今日，長鑫科技（688825）正式登陸科創(chuàng)板。

這是A股少見的硬科技時刻：發(fā)行價8.66元/股，開盤49.50元/股，漲幅471.59%，開盤總市值約3.31萬億元。盤中股價一度超過54元/股，漲幅超過530%，總市值突破3.65萬億元。

上市首日，長鑫科技（688825）開盤即超過工商銀行（601398），成為A股總市值最高公司，也成為科創(chuàng)板新的市值“一哥”。

與此同時，它也刷新了多項紀錄：A股首只開盤市值突破3萬億元的科技股；科創(chuàng)板歷史上市值最高企業(yè)；上市首小時成交額突破1000億元。

對普通投資者而言，這一天最直觀的感受是“一簽賺2萬元”。

數(shù)據(jù)顯示，投資者中一簽長鑫科技（688825），開盤浮盈約2.04萬元；網(wǎng)上有效申購戶數(shù)達到942.88萬戶，刷新科創(chuàng)板申購人數(shù)紀錄。

一家國產(chǎn)存儲芯片企業(yè)，為什么能獲得如此高的市場期待？

長鑫為何值錢

長鑫科技（688825）的核心資產(chǎn)，是DRAM。

DRAM，即動態(tài)隨機存取存儲器，通常被稱為內(nèi)存芯片，是服務(wù)器、手機、電腦、智能汽車等終端設(shè)備不可或缺的基礎(chǔ)部件。

長期以來，全球DRAM市場高度集中于三星、SK海力士（SKHY）、美光三家公司。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2025年三星電子、SK海力士（SKHY）和美光科技（MU）合計占據(jù)全球DRAM市場90%以上份額。

而長鑫科技（688825）的意義，在于它成為中國存儲產(chǎn)業(yè)中真正進入全球競爭格局的企業(yè)。

招股書顯示，長鑫科技（688825）是我國規(guī)模最大、技術(shù)最先進、布局最完整的DRAM研發(fā)設(shè)計制造一體化企業(yè)。按照產(chǎn)能、出貨量和銷售額統(tǒng)計，公司已成為中國第一、全球第四的DRAM廠商。

這也是資本市場重新評估長鑫科技（688825）價值的基礎(chǔ)：它不只是國產(chǎn)替代概念，而是一家正在形成產(chǎn)業(yè)競爭力的半導體（881121）企業(yè)。

更重要的是，公司正在經(jīng)歷明顯的業(yè)績拐點。

2023年至2025年，長鑫科技（688825）營收分別為90.87億元、241.78億元和617.99億元；歸母凈利潤分別為-163.40億元、-71.45億元和18.75億元。

短短三年，公司完成了從持續(xù)虧損到實現(xiàn)盈利的轉(zhuǎn)變。

這一趨勢還在延續(xù)。

公司預計2026年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1100億元至1200億元，同比增長612.53%至677.31%；預計歸母凈利潤500億元至570億元，同比增長2244.03%至2544.19%。

業(yè)績快速增長，是市場愿意給予高估值的重要原因。

但長鑫科技（688825）受到追捧，更大的背景是AI正在重塑存儲產(chǎn)業(yè)。

過去，DRAM需求主要來自PC、手機等消費電子（881124）市場，行業(yè)價格和盈利高度依賴庫存周期（883436）和終端需求，因此存儲企業(yè)長期被市場視為典型周期（883436）股。

但AI時代正在改變這一邏輯。

大模型訓練、推理、AI服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心建設(shè)，都需要大量高性能存儲。隨著算力基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)擴張，存儲芯片（886042）的重要性正在從傳統(tǒng)電子零部件，轉(zhuǎn)變?yōu)锳I基礎(chǔ)設(shè)施的一部分。

這也是這一輪全球存儲產(chǎn)業(yè)景氣回升的重要原因。

不過，周期（883436）屬性并未消失。

長鑫科技（688825）也在招股書中提示，如果未來人工智能（885728）需求增長不及預期，或者行業(yè)供需關(guān)系發(fā)生變化，DRAM價格可能出現(xiàn)明顯波動，公司業(yè)績?nèi)钥赡苁艿接绊憽?/p>

因此，長鑫科技（688825）上市首日的大漲，本質(zhì)上是市場對兩件事的押注：一是中國DRAM龍頭成長空間；二是AI時代存儲需求增長帶來的新周期（883436）。

A股巨頭之外， 長鑫距離全球玩家還有多遠？

如果說第一部分解釋了“為什么市場看好長鑫科技（688825）”，那么另一個問題是：它在全球DRAM產(chǎn)業(yè)中究竟處于什么位置？

答案是：已經(jīng)進入牌桌，但仍處于追趕階段。

根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，按銷售額計算，2025年第四季度長鑫科技（688825）全球DRAM市場份額已經(jīng)提升至7.67%。

相比此前較低的市場份額，這意味著長鑫科技（688825）正在快速擴大影響力，開始成為全球DRAM供應格局中的重要變量。

但與海外巨頭相比，差距依然存在。

目前，根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，基于銷售額測算，三星、SK海力士（SKHY）、美光仍牢牢占據(jù)全球前三的位置。即使長鑫科技（688825）市場份額提升至接近8%，與三星33.96%、SK海力士（SKHY）34.48%、美光23.41%的占比相比，仍處于明顯追趕階段。

從市值來看，這種差距更加明顯。

近期，美光科技（MU）、三星電子和SK海力士（SKHY）市值已達到千億美元乃至萬億美元級別，折合人民幣均處于數(shù)萬億元規(guī)模。

相比之下，長鑫科技（688825）上市首日盤中市值突破3.6萬億元人民幣，雖然已經(jīng)成為A股市值最高企業(yè)，但放在全球DRAM產(chǎn)業(yè)鏈中，仍是一家成長中的競爭者。

未來，長鑫科技（688825）需要面對的不只是市場擴張，更是技術(shù)和資本投入的長期競爭。

本次上市，長鑫科技（688825）預計募集資金579.19億元人民幣，資金將主要用于存儲器晶圓制造量產(chǎn)線升級、DRAM技術(shù)升級等項目。

這意味著，公司仍處于持續(xù)投入階段。

與此同時，三星、SK海力士（SKHY）、美光也沒有停下腳步。

圍繞AI服務(wù)器需求，全球存儲巨頭正在加速布局高端存儲、先進封裝（886009）和新一代產(chǎn)品，并通過與AI產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)合作強化市場優(yōu)勢。

對于長鑫科技（688825）而言，上市不是終點，而是進入下一階段競爭的開始。

它已經(jīng)證明，中國企業(yè)可以在DRAM這一長期被海外巨頭壟斷的賽道中實現(xiàn)突破。

但能否從“全球第四”進一步走向更高位置，還取決于未來幾年在技術(shù)、產(chǎn)能和客戶生態(tài)上的持續(xù)突破。