開源證券發(fā)布研報稱，人口老齡化、口腔疾病高發(fā)、預防性口腔健康意識提升支撐全球口腔市場持續(xù)高景氣。中國企業(yè)依托本土稀土（884215）和氧化鋯產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，有望跟隨全球氧化鋯粉體及瓷塊漲價實現(xiàn)價格傳導，提升單價和盈利能力，并進入高端客戶供應(yīng)鏈，推動全球份額提升。牙科3D打?。?85537）/口掃行業(yè)集中度較高，歐美占據(jù)主導地位，但部分中國企業(yè)已在部分領(lǐng)域建立優(yōu)勢。國內(nèi)牙科企業(yè)出海提速，進口替代趨勢延續(xù)，海外收入占比持續(xù)提升。
開源證券主要觀點如下：
全球口腔市場規(guī)模十年接近翻倍，種植領(lǐng)跑、正畸為最具潛力市場
全球口腔醫(yī)療市場規(guī)模持續(xù)增長，2020年達3656億美元，預計2025年、2030年將分別增至5519億美元、7097億美元。上游牙科設(shè)備與耗材市場同步擴張，預計2026年規(guī)模預計達447.1億美元，其中耗材占比超八成，耗材中正畸材料增速最快，2022-2024年復合增速達25.7%。分區(qū)域來看，北美為全球最大市場，亞太地區(qū)后續(xù)增長動能強勁。2020-2024年國內(nèi)口腔醫(yī)療服務(wù)（881175）市場規(guī)模由1199億元增至1472億元，預計2029年突破2000億元。人口老齡化、口腔疾病高發(fā)、預防性口腔健康意識提升支撐全球口腔市場持續(xù)高景氣。
稀土管控供應(yīng)鏈優(yōu)勢地位再提升,口掃和3D打印重塑效率與邊界
(1)材料端：氧化釔作為氧化鋯產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵變量，中國對日稀土（884215）出口管制致氧化釔海外供給收縮，海內(nèi)外價差擴大至57倍，海外氧化鋯粉體成本約為中國的3-5倍。氧化鋯粉體廠商具備剛性成本傳導訴求，粉體向瓷塊商轉(zhuǎn)嫁成本具備可行性。中國企業(yè)依托本土稀土（884215）和氧化鋯產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，有望跟隨全球氧化鋯粉體及瓷塊漲價實現(xiàn)價格傳導，提升單價和盈利能力，并進入高端客戶供應(yīng)鏈，推動全球份額提升。愛迪特（301580）/現(xiàn)代牙科（HK3600）2026Q1均對產(chǎn)品進行提價，幅度高于以往。
(2)技術(shù)端：口掃和3D打?。?85537）滲透率提升能夠直接提升診所單位時間產(chǎn)出、減少返工率、縮短患者決策周期（883436），為正畸模擬/美學展示/種植導板設(shè)計提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。據(jù)Credence Research報告，2025年全球數(shù)字牙科市場規(guī)模約81.2億美元，預計2032年將達到141.3億美元，CAGR達9.7%。據(jù)Global Information，2025年全球齒科3D打印（885537）市場規(guī)模約35.7億美元，2026年預計增長至43.1億美元，2030年預計達到90.4億美元，年復合增長率20%以上。牙科3D打?。?85537）/口掃行業(yè)集中度較高，歐美占據(jù)主導地位，但先臨三維（603033）等中國企業(yè)已在部分領(lǐng)域建立優(yōu)勢。
海外出海提速，國內(nèi)政策觸底國產(chǎn)替代進行時，全球化成果持續(xù)兌現(xiàn)
2025年中國牙科出口/進口15.4/6.1億美元，yoy+9.7%/-7.7%，2026年1-4月出口/進口5.4/1.7億美元，yoy+10%/-13.3%，出海提速，進口替代趨勢延續(xù)。中國企業(yè)海外收入占比持續(xù)提升，2025年現(xiàn)代牙科（HK3600）/先臨三維（603033）/愛迪特（301580）海外收入占比分別為83.5%/73.6%/66.3%，時代天使（HK6699）海外收入占比由2023年10%升至2025年44%。受益標的：(1)愛迪特（301580）：原料供應(yīng)鏈穩(wěn)定，參股景德鎮(zhèn)萬微延伸氧化鋯瓷塊原料環(huán)節(jié)，有望受益于海外漲價潮;(2)現(xiàn)代牙科（HK3600）：全球化產(chǎn)能布局領(lǐng)先，數(shù)碼化轉(zhuǎn)型驅(qū)動凈利率提升，稀土（884215）管控強化定價能力;(3)先臨三維（603033）：口腔數(shù)字化出海龍頭，IPG技術(shù)構(gòu)筑差異化優(yōu)勢;(4)時代天使（HK6699）：全球化戰(zhàn)略加速落地，全球份額由2022年4.5%提升至2025年10.6%;(5)國瓷材料（300285）：全球氧化鋯粉體龍頭，憑供應(yīng)優(yōu)勢量價齊升。
風險提示：全球宏觀經(jīng)濟波動;行業(yè)競爭加劇、海外市場拓展不及預期等。
