在港股市場，上市首日即推期權(quán)歷來只留給盤子夠大、關(guān)注度夠高的標(biāo)的。
7月27日，知情人士透露，中際旭創(chuàng)（HK3308）最終確定港股發(fā)行價為每股980港元，較此前1010港元的詢價上限有所折讓。
按照這一價格計算，公司基礎(chǔ)發(fā)行5450萬股H股，募資總額約534億港元；若全額行使817.5萬股的超額配售權(quán)，總募資規(guī)模將達(dá)約614億港元。
有參與中際旭創(chuàng)（HK3308）H股發(fā)行的投行人士將其稱為本年度港股發(fā)行規(guī)模最大的IPO。
7月30日掛牌當(dāng)日，港交所將同步推出中際旭創(chuàng)（HK3308）股票期權(quán)，月度與每周到期合約同時開放交易，每手50股，持倉限額5萬張。公司股份也于同日納入可進(jìn)行賣空的指定證券名單。
為何給中際旭創(chuàng)配期權(quán)
在港股市場，上市首日即推期權(quán)歷來只留給盤子夠大、關(guān)注度夠高的標(biāo)的。
2006年工商銀行（HK1398）、2010年友邦保險（HK1299）是較早獲此待遇的金融股；2018年小米集團(tuán)成為首家上市首日配套股票期權(quán)的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)；2019年阿里巴巴（BABA）、2020年網(wǎng)易（HK9999）和京東（JD）二次上市時延續(xù)了這一安排；2025年寧德時代（HK3750）港股上市時，月度期權(quán)與股票同日掛牌，每周期（883436）權(quán)延后約兩周推出；2026年立訊精密（HK2475）則升級為每周與每月期權(quán)同步上市。
中際旭創(chuàng)（HK3308）的雙合約同步，是這套成熟機(jī)制在超大型科技股上的最新應(yīng)用。
自今年1月30日向香港聯(lián)交所遞交上市申請以來，中際旭創(chuàng)（HK3308）先后于7月8日獲得中國證監(jiān)會境外發(fā)行上市備案通知書，7月16日通過上市委員會聆訊，7月17日刊發(fā)聆訊后資料集。
根據(jù)公告，中際旭創(chuàng)（HK3308）本次全球發(fā)售H股基礎(chǔ)發(fā)行數(shù)量為5450萬股，其中香港公開發(fā)售初步分配545萬股，占比10%；國際發(fā)售4905萬股，占比90%。上述分配比例可根據(jù)認(rèn)購情況重新調(diào)整。
同時，保薦人及整體協(xié)調(diào)人獲授超額配售權(quán)，可在上市日后30日內(nèi)要求公司額外配發(fā)最多817.5萬股H股。若超額配售權(quán)悉數(shù)行使，本次H股最大發(fā)行總數(shù)將達(dá)到6267.5萬股。
此前，29家基石投資者合計認(rèn)購中際旭創(chuàng)（HK3308）本次募資約34.5億美元，占發(fā)售股份近半，陣容涵蓋淡馬錫、高瓴、阿布扎比投資局、加拿大養(yǎng)老金計劃投資委員會、貝萊德（BLK）、摩根大通（JPM）資產(chǎn)管理、威靈頓管理、阿里巴巴（BABA）、騰訊等全球頂級機(jī)構(gòu)。部分基石投資者為公司現(xiàn)有股東，所有基石股份設(shè)有6個月禁售期。
超過600億港元的募資規(guī)模，29家全球頂級機(jī)構(gòu)近半股份的錨定，符合港交所對上市首日同步推出衍生品的門檻設(shè)定。
與此同時，光模塊行業(yè)本身具有高波動特征。中際旭創(chuàng)（HK3308）2026年一季度營收同比增長192%，歸母凈利潤同比增長262%，業(yè)績彈性大。
今年3月初，其股價尚在500元上下，隨后開啟一輪強(qiáng)勢上漲行情，于6月22日攀升至1416.88元峰值；至7月27日收盤，股價回落至1076.94元。
高成長疊加高波動的屬性，讓市場參與者對風(fēng)險管理工具的需求格外強(qiáng)烈。
港交所證券產(chǎn)品發(fā)展部主管羅博仁此前在介紹期權(quán)擴(kuò)容時指出，推出更多期權(quán)產(chǎn)品是為投資者提供更多風(fēng)險管理及交易策略的選擇，協(xié)助其有效管理風(fēng)險。
2026年以來，港交所在期權(quán)擴(kuò)容上動作密集。1月19日新增紫金黃金國際（HK2259）、無錫藥明康德（603259）、百濟(jì)神州（HK6160）、老鋪黃金（HK6181）、地平線機(jī)器人、康方生物（HK9926）六只股票期權(quán)；7月13日再宣布將于8月10日、17日及31日分批推出18只新股票期權(quán)，且首個交易日起即同時提供每周及月度到期合約。中際旭創(chuàng)（HK3308）的期權(quán)部署，正是這一政策邏輯的延續(xù)。
上市首日即允許賣空
對習(xí)慣了A股交易規(guī)則的投資者而言，港股上市首日即可賣空，是一個需要重新理解的機(jī)制。
A股新股上市初期做空渠道有限，股價形成主要由買方力量主導(dǎo)。港股市場則不同，納入賣空名單后，機(jī)構(gòu)投資者和合格交易者可在上市首日直接借入股票賣出，待股價下跌后買回歸還。
需要注意的是，港股通暫不支持投資者進(jìn)行賣空交易，港股賣空遵守提價規(guī)則，市場禁止裸賣空。
期權(quán)工具的同步上線，與賣空機(jī)制形成了互補(bǔ)?？纯照叱苯淤u空股票外，還可通過買入認(rèn)沽期權(quán)表達(dá)觀點(diǎn)，風(fēng)險敞口有限且杠桿效率更高；看多者則可通過賣出認(rèn)沽期權(quán)收取期權(quán)金，或在持有正股的同時買入認(rèn)沽期權(quán)構(gòu)建保護(hù)性對沖。
6月12日，港交所披露的數(shù)據(jù)顯示，每周股票期權(quán)推出至今成交合約張數(shù)已超過6500萬張，預(yù)計將在2026年6月推出更多產(chǎn)品后繼續(xù)增加。2024年11月至2026年3月期間，每周股票期權(quán)的平均每日成交量增長了三倍。截至2026年一季度，在提供每月及每周合約的股票期權(quán)中，每周合約已占總成交量的20%至22%。
中際旭創(chuàng)（HK3308）作為AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的核心標(biāo)的，其期權(quán)合約的活躍度大概率會快速攀升，而期權(quán)市場的隱含波動率也將成為觀察市場多空情緒的重要參考。
量化資金和套利盤的參與，會進(jìn)一步放大這種效應(yīng)。這些資金在現(xiàn)貨、期權(quán)和賣空頭寸之間的頻繁操作，客觀上增加了H股的流動性，也讓A股與H股的價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制更加高效。香港證監(jiān)會相關(guān)研究指出，股票期權(quán)交易主要與套利及對沖活動有關(guān)，可增加流通性及提高市場效率。
當(dāng)然，期權(quán)與賣空均帶有杠桿屬性，方向判斷失誤時的損失放大效應(yīng)與股票交易截然不同。賣空正股潛在虧損無上限；期權(quán)買方最大虧損限于期權(quán)金，但賣出期權(quán)面臨巨大尾部風(fēng)險。
每周期（883436）權(quán)金雖低于月度合約，降低了散戶參與門檻，但不熟悉到期機(jī)制和行權(quán)價分布的投資者，在參與前需要充分理解產(chǎn)品特性，避免將衍生品當(dāng)作單純的方向性投機(jī)工具。
從更長期的視角看，中際旭創(chuàng)（HK3308）H股上市首日即獲期權(quán)覆蓋，也反映出港股市場對其核心資產(chǎn)地位的認(rèn)可。中際旭創(chuàng)（HK3308）副總裁、董事會秘書王軍在7月12日的機(jī)構(gòu)投資者電話會議上亦表示，公司對2026年半年度經(jīng)營情況和行業(yè)需求非常有信心。
整體來看，兩地市場的流動性相互賦能，A股形成估值錨定，港股打開全球資金交易窗口，這種雙向循環(huán)對兩地上市的企業(yè)優(yōu)化中長期股東結(jié)構(gòu)具有積極意義。與此同時，衍生品、賣空機(jī)制打通后，跨市場波動傳導(dǎo)效應(yīng)增強(qiáng)，短期或加劇AH股價共振波動。
（作者：雷晨 編輯：李新江,駱一帆 視頻編輯：許婷婷）
