創(chuàng)業(yè)板見證中國新經(jīng)濟(jì)成長

　　編者按

　　2026年6月1日，創(chuàng)業(yè)板迎來開市16周年。創(chuàng)業(yè)板實際掛牌公司數(shù)量從2010年底的153家增長至2026年6月的1398家，增長約8.1倍；總市值的絕對規(guī)模從2010年底的7365.22億元增長至2026年6月的21.30萬億元，增幅約28倍。與16年前相比，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指前十大權(quán)重股集中在動力電池、光模塊、金融科技、智能制造、醫(yī)療器械等方向，體現(xiàn)了中國制造升級和新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。本期報道聚焦16年來創(chuàng)業(yè)板如何發(fā)展成為決定深市整體走勢的決定性力量之一，當(dāng)前發(fā)展存在哪些核心短板，未來如何強(qiáng)化“硬科技”導(dǎo)向，構(gòu)建“專精特新”企業(yè)梯度培育體系，實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板更高質(zhì)量發(fā)展。

　　■中國經(jīng)濟(jì)時報記者 劉慧

　　2026年6月1日，創(chuàng)業(yè)板迎來開市16周年。從2010年117家公司在創(chuàng)業(yè)板完成首發(fā)上市，到2026年6月，創(chuàng)業(yè)板累計IPO家數(shù)達(dá)到1289家。再從存量口徑觀察，創(chuàng)業(yè)板實際掛牌公司數(shù)量從2010年底的153家增長至2026年6月的1398家，增長約8.1倍；總市值的絕對規(guī)模從2010年底的7365.22億元增長至2026年6月的21.30萬億元，增幅約28倍。

　　在相對占比方面，創(chuàng)業(yè)板總市值占滬深京三地總市值的比重從2010年的2.78%躍升至2026年6月的18.30%。接受中國經(jīng)濟(jì)時報記者采訪的專家表示，這意味著當(dāng)前A股市場中，每5元市值中即有近1元來自創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板總市值占深市總市值的比例從2010年底的約21.54%提升至2026年6月的43.79%。規(guī)模維度的變化表明創(chuàng)業(yè)板已成為決定深市整體走勢的決定性力量之一。今后要優(yōu)化創(chuàng)新屬性識別機(jī)制，強(qiáng)化“硬科技”導(dǎo)向，構(gòu)建專精特新企業(yè)梯度培育體系，形成上市后備力量。

　　創(chuàng)業(yè)板成為A股市場的主力板塊

　　“創(chuàng)業(yè)板發(fā)展非常迅速，在多方面有非常大的成長和變化�！蔽髂县斀�(jīng)大學(xué)金融學(xué)院、中國金融研究院院長羅榮華對中國經(jīng)濟(jì)時報記者表示，自2020年起，創(chuàng)業(yè)板成交額占比已穩(wěn)定在20%以上，成為A股市場交投最活躍的板塊之一。2010年至2026年6月，創(chuàng)業(yè)板累計實現(xiàn)IPO募資約1.31萬億元，占同期A股（滬深京）IPO募資總額的比例約為28.6%，接近三成。這意味著，每三家A股IPO公司中，就有一家選擇創(chuàng)業(yè)板；每四元IPO募資中，就有超過一元流入創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板已成為A股IPO市場當(dāng)之無愧的主力板塊。

　　中國銀河（601881）證券首席策略分析師楊超對中國經(jīng)濟(jì)時報記者表示，2010年創(chuàng)業(yè)板板塊總市值7365億元，僅占全A總市值2.8%；全年板塊成交額約3.27萬億元，占A股成交比重8.1%；當(dāng)年IPO募資217億元，A股IPO募資占比12.3%，彼時仍是體量偏小的新興試驗板塊。截至2026年5月末，創(chuàng)業(yè)板上市公司1398家，總市值22.73萬億元，占A股全市場總市值14.2%；板塊年度常態(tài)化成交額穩(wěn)定在25萬億元上下，占A股成交總額比重常年維持17%左右，成為A股流動性核心組成板塊之一；16年板塊累計IPO+再融資募資超1.26萬億元，其中IPO首發(fā)募資超6100億元，全周期IPO募資占A股IPO總規(guī)模比重抬升至21.5%，注冊制改革落地后，募資占比提升尤為顯著。結(jié)構(gòu)上，電力設(shè)備、生物醫(yī)藥、新一代信息技術(shù)三大科創(chuàng)賽道市值合計占板塊68%，頭部千億市值科創(chuàng)龍頭增至21家，市場權(quán)重完成從中小零散個股向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群轉(zhuǎn)變，整體向“新”動能強(qiáng)勁。

　　強(qiáng)化“硬科技”導(dǎo)向，支持企業(yè)持續(xù)做優(yōu)做強(qiáng)

　　對于如何進(jìn)一步提升創(chuàng)業(yè)板發(fā)展質(zhì)量，羅榮華表示，可從以下五個方面考慮。

　　首先，優(yōu)化創(chuàng)新屬性識別機(jī)制，強(qiáng)化“硬科技”導(dǎo)向。創(chuàng)業(yè)板16年數(shù)據(jù)表明，注冊制改革后IPO募資規(guī)模顯著提升，但2024年以來IPO節(jié)奏收緊也反映出市場對上市公司質(zhì)量的高度關(guān)注。創(chuàng)業(yè)板應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化創(chuàng)新屬性識別機(jī)制，在現(xiàn)有“三創(chuàng)四新”標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上，細(xì)化對關(guān)鍵核心技術(shù)、發(fā)明專利、研發(fā)投入強(qiáng)度等硬指標(biāo)的量化要求。具體而言，可建立分行業(yè)的創(chuàng)新屬性評價體系，對不同產(chǎn)業(yè)設(shè)置差異化的研發(fā)強(qiáng)度門檻，確保上市資源向擁有自主核心技術(shù)的專精特新企業(yè)傾斜。同時，應(yīng)建立創(chuàng)新屬性的動態(tài)評估與持續(xù)披露機(jī)制，防止上市后研發(fā)投入“斷崖式下滑”，確保創(chuàng)業(yè)板企業(yè)始終聚焦技術(shù)創(chuàng)新主航道。

　　其次，構(gòu)建專精特新企業(yè)梯度培育體系，形成上市后備力量。創(chuàng)業(yè)板已累計服務(wù)1289家上市公司，但相對于全國數(shù)以萬計的專精特新中小企業(yè)而言，資本市場的覆蓋深度仍有較大提升空間。建議創(chuàng)業(yè)板與各地工信部門、區(qū)域性股權(quán)市場建立專精特新企業(yè)梯度培育聯(lián)動機(jī)制。一些可以嘗試去規(guī)劃的路徑包括：在區(qū)域性股權(quán)市場設(shè)立“專精特新預(yù)備板”，對納入培育的企業(yè)提供規(guī)范改制、信息披露、公司治理等前期輔導(dǎo)；建立從“創(chuàng)新型中小企業(yè)”到“專精特新中小企業(yè)”再到“專精特新‘小巨人’企業(yè)”直至創(chuàng)業(yè)板上市的分層培育通道；對處于不同成長階段的企業(yè)匹配差異化的融資工具，形成“早期有創(chuàng)投、成長期有信貸、成熟期有股權(quán)融資”的全鏈條資本支持體系。當(dāng)然，規(guī)劃路徑時要注意防范各環(huán)節(jié)風(fēng)險。

　　再次，完善再融資與并購重組制度，支持企業(yè)持續(xù)做優(yōu)做強(qiáng)。創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有數(shù)據(jù)分析顯示，IPO是當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板企業(yè)最主要的直接融資渠道，但上市后的再融資功能仍有較大挖掘空間。建議創(chuàng)業(yè)板進(jìn)一步完善再融資制度，簡化小額快速再融資的審核程序，對符合國家戰(zhàn)略方向的產(chǎn)業(yè)升級項目給予優(yōu)先支持。同時，應(yīng)充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板的并購重組功能，鼓勵上市公司通過橫向整合與縱向延伸實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。具體制度設(shè)計上，可對專精特新企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈并購設(shè)置“綠色通道”，支持其通過并購獲取關(guān)鍵技術(shù)、拓展應(yīng)用場景、延伸產(chǎn)業(yè)鏈條。通過“IPO融資+再融資+并購重組”的組合工具，使創(chuàng)業(yè)板真正成為創(chuàng)新企業(yè)持續(xù)成長的全周期資本平臺。

　　此外，提升市場定價效率，引導(dǎo)資本向優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)集中。創(chuàng)業(yè)板成交額占A股總成交額的25.66%，顯著高于其市值占比，表明市場交易活躍度較高。但這一高流動性是否有效轉(zhuǎn)化為對優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)的精準(zhǔn)定價，仍有待觀察。建議創(chuàng)業(yè)板進(jìn)一步優(yōu)化交易機(jī)制與信息披露制度，提升市場定價效率。具體包括：強(qiáng)化對研發(fā)進(jìn)展、技術(shù)突破、專利布局等創(chuàng)新信息的披露要求，提升關(guān)鍵信息的透明度；完善做市商制度，提高流動性較弱的專精特新企業(yè)的交易活躍度；優(yōu)化指數(shù)編制與ETF產(chǎn)品開發(fā)，引導(dǎo)長期資金、指數(shù)基金等“耐心資本”向創(chuàng)業(yè)板優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)集中。通過提升定價效率，使真正具備技術(shù)競爭力的企業(yè)獲得與其創(chuàng)新能力相匹配的估值溢價，形成“優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得高估值—高估值吸引更多資本—更多資本支持更大創(chuàng)新”的正向循環(huán)。

　　最后，強(qiáng)化政策協(xié)同，構(gòu)建多層次資本市場互聯(lián)互通機(jī)制。創(chuàng)業(yè)板作為連接早期創(chuàng)新企業(yè)與成熟資本市場的關(guān)鍵樞紐，其功能的充分發(fā)揮有賴于與上下游市場的有效銜接�？梢試L試從兩個方向強(qiáng)化政策協(xié)同。在縱向銜接上，暢通“區(qū)域性股權(quán)市場—新三板—創(chuàng)業(yè)板”的轉(zhuǎn)板通道，使專精特新企業(yè)能夠根據(jù)自身成長階段在不同市場間有序遞進(jìn)，避免因板塊定位模糊導(dǎo)致的企業(yè)“錯配”或“斷檔”。在橫向協(xié)同上，應(yīng)加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板、北交所的功能區(qū)分與互補(bǔ)，形成“創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長型創(chuàng)新企業(yè)、科創(chuàng)板服務(wù)硬科技領(lǐng)軍企業(yè)、北交所服務(wù)專精特新中小企業(yè)”的錯位發(fā)展格局。同時，建議推動創(chuàng)業(yè)板與債券市場、并購市場的聯(lián)動，鼓勵專精特新企業(yè)綜合運(yùn)用可轉(zhuǎn)債、雙創(chuàng)債、并購貸款等多元融資工具，形成股權(quán)融資與債權(quán)融資協(xié)同支持創(chuàng)新發(fā)展的格局。

　　楊超表示，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)當(dāng)細(xì)化行業(yè)分層上市標(biāo)準(zhǔn)，圍繞量子科技、生物制造、6G等未來產(chǎn)業(yè)動態(tài)優(yōu)化上市指標(biāo)，進(jìn)一步降低早期硬科技企業(yè)上市隱性門檻。完善全周期融資工具，擴(kuò)容科創(chuàng)債、并購簡易再融資制度，簡化專精特新企業(yè)小額快速再融資流程，匹配企業(yè)從初創(chuàng)到產(chǎn)業(yè)化各階段資金需求。強(qiáng)化上市公司科創(chuàng)屬性常態(tài)化監(jiān)管，將研發(fā)落地、專利轉(zhuǎn)化納入信息披露考核，杜絕偽科創(chuàng)企業(yè)“蹭賽道上市圈錢”。聯(lián)動地方政府科創(chuàng)培育平臺，建立優(yōu)質(zhì)專精特新后備企業(yè)儲備庫，打通區(qū)域中小科創(chuàng)企業(yè)上市培育通道，持續(xù)夯實創(chuàng)業(yè)板國家級科創(chuàng)主陣地定位。