創(chuàng)業(yè)板見證中國新經(jīng)濟(jì)成長

　　編者按

　　2026年6月1日，創(chuàng)業(yè)板迎來開市16周年。創(chuàng)業(yè)板實(shí)際掛牌公司數(shù)量從2010年底的153家增長至2026年6月的1398家，增長約8.1倍；總市值的絕對規(guī)模從2010年底的7365.22億元增長至2026年6月的21.30萬億元，增幅約28倍。與16年前相比，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指前十大權(quán)重股集中在動力電池、光模塊、金融科技、智能制造、醫(yī)療器械等方向，體現(xiàn)了中國制造升級和新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。本期報(bào)道聚焦16年來創(chuàng)業(yè)板如何發(fā)展成為決定深市整體走勢的決定性力量之一，當(dāng)前發(fā)展存在哪些核心短板，未來如何強(qiáng)化“硬科技”導(dǎo)向，構(gòu)建“專精特新”企業(yè)梯度培育體系，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板更高質(zhì)量發(fā)展。

　　■張煒

　　在創(chuàng)立16周年之際，創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)出歷史新高。這不僅是創(chuàng)業(yè)板成分股不斷吐故納新、優(yōu)勝劣汰的成果，更印證了其正穩(wěn)步向“中國版納斯達(dá)克”演進(jìn)。

　　向技術(shù)壁壘與成長質(zhì)量導(dǎo)向轉(zhuǎn)型

　　對比可看到，2014年末創(chuàng)業(yè)板指的十大權(quán)重股，如今仍保留在十大權(quán)重股行列的僅有東方財(cái)富（300059）和匯川技術(shù)（300124）兩家公司。2014年末創(chuàng)業(yè)板指的第二大權(quán)重股樂視網(wǎng)已退市。如今的創(chuàng)業(yè)板指前三大權(quán)重股分別是寧德時(shí)代（300750）、中際旭創(chuàng)（300308）、新易盛（300502），都是后來出現(xiàn)的“新面孔”。

　　“創(chuàng)業(yè)板指權(quán)重股的迭代，是產(chǎn)業(yè)競爭力、盈利能力和資本市場定價(jià)共同篩選的結(jié)果�！鄙虾＝煌ù髮W(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院、中國發(fā)展研究院副研究員鐘輝勇在接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)說，根據(jù)深交所披露，2026年6月15日創(chuàng)業(yè)板指將更換10只樣本股，調(diào)整后戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)權(quán)重占92%，新一期樣本公司2025年?duì)I收和凈利潤增速均為18%。這表明創(chuàng)業(yè)板頭部公司已從早期概念型成長，逐步轉(zhuǎn)向有研發(fā)投入、全球訂單、現(xiàn)金流和產(chǎn)業(yè)鏈地位支撐的硬科技龍頭。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝向中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)表示，創(chuàng)業(yè)板指權(quán)重股優(yōu)勝劣汰、成分股迭代更新，這一現(xiàn)象是資本市場“適者生存”法則的制度化體現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板指通過定期調(diào)整機(jī)制，將缺乏成長性的傳統(tǒng)企業(yè)剔除，精準(zhǔn)吸納符合“新質(zhì)生產(chǎn)力”方向的硬科技龍頭。這種動態(tài)迭代不僅修正了指數(shù)對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的表征偏差，更確立了以業(yè)績和創(chuàng)新為核心的定價(jià)錨。它標(biāo)志著A股估值體系正從單純的規(guī)模導(dǎo)向，加速向技術(shù)壁壘與成長質(zhì)量導(dǎo)向轉(zhuǎn)型，是市場成熟度提升的關(guān)鍵注腳。

　　上海國家會計(jì)學(xué)院國有資本運(yùn)營研究中心主任周赟對中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)表示，通過創(chuàng)業(yè)板定期的指數(shù)調(diào)整和嚴(yán)格的退市、降維機(jī)制，市場資金能夠自發(fā)向真正具備高成長性、技術(shù)創(chuàng)新能力的硬科技龍頭集中。這種調(diào)整一方面能及時(shí)剔除不滿足指數(shù)入選標(biāo)準(zhǔn)的股票，另一方面通過優(yōu)勝劣汰向全市場傳遞了明確的信號，即唯有持續(xù)創(chuàng)新與穩(wěn)健經(jīng)營的公司才能贏得更多的市場關(guān)注。

　　周赟稱，創(chuàng)業(yè)板自成立以來，其行業(yè)結(jié)構(gòu)已歷經(jīng)多次深刻迭代，如今已成長為以新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、先進(jìn)制造、生物醫(yī)藥為核心的創(chuàng)新高地。其高研發(fā)投入、高成長彈性的特征，與美國納斯達(dá)克具有極高的相似性。隨著全面注冊制的深化實(shí)施以及科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的協(xié)同發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板正成為中國新經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)聚集度最高的板塊之一。

　　優(yōu)勝劣汰機(jī)制提升資本配置效率

　　從公司基本面來看，無論是專利持有數(shù)量及海外收入占比，創(chuàng)業(yè)板指十大權(quán)重股都發(fā)生了變化。如今的創(chuàng)業(yè)板指十大權(quán)重股中，有5家公司的海外收入占比超過60%，而2014年末創(chuàng)業(yè)板指十大權(quán)重股的海外收入占比均低于10%。

　　田利輝表示，“流水不腐，戶樞不蠹”，高頻的成分股輪換打破了“上市即巔峰”的固化格局。這種機(jī)制形成了倒逼效應(yīng)，迫使上市公司持續(xù)加大研發(fā)投入以維持“入場券”，有效抑制了“躺平”心態(tài)。同時(shí)引導(dǎo)存量資金從低效領(lǐng)域向高景氣賽道精準(zhǔn)遷移，提升了資本配置效率。這種優(yōu)勝劣汰的生態(tài)循環(huán)，讓市場始終保持對產(chǎn)業(yè)變革的敏銳嗅覺，激發(fā)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新內(nèi)生動力。

　　田利輝認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板深耕高端制造與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，其長期成長邏輯與中國產(chǎn)業(yè)升級的宏大敘事深度綁定，具備極高的成長彈性。在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大棋局中，創(chuàng)業(yè)板承擔(dān)著“中國版納斯達(dá)克”的歷史使命。隨著注冊制改革的深化與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)沉淀，它必將成長為全球具有影響力的創(chuàng)新資本樞紐。

　　在鐘輝勇看來，創(chuàng)業(yè)板具備向“中國版納斯達(dá)克”演進(jìn)的基礎(chǔ)，但并不是簡單的類比。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指前十大權(quán)重股集中在動力電池、光模塊、金融科技、智能制造、醫(yī)療器械等方向，體現(xiàn)了中國制造升級和新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。隨著注冊制、退市機(jī)制、并購重組、長期資金入市和上市標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)完善，創(chuàng)業(yè)板有望成為中國科技成長公司的核心定價(jià)平臺。不過，美國納斯達(dá)克的形成還依賴全球資本配置、原創(chuàng)技術(shù)突破和持續(xù)盈利兌現(xiàn)，因此，創(chuàng)業(yè)板正在形成具有中國特色的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)龍頭市場，并不是對納斯達(dá)克的簡單復(fù)制。

　　步入科技驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性行情階段

　　自2024年“9·24行情”啟動以來，A股市場呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性分化特征，科技股大幅跑贏傳統(tǒng)白馬股。創(chuàng)業(yè)板指自從“9·24行情”以來的累計(jì)漲幅超過150%。同期，創(chuàng)業(yè)板指大幅跑贏了累計(jì)漲幅約46%的上證指數(shù)。

　　“從市場結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)周期來看，本輪創(chuàng)業(yè)板指刷新歷史新高核心是權(quán)重迭代驅(qū)動�！本挢S投資高級投資顧問丁臻宇對中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)表示，寧德時(shí)代、邁瑞醫(yī)療（300760）、陽光電源（300274）等新能源、醫(yī)藥、高端制造龍頭完成存量權(quán)重替換，舊的小盤題材標(biāo)的逐步邊緣化，優(yōu)質(zhì)龍頭依托業(yè)績兌現(xiàn)，持續(xù)抬升指數(shù)重心，而上證指數(shù)權(quán)重集中在金融、地產(chǎn)、傳統(tǒng)周期板塊，這類行業(yè)受地產(chǎn)下行、利率波動、產(chǎn)能過剩約束，盈利修復(fù)節(jié)奏偏弱，權(quán)重股基本面分化直接導(dǎo)致兩大指數(shù)的表現(xiàn)差異。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板龍頭依靠營收與凈利潤穩(wěn)步增長來消化估值，創(chuàng)業(yè)板整體估值處在歷史中樞附近。

　　周赟指出，創(chuàng)業(yè)板指與上證指數(shù)的分化，本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型在資本市場的映射。上證指數(shù)主要受金融、地產(chǎn)等傳統(tǒng)板塊拖累，創(chuàng)業(yè)板指則匯聚了新能源等科技龍頭，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶來的高成長紅利。結(jié)合市場表現(xiàn)來看，A股行情已告別普漲普跌，步入科技驅(qū)動、理性重估與局部過熱并存的結(jié)構(gòu)性行情階段。不過，投資者仍需警惕部分熱門賽道和科技概念股的跟風(fēng)炒作和估值透支風(fēng)險(xiǎn)。

　　“投資者需要注意到，創(chuàng)業(yè)板指權(quán)重集中在新能源、AI算力、電子等高景氣賽道，在基本面含金量更高的同時(shí)，周期波動和估值彈性也會更大。”鐘輝勇說。