東吳證券（601555）北交所研究團(tuán)隊(duì)近期發(fā)布研報(bào)指出，板塊估值底部漸顯，供給端質(zhì)量向上，北交所深度價(jià)值投資窗口已至。

東吳證券（601555）從供給端、資金端、估值端三個(gè)溫度分析了北交所的投資價(jià)值。

供給端提質(zhì)：新股質(zhì)量顯著優(yōu)于存量，新質(zhì)生產(chǎn)力屬性持續(xù)增強(qiáng)

1）制度變遷：北交所IPO審核效率突出，2026年（截至2026年7月20日）北交所IPO首發(fā)家數(shù)占京滬深交易所比重達(dá)到51.90%，IPO受理至上市平均天數(shù)已由2025年的442天縮短至365天，北交所整體審核及注冊(cè)節(jié)奏顯著加快，2026H1上市數(shù)量（36家）已超過(guò)2025年全年（26家）。

2）結(jié)構(gòu)優(yōu)化：北交所專精特新（885929）企業(yè)IPO數(shù)量占比由2021年的80.00%抬升至2026年（截至2026年7月20日）的97.56%。2026年上市的中科儀（半導(dǎo)體（881121）真空設(shè)備）、鴻仕達(dá)（PCB設(shè)備）、銳翔智能（半導(dǎo)體（881121）固晶機(jī)）、嘉晨智能（工業(yè)機(jī)器人）、新睿電子（工業(yè)機(jī)器人）、創(chuàng)達(dá)新材（半導(dǎo)體（881121）封裝材料），均屬于半導(dǎo)體（881121）、機(jī)器人等高景氣科技產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)成北交所新質(zhì)生產(chǎn)力基本盤(pán)。

3）財(cái)務(wù)亮眼：2026年（截至2026年7月20日）北交所新股2025年平均歸母凈利潤(rùn)達(dá)到1.21億元，是存量北交所上市公司（0.39億元）的3.1倍，新股盈利質(zhì)量全面抬升，為估值修復(fù)提供基本面支撐。

資金端擴(kuò)容：北證指數(shù)基金規(guī)模上限提高疊加北證50ETF預(yù)期，有望構(gòu)筑流動(dòng)性拐點(diǎn)

1）流動(dòng)性分化：板塊資金向北證50、新股與次新股（885598）集中，2026年（截至2026/7/20）北證50貢獻(xiàn)北交所35%的成交額，新股成交額占整體成交額比重顯著抬升，并穩(wěn)定在30%左右的區(qū)間。2026年7月22日，北交所日成交額155億元，僅為2025年以來(lái)板塊日均成交額13%的歷史分位水平。

2）政策端優(yōu)化流動(dòng)性預(yù)期：再融資一攬子措施落地，北證50指數(shù)基金規(guī)模上限提高，超百億元增量資金蓄勢(shì)待發(fā)，北證50ETF預(yù)期落地有望成為板塊流動(dòng)性提升的關(guān)鍵里程碑。

3）短期交投情緒冰點(diǎn)對(duì)應(yīng)的流動(dòng)性底部，通常同步形成估值底與情緒底，是具備較高賠率的左側(cè)布局窗口。后續(xù)伴隨邊際資金預(yù)期改善、增量活水入場(chǎng)，流動(dòng)性修復(fù)有望驅(qū)動(dòng)折價(jià)收斂，疊加 30% 漲跌幅制度賦予的板塊高彈性，流動(dòng)性低點(diǎn)布局有望收獲估值修復(fù) + 業(yè)績(jī)成長(zhǎng)雙重收益

估值端折價(jià)：估值中樞已充分回落，性價(jià)比凸顯配置窗口

1）絕對(duì)水位：估值中樞回落至歷史偏低分位，安全邊際顯著抬升。截至2026年7月20日，北證A股PE（TTM，整體法）回落至45.90倍，處于近一年的最低值、近兩年的36.10%分位，北證50PE（TTM，整體法）回落至47.19倍，處于近一年的最低值、近兩年的27.40%分位，絕對(duì)估值較2025年顯著回落。

2）相對(duì)折價(jià)：對(duì)比雙創(chuàng)板塊估值處深度折價(jià)區(qū)間，性價(jià)比吸引力持續(xù)增強(qiáng)。北交所估值低于雙創(chuàng)板塊，北證50PEG低于科創(chuàng)50（1B0688）/創(chuàng)業(yè)板指（399006）。截至2026年7月22日，北交所市值20~30億元區(qū)間個(gè)股平均PE(TTM)為16.35倍，僅為科創(chuàng)板該區(qū)間估值（26.95倍）的61%；北交所市值30~50億元區(qū)間個(gè)股平均PE(TTM)為18.67倍，僅為科創(chuàng)板該區(qū)間估值（45.13倍）的41%；而該市值區(qū)間的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股則整體虧損（PE為負(fù)）。

3）內(nèi)部結(jié)構(gòu)：估值區(qū)間整體下移，高質(zhì)量低估值標(biāo)的配置窗口已至。北交所低估值（0-30X）公司數(shù)量占比（35.67%）較2025年底（13.59%）明顯增加，高估值（100X+）占比（14.63%）較2025年底（24.04%）亦同步回落。