近日，最高人民法院、最高人民檢察院聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于修改〈最高人民法院、最高人民檢察院關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋〉的決定》，嚴(yán)懲內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息犯罪。此次司法解釋的修改，從制度上壓縮了題材炒作和內(nèi)幕交易的灰色空間，信息公平得以強(qiáng)化，定價(jià)邏輯更加合理，利于A股市場生態(tài)的持續(xù)優(yōu)化。
資本市場健康運(yùn)行的基礎(chǔ)，是公開、公平、公正的交易原則，而內(nèi)幕交易、內(nèi)幕信息泄露等違規(guī)行為，是破壞市場秩序、損害普通投資者權(quán)益的頑疾。個(gè)別市場參與者依托信息不對稱優(yōu)勢，利用未公開的重大信息提前布局交易，獲取不正當(dāng)收益，這不僅打破了市場交易的公平性，也讓A股的價(jià)值定價(jià)體系出現(xiàn)偏差。
在以往的市場運(yùn)行中，部分題材炒作行情并不依托上市公司基本面支撐，而是依靠內(nèi)幕信息傳播、提前資金布局形成行情走勢。這種交易模式讓正規(guī)的價(jià)值投資邏輯失效，普通投資者無法依托公開信息做出理性判斷，只能被動(dòng)跟風(fēng)交易，投資風(fēng)險(xiǎn)大幅增加。長此以往，市場投機(jī)氛圍加重，長期資金不敢入場，不利于資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。
兩高修訂相關(guān)司法解釋，進(jìn)一步明確關(guān)鍵主體更嚴(yán)格的法律責(zé)任，完善了相關(guān)法律適用。同時(shí)，壓縮了信息套利的灰色空間，讓市場投資者站在同一信息起跑線。所有交易決策，只能依托公開披露的信息做出，減少少數(shù)人依靠信息優(yōu)勢獲利的不公平情形。
對于二級(jí)市場交易而言，新規(guī)能夠讓市場定價(jià)邏輯更加合理。當(dāng)內(nèi)幕交易、股價(jià)提前“搶跑”的行為被嚴(yán)厲查處，個(gè)股漲跌將更多依托上市公司經(jīng)營基本面和行業(yè)發(fā)展趨勢，不再受非公開信息和人為炒作主導(dǎo)。市場的估值體系會(huì)更加理性，消息炒作的亂象得到遏制，股價(jià)走勢與上市公司真實(shí)價(jià)值的匹配度持續(xù)提升。
交易環(huán)境的公平性，是普通投資者的主要關(guān)切之一。部分重大利好、利空消息正式披露前，股價(jià)提前異動(dòng)的情況時(shí)有發(fā)生，這類現(xiàn)象如果得不到查處和約束，會(huì)持續(xù)消耗投資者的市場信心，讓投資者產(chǎn)生被動(dòng)虧損的負(fù)面預(yù)期。而常態(tài)化的嚴(yán)厲懲戒，能夠形成強(qiáng)大的法律威懾，從源頭減少內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。
監(jiān)管治理的升級(jí)，也會(huì)重塑市場的投資風(fēng)格。過去依靠打探消息、跟風(fēng)炒作的投機(jī)模式將逐步失效，投資者會(huì)更加專注研究上市公司基本面、行業(yè)景氣度等公開信息，價(jià)值投資、長期投資的理念會(huì)進(jìn)一步普及。市場的短期投機(jī)行為減少，整體交易氛圍會(huì)更加成熟穩(wěn)定。
從資本市場長遠(yuǎn)發(fā)展來看，公平透明的交易環(huán)境是吸引中長期資金的關(guān)鍵。無論是場內(nèi)存量資金的穩(wěn)定運(yùn)作，還是場外增量資金的入市布局，都需要規(guī)范的市場生態(tài)作為支撐。嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易，讓市場風(fēng)險(xiǎn)更加可控，資金持股的安全感顯著提升，利于A股的長期慢牛走勢。
