持有約0.75%。省市兩級(jí)國(guó)資合計(jì)持股約45.45%%。從2016年公司創(chuàng)立至今，合肥國(guó)資始終是陪伴長(zhǎng)鑫科技（688825）成長(zhǎng)時(shí)間最長(zhǎng)的戰(zhàn)略股東。
除安徽本地國(guó)資外，廣東資本也提前布局。廣州科集于2024年6月進(jìn)場(chǎng)，持有長(zhǎng)鑫科技（688825）0.64%的股權(quán)，其背后可穿透至廣州科學(xué)城集團(tuán)有限公司以及大灣區(qū)科創(chuàng)基金，實(shí)控人為廣州經(jīng)開(kāi)區(qū)管委會(huì)?？茖W(xué)城集團(tuán)是黃埔區(qū)的核心國(guó)資平臺(tái)，圍繞半導(dǎo)體（881121）領(lǐng)域已布局粵芯半導(dǎo)體（881121）、高云半導(dǎo)體（881121）等多個(gè)項(xiàng)目，在存儲(chǔ)領(lǐng)域，廣東仍缺乏DRAM等先進(jìn)存儲(chǔ)企業(yè)，通過(guò)資本方式與長(zhǎng)鑫建立聯(lián)系，對(duì)廣東芯片產(chǎn)業(yè)鏈具有戰(zhàn)略意義。
深圳投控直接持有0.59%股權(quán)，早在2023年股份公司設(shè)立時(shí)即為發(fā)起人股東之一。廣深兩地國(guó)資合計(jì)持股約1.23%。
天津海河直接持有長(zhǎng)鑫科技（688825）約0.32%，海河產(chǎn)業(yè)基金是天津市委、市政府批準(zhǔn)設(shè)立的政府引導(dǎo)基金。青島朗格直接持股約0.75%，成立于2021年，其背后有青島市政府引導(dǎo)基金的身影——青島財(cái)通匯富股權(quán)投資基金中心參股該基金5.16%，早在2023年睿力集成（長(zhǎng)鑫科技（688825）前身）整體變更為股份有限公司時(shí)，青島朗格已是發(fā)起人股東之一。安徽蕪湖等地國(guó)資亦通過(guò)政府引導(dǎo)基金作為有限合伙人參與的混合基金間接持股。
值得關(guān)注的是，經(jīng)穿透核查，無(wú)錫和四川資本同樣在長(zhǎng)鑫科技（688825）的股東名單中占據(jù)一席之地，只是持股比例未在招股書前五大股東中獨(dú)立顯現(xiàn)。
無(wú)錫資本的參與具有鮮明的產(chǎn)業(yè)協(xié)同特征。投資主體包括無(wú)錫產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和無(wú)錫新尚資本，其中新尚資本通過(guò)管理的人?？苿?chuàng)基金、無(wú)錫產(chǎn)發(fā)服貿(mào)基金等完成了對(duì)長(zhǎng)鑫科技（688825）的戰(zhàn)略投資。無(wú)錫國(guó)資采取多輪注資的方式，新尚資本則通過(guò)其FOF母基金業(yè)務(wù)，作為有限合伙人參與到投資長(zhǎng)鑫科技（688825）的專項(xiàng)基金中。
無(wú)錫擁有雄厚的半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，投資長(zhǎng)鑫科技（688825）一方面是對(duì)其“硬科技”屬性的價(jià)值認(rèn)可，另一方面意在強(qiáng)化與DRAM龍頭在產(chǎn)業(yè)鏈上的協(xié)同——長(zhǎng)鑫科技（688825）的上游材料、中游基建、下游封測(cè)等環(huán)節(jié)均有無(wú)錫企業(yè)深度參與，這種“資本+產(chǎn)業(yè)”的雙重綁定，實(shí)現(xiàn)了跨區(qū)域的技術(shù)與產(chǎn)業(yè)共振。四川資本的入場(chǎng)時(shí)間更早也更為隱秘，扮演了“投早、投小、投硬科技”的耐心資本角色。2021年，四川產(chǎn)業(yè)振興基金投資集團(tuán)旗下的四川創(chuàng)新發(fā)展投資管理有限公司（川創(chuàng)投（885413））通過(guò)其管理的四川省雙創(chuàng)基金，向長(zhǎng)鑫科技（688825）出資了數(shù)千萬(wàn)元，這是長(zhǎng)鑫科技（688825）非常早期的融資。川創(chuàng)投（885413）在DRAM市場(chǎng)被海外巨頭壟斷、社會(huì)資本普遍觀望的周期（883436）底部逆勢(shì)出手，體現(xiàn)了其作為省級(jí)專業(yè)化投資機(jī)構(gòu)對(duì)半導(dǎo)體（881121）自主可控方向的戰(zhàn)略判斷。
而把視線再拉高一層，大基金二期的出資人名單本身就是半張地方國(guó)資地圖：上海國(guó)盛、武漢光谷金控、成都天府國(guó)集各出資150億元、并列持股7.35%，浙江富浙、重慶戰(zhàn)新基金、江蘇疌泉、北京亦莊、廣西投資引導(dǎo)基金等緊隨其后。算上這條“國(guó)家隊(duì)管道”，間接持有長(zhǎng)鑫的省市國(guó)資已超過(guò)十個(gè)——在國(guó)產(chǎn)DRAM勝負(fù)未分之時(shí)，地方國(guó)資早已用真金白銀完成了一輪全國(guó)性的“站隊(duì)”。
