7月27日，長鑫科技（688825）在科創(chuàng)板掛牌上市。數(shù)據(jù)顯示，長鑫科技（688825）以49.50元/股開盤，盤中最高價55.03元/股，收盤價為49元/股，較發(fā)行價（8.66 元/股）上漲465.82%，換手率達66.40%。
《國際金融報》記者注意到，長鑫科技（688825）的眾多股東中，不乏“銀行系”股東的身影。建設銀行（601939）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）等多家機構通過金融資產(chǎn)投資公司（AIC）或基金等方式間接持有長鑫科技（688825）股票，還有寧銀理財、民生理財?shù)?家理財公司的29只產(chǎn)品積極參與“打新”。
受訪專家指出，五家大型銀行旗下的AIC此次參投長鑫科技（688825），實現(xiàn)賬面浮盈近19倍，打破以往“銀行只能賺息差”的刻板印象。體現(xiàn)在營收方面，長鑫科技（688825）或有望提振六家國有銀行2026年營收增速0.3%至10%不等，建行、交行或受益更多。
“銀行系”資金踴躍參投
長鑫科技（688825）招股說明書顯示，建設銀行（601939）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）、中國銀行（601988）和交通銀行（601328）旗下4家AIC均位列股東列表。此外，工商銀行（601398）旗下AIC工銀投資的子公司工融金投也出現(xiàn)在股東名單中。
具體到發(fā)行前的持股情況，農(nóng)業(yè)銀行（601288）通過農(nóng)銀投資持有長鑫科技（688825）約5.74億股，持股比例為0.95%，是國有大行AIC中持股比例最高的；其次為建信投資，持有股份數(shù)量約4.98億股，持股比例為0.83%；工融金投則持有3.83億股，持股比例為0.64%；中銀資產(chǎn)和交銀金融持有的股份數(shù)量相同，約為2.3億股，持股比例為0.38%。
招聯(lián)首席經(jīng)濟學家、上海金融與發(fā)展實驗室執(zhí)行主任董希淼指出，銀行AIC參投長鑫科技（688825），本質(zhì)上是從被動的應對風險轉(zhuǎn)向主動的創(chuàng)造價值。AIC誕生之初肩負著市場化債轉(zhuǎn)股的政策使命，主要服務于高負債企業(yè)的去杠桿需求，角色更貼近“救火隊”。但隨著金融監(jiān)管政策逐步放開非債轉(zhuǎn)股股權投資試點，AIC被賦予更廣闊的舞臺。
“長鑫科技（688825）案例表明，AIC初步具備主動遴選硬科技標的、在行業(yè)低谷期逆勢布局的專業(yè)判斷力，其投資行為不再依附于存量債權風險化解，而是基于對企業(yè)長期技術壁壘和成長周期（883436）的獨立估值。這種轉(zhuǎn)變正在推動AIC主動進入股權投資核心圈，開始扮演陪伴企業(yè)跨越產(chǎn)業(yè)周期（883436）的耐心資本角色。”董希淼進一步分析道。
銀行理財方面，長鑫科技（688825）公布的網(wǎng)下初步配售結(jié)果及網(wǎng)上中簽結(jié)果顯示，民生理財、寧銀理財、興銀理財、南銀理財和中郵理財5家銀行理財子公司合計29只理財產(chǎn)品參與申購，獲配金額共計3935.14萬元。
具體而言，寧銀理財參與“打新”的規(guī)模最大，共計19只理財產(chǎn)品參與申購，申購數(shù)量合計135220萬股，初步配售數(shù)量為247.97萬股，獲配金額2147.42萬元。此外，民生理財、南銀理財、中郵理財和興銀理財分別有1只、2只、3只和4只產(chǎn)品入圍，最終分別獲配金額為123.87萬元、149.28萬元、973.03萬元和541.54萬元。
有望提振銀行營收增速
根據(jù)長鑫科技（688825）發(fā)行公告，此次股票發(fā)行價格為8.66元/股。初始發(fā)行股份數(shù)量為66.88億股，超額配售選擇權全額行使后，公開發(fā)行的股票數(shù)量約為76.91億股，募集資金總額約為666.07億元。
此次參投長鑫科技，對銀行利潤增厚幾何？
“銀行大概率將持有的長鑫股權置于FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)）賬戶下，假設以上市前最后一輪增資價格2.63元/股為基準，各家銀行賬面金額分別為建行24.6億元、農(nóng)行15億元、工行10.1億元、中行和交行6億元、招行4.6億元。在長鑫科技（688825）上市后總市值1萬億至7萬億元的不同情景模擬下，股權升值部分約占六家銀行2025年營收的0.3%至10%。建行、交行或受益更多?！?span>光大證券（601788）金融業(yè)首席分析師王一峰預測道。
“銀行參投長鑫科技（688825）有其特定背景，對業(yè)績彈性的實際影響也受時點市值、審慎估值方式等多重因素共同作用，有不確定性。但長鑫科技（688825）及后續(xù)的長江存儲IPO，為商業(yè)銀行AIC股權投資提供了閉環(huán)實踐，是傳統(tǒng)存貸業(yè)務增速放緩后，銀行在新經(jīng)濟結(jié)構下開辟新增長點的有效探索?！蓖跻环宸治稣f，“同時，長鑫科技（688825）也為地方政府推行‘以投帶引’‘股權財政’再樹標桿，若能有效推廣復制，中長期利好地方債務壓力緩釋，進而推動銀行信用風險評價上升、修復估值?！?/p>
董希淼在接受記者采訪時指出，在2024年存儲芯片（886042）行業(yè)低谷期，五大行AIC以每股2.61元的價格大額入股，彼時多數(shù)財務投資者因周期（883436）性和技術不確定性而觀望；上市首日49.5元的開盤價，將39億元投資瞬間放大至約948億元市值，浮盈約900億元。
“長鑫科技（688825）投資案例中，五家大型銀行旗下的AIC以近19倍的賬面浮盈，向市場表明AIC同樣可以捕獲一級市場的超額收益，打破以往‘銀行只能賺息差’的刻板印象?！倍ｍ当硎?，“這組數(shù)據(jù)直接驗證AIC具備穿越周期（883436）的定價能力和逆勢布局膽識。更重要的是，這筆投資并非單筆偶發(fā)，而是AIC深度參與國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、分享新質(zhì)生產(chǎn)力增長紅利的范例，表明銀行資金可以在傳統(tǒng)信貸路徑之外，以股權形式直接服務于半導體（881121）等國民經(jīng)濟重大戰(zhàn)略與重點領域?！?/p>
展望后續(xù)，董希淼指出，轉(zhuǎn)型仍處早期，AIC需在政策導向、風險偏好與市場化回報之間持續(xù)校準，避免陷入“重浮盈、輕退出”或行政化配置的陷阱，真正建立起與耐心資本相匹配的投研體系和容錯機制。
