2026年4月10日，經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》，深化創(chuàng)業(yè)板改革正式啟動。3個月來，創(chuàng)業(yè)板改革成效正在逐步顯現(xiàn)：創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)為尚未盈利但具有較強創(chuàng)新能力和成長潛力的企業(yè)打開了新的上市通道；再融資、并購重組審核效率進一步提升，一批“首單”案例相繼落地；與此同時，發(fā)行審核、持續(xù)監(jiān)管和退市約束并未放松，制度包容性與監(jiān)管有效性同步增強。

　　重點改革措施迅速落地

　　此次深化創(chuàng)業(yè)板改革涉及10多項配套規(guī)則制定和修訂，覆蓋發(fā)行上市、再融資、交易等多個環(huán)節(jié)。

　　改革方案發(fā)布當(dāng)天，深交所按照“成熟先行、能快則快”的原則，就上市規(guī)則、交易規(guī)則、首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實施細(xì)則、首次公開發(fā)行上市審核預(yù)先審閱業(yè)務(wù)指引4項規(guī)則向市場公開征求意見。

　　4月24日，也就是改革啟動兩周后，上述規(guī)則正式發(fā)布。增設(shè)創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)、建立IPO預(yù)先審閱機制等市場關(guān)注度較高的改革措施由此進入實際執(zhí)行階段。

　　再融資改革也在加快推進。7月3日，中國證監(jiān)會就《上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》及配套規(guī)則公開征求意見，進一步明確儲架發(fā)行制度、提高簡易程序融資額度等安排。深交所同步就再融資審核規(guī)則、再融資發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實施細(xì)則征求意見。

　　深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，其他配套規(guī)則也在加快研究制定和修訂，將根據(jù)成熟情況盡快向市場發(fā)布。

　　試點地方政府推送擬發(fā)行上市企業(yè)信息，是這次深化創(chuàng)業(yè)板改革的一項重要探索。參加培訓(xùn)的地方政府代表表示，這一機制有助于充分發(fā)揮地方政府了解轄內(nèi)企業(yè)實際情況的優(yōu)勢，幫助審核機構(gòu)更加充分了解企業(yè)的創(chuàng)新性、成長性特征。

　　《金融時報》記者獲悉，目前，深交所已收到部分企業(yè)的地方政府推送信息函，會在審核中對推送的信息予以參考，對企業(yè)是否符合發(fā)行上市條件做好審核研判，切實提高審核質(zhì)效。

　　受理第四套上市標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)8家

　　第四套上市標(biāo)準(zhǔn)是此次深化創(chuàng)業(yè)板改革中最受市場關(guān)注的制度安排之一。

　　與創(chuàng)業(yè)板原有上市標(biāo)準(zhǔn)相比，第四套上市標(biāo)準(zhǔn)不設(shè)置盈利要求，同時強化營業(yè)收入增長、研發(fā)投入和創(chuàng)新能力等指標(biāo)，更加適配前期投入較大、商業(yè)化周期較長，具有較強技術(shù)積累和成長潛力的新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)。

　　截至目前，創(chuàng)業(yè)板已受理8家采用第四套上市標(biāo)準(zhǔn)申報的企業(yè)，包括首家企業(yè)樂聚智能以及騰盾科創(chuàng)、云豹智能、成立航空、科潤新材、西井股份、度亙核芯、宸芯科技。

　　從業(yè)務(wù)領(lǐng)域看，這些企業(yè)涵蓋當(dāng)前新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)的多個前沿賽道，涉及人形機器人、無人機、人工智能、芯片、航空航天、新材料等領(lǐng)域，具有較強的創(chuàng)新性和成長性。

　　市場人士表示，創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)落地，將進一步激發(fā)新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)對接資本市場的積極性，助力更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)依托資本市場實現(xiàn)研發(fā)突破與產(chǎn)業(yè)化擴張。

　　創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)打開了新的上市通道，但并不意味著降低了上市門檻。深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，深交所將堅持循序漸進、質(zhì)量優(yōu)先原則把好第四套上市標(biāo)準(zhǔn)申報企業(yè)的受理審核關(guān)，突出成長性、創(chuàng)新性要求，嚴(yán)守財務(wù)真實性底線，從源頭提高上市公司質(zhì)量。同時，提高審核問詢的針對性，突出重要性原則，不斷提升監(jiān)管透明度。

　　值得關(guān)注的是，除了8家采用第四套上市標(biāo)準(zhǔn)申報的企業(yè)外，改革政策發(fā)布以來，創(chuàng)業(yè)板還新增受理采用第一套上市標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)51家、采用第二套上市標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)4家、采用第三套上市標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)3家。這些新增申報企業(yè)既包括新能源、新材料、具身智能、低空經(jīng)濟和航空航天等領(lǐng)域企業(yè)，也包括新型消費及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板覆蓋的產(chǎn)業(yè)類型進一步拓展。

　　高效融資并購案例頻現(xiàn)

　　支持企業(yè)上市只是創(chuàng)業(yè)板服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展的一個環(huán)節(jié)。如何通過再融資、并購重組和股權(quán)激勵等工具，幫助上市公司持續(xù)投入研發(fā)、整合產(chǎn)業(yè)資源，同樣是此次改革的重要內(nèi)容。改革政策發(fā)布以來，共有44家創(chuàng)業(yè)板上市公司推出再融資方案，9家推出重大資產(chǎn)重組方案，96家推出股權(quán)激勵計劃，另有2家公司發(fā)行債券的申請獲通過。

　　具體來看，在再融資方面，5月8日，信維通信（300136）60億元定增項目通過深交所審核，距項目受理僅21個工作日，是全市場落實再融資改革要求、加大對優(yōu)質(zhì)上市公司支持力度的“首單”落地案例。

　　5月20日、28日，江波龍（301308）37億元定增項目、上海瀚訊（300762）7.46億元定增項目先后通過審核，審核用時均不足10天。兩家公司都具有研發(fā)投入較高、固定資產(chǎn)占比較低的特點。江波龍擬將募集資金投入面向AI領(lǐng)域的高端存儲器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、半導(dǎo)體存儲主控芯片研發(fā)和高端封裝測試等項目；上海瀚訊募集資金主要用于與主營業(yè)務(wù)密切相關(guān)的智能化建設(shè)項目。

　　“這兩單項目的較快落地，釋放出明確信號。”有分析人士表示，再融資審核將更注重企業(yè)實際經(jīng)營模式和資金需求，不再簡單以固定資產(chǎn)投資規(guī)模衡量融資合理性，為輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入企業(yè)提供更具針對性的融資支持。

　　在并購重組方面，6月26日，邁普醫(yī)學(xué)（301033）發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)項目獲深交所重組委審議通過，是創(chuàng)業(yè)板改革落地后，“首單”過會的收購未盈利標(biāo)的資產(chǎn)的重組項目。此次交易標(biāo)的易介醫(yī)療主要從事神經(jīng)介入醫(yī)療器械研發(fā)。盡管尚未實現(xiàn)盈利，但其產(chǎn)品布局和研發(fā)能力與邁普醫(yī)學(xué)主營業(yè)務(wù)具有較強協(xié)同性。

　　在股權(quán)激勵方面，4月30日，卓勝微（300782）推出以新產(chǎn)品L-PAMiD（射頻前端模組）出貨量進行考核的股權(quán)激勵計劃，精準(zhǔn)激勵包括多名外籍員工在內(nèi)的近400名中層管理人員和技術(shù)業(yè)務(wù)骨干。

　　“相較于單純以營業(yè)收入或者凈利潤作為考核指標(biāo)，將新產(chǎn)品出貨量納入激勵條件，更能反映科技企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)、客戶驗證和產(chǎn)業(yè)化進度，也讓股權(quán)激勵與企業(yè)技術(shù)突破之間形成更直接的聯(lián)系�！睒I(yè)內(nèi)人士表示，隨著一批優(yōu)質(zhì)公司案例先后落地，體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板股債融資靈活性、便利性不斷提升，將助力引導(dǎo)要素資源加快向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域聚集。

　　強化全過程嚴(yán)監(jiān)管

　　注重加強全過程、各環(huán)節(jié)、各參與主體的監(jiān)管，以強監(jiān)管保障改革有序?qū)嵤�，是此次深化�?chuàng)業(yè)板改革的另一條主線。

　　改革推出后，深交所修訂發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險揭示書必備條款》，針對性提示投資者關(guān)注創(chuàng)業(yè)板改革后的制度規(guī)則變化及風(fēng)險特征，并組織券商更新創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險揭示書，新開通創(chuàng)業(yè)板交易權(quán)限的普通投資者按要求簽署新版風(fēng)險揭示書。

　　“提升創(chuàng)業(yè)板制度包容性、適應(yīng)性，絕不意味著放松對發(fā)行上市企業(yè)的質(zhì)量要求�！鄙罱凰�相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，發(fā)行審核工作嚴(yán)格堅持質(zhì)量優(yōu)先，綜合運用提升審核問詢針對性、開展現(xiàn)場督導(dǎo)檢查、強化監(jiān)管處分等手段，壓實市場主體責(zé)任。

　　據(jù)統(tǒng)計，今年以來，深交所對創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核領(lǐng)域各類業(yè)務(wù)違規(guī)主體作出自律監(jiān)管措施或紀(jì)律處分102人（家）次。同時，上市公司監(jiān)管也在持續(xù)加強。深交所上線財務(wù)舞弊監(jiān)管大模型，運用科技手段增強財務(wù)異常識別和非現(xiàn)場監(jiān)測能力，加大對財務(wù)造假等違法違規(guī)行為的發(fā)現(xiàn)和打擊力度。在退市方面，嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，深交所目前已對*ST天龍作出終止上市決定，對元道通信、ST新動力等12家公司實施退市風(fēng)險警示。

　　深化創(chuàng)業(yè)板改革推出3個月以來，成效明顯，從很多案例數(shù)據(jù)中可以看到改革正在惠及越來越多的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)和投資者。市場人士表示，通過這次改革，創(chuàng)業(yè)板在企業(yè)發(fā)行上市環(huán)節(jié)能夠更好包容適配新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)企業(yè)需要，在企業(yè)上市后能夠更好支持上市公司持續(xù)成長，在投資端能夠更好吸引匯聚創(chuàng)新資本，在市場生態(tài)上能夠更好實現(xiàn)良性循環(huán)，必將為資本市場優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展注入更強動力。