光大證券（601788）發(fā)布研報(bào)稱，2026年4月挖掘機(jī)內(nèi)銷銷量加速增長(zhǎng)，出口銷量表現(xiàn)亮眼。各大主機(jī)廠紛紛發(fā)布挖機(jī)漲價(jià)函，未來工程機(jī)械（881268）國(guó)內(nèi)內(nèi)卷局勢(shì)有望反轉(zhuǎn)，工程機(jī)械（881268）主機(jī)廠盈利能力有望持續(xù)提升。該行仍看好工程機(jī)械（881268）更新?lián)Q代的持續(xù)增長(zhǎng)對(duì)工程機(jī)械（881268）的銷量拉動(dòng)，行業(yè)短期具備良好催化劑;積極的財(cái)政政策有望拉動(dòng)基建投資，行業(yè)中期需求持續(xù)復(fù)蘇有保障;同時(shí)隨著工程機(jī)械（881268）行業(yè)國(guó)際化、電動(dòng)化進(jìn)程不斷推進(jìn)以及礦山機(jī)械需求不斷提升，工程機(jī)械（881268）龍頭企業(yè)有望量利齊升;此外雅下水電工程開工有望進(jìn)一步拉動(dòng)工程機(jī)械（881268）需求提升。

光大證券（601788）主要觀點(diǎn)如下：

2026年4月挖掘機(jī)內(nèi)銷銷量加速增長(zhǎng)

2026年4月我國(guó)挖掘機(jī)(含出口)銷量28745臺(tái)，同比增長(zhǎng)29.8%;其中內(nèi)銷16920臺(tái)，同比增長(zhǎng)34.9%。2025年1-4月我國(guó)挖掘機(jī)(含出口)銷量102081臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.2%;其中內(nèi)銷56499臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.0%。

2026年4月，我國(guó)挖機(jī)內(nèi)銷銷量加速增長(zhǎng)，展望全年該行仍看好工程機(jī)械（881268）更新?lián)Q代的持續(xù)增長(zhǎng)對(duì)工程機(jī)械（881268）的銷量拉動(dòng)。挖掘機(jī)等工程機(jī)械（881268）銷量上一輪周期（883436）從15年底部快速增長(zhǎng)，到21年初見頂，考慮到工程機(jī)械（881268）使用壽命通常為8-10年，該行測(cè)算國(guó)內(nèi)工程機(jī)械（881268）26年及后續(xù)幾年存在復(fù)合30%左右的替換量增長(zhǎng)，有望對(duì)未來挖掘機(jī)銷量形成有力支持。此外，工程機(jī)械（881268）二手機(jī)大量出口海外發(fā)展中國(guó)家，客觀上拉低了國(guó)內(nèi)工程機(jī)械（881268）保有量，也是支撐新機(jī)銷量的一個(gè)重要因素。

三大主機(jī)廠紛紛發(fā)布漲價(jià)函，挖機(jī)價(jià)格戰(zhàn)局面有望迎來反轉(zhuǎn)

2026年5月以來，工程機(jī)械（881268）三大主機(jī)廠三一重工（600031）、徐工機(jī)械（000425）、柳工（000528）紛紛發(fā)布挖掘機(jī)漲價(jià)函，其中三一重工（600031）計(jì)劃自5月15日起對(duì)挖機(jī)價(jià)格上調(diào)5%;徐工機(jī)械（000425）計(jì)劃自6月1日起針對(duì)不同機(jī)型產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)3%-5%;柳工（000528）計(jì)劃自5月20日起對(duì)挖機(jī)全系列產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)5%。本次挖機(jī)價(jià)格上調(diào)主要受上游原材料價(jià)格上漲影響，但本質(zhì)上反映了國(guó)內(nèi)挖機(jī)需求持續(xù)復(fù)蘇與國(guó)內(nèi)主機(jī)廠自身競(jìng)爭(zhēng)力的不斷提升。隨著各大主機(jī)廠挖機(jī)漲價(jià)逐步落地，我國(guó)挖機(jī)內(nèi)卷局勢(shì)有望迎來反轉(zhuǎn)，由以往的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)，工程機(jī)械（881268）廠商有望迎來量?jī)r(jià)齊升。

資金層面支持力度較大，工程機(jī)械內(nèi)需持續(xù)復(fù)蘇有保障

資金方面，2026年政府工作報(bào)告提出今年擬安排中央預(yù)算內(nèi)投資7550億元，安排8000億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金用于“兩重”建設(shè);同時(shí)提出安排2000億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金支持大規(guī)模設(shè)備更新。該行認(rèn)為工程機(jī)械（881268）設(shè)備更新是本輪工程機(jī)械（881268）復(fù)蘇的核心驅(qū)動(dòng)因素，隨著支持資金逐步到位，工程機(jī)械（881268）設(shè)備更新進(jìn)程有望持續(xù)推進(jìn)，進(jìn)而對(duì)工程機(jī)械（881268）行業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇起到有力支撐;同時(shí)雅下水電工程等重點(diǎn)項(xiàng)目的陸續(xù)開工也有望持續(xù)帶動(dòng)工程機(jī)械（881268）行業(yè)需求增長(zhǎng)，行業(yè)內(nèi)需持續(xù)復(fù)蘇有保障。

2026年4月挖掘機(jī)出口持續(xù)增長(zhǎng)，工程機(jī)械出海仍大有可為

2026年4月挖掘機(jī)出口銷量11825臺(tái)，同比增長(zhǎng)23.2%;2026年1-4月挖掘機(jī)出口銷量45582臺(tái)，同比增長(zhǎng)32.5%。2026年政府工作報(bào)告重提出要進(jìn)一步擴(kuò)大高水平對(duì)外開放，同時(shí)加強(qiáng)與“一帶一路（885494）”國(guó)家對(duì)接。2026年我國(guó)工程機(jī)械（881268）出口面臨著中東形勢(shì)變化，東南亞、非洲、南美市場(chǎng)基建與礦山機(jī)械需求提升，歐美高端市場(chǎng)滲透率提升等機(jī)遇與挑戰(zhàn)。隨著我國(guó)進(jìn)一步擴(kuò)大高水平對(duì)外開放，工程機(jī)械（881268）龍頭紛紛加大海外布局力度，我國(guó)工程機(jī)械（881268）出口有望維持增長(zhǎng)趨勢(shì)。

2026年4月電動(dòng)裝載機(jī)銷量維持大幅提升趨勢(shì)，工程機(jī)械電動(dòng)化有望加速

2026年4月電動(dòng)裝載機(jī)銷量5575臺(tái)，同比增長(zhǎng)90.7%;電動(dòng)化率達(dá)到了36.1%，同比提升了11.0個(gè)百分點(diǎn)。2026年1-4月電動(dòng)裝載機(jī)銷量15870臺(tái)，同比增長(zhǎng)95.0%;電動(dòng)化率達(dá)到了29.5%，同比提升了10.2個(gè)百分點(diǎn)。2026年政府工作報(bào)告提出要加快淘汰落后產(chǎn)能，支持綠色低碳技術(shù)裝備創(chuàng)新應(yīng)用。該行認(rèn)為綠色化、電動(dòng)化是工程機(jī)械（881268）行業(yè)未來的重點(diǎn)發(fā)展方向之一，國(guó)內(nèi)廠商借電動(dòng)化東風(fēng)不斷超車，工程機(jī)械（881268）電動(dòng)化進(jìn)程有望加速推進(jìn)，帶來主機(jī)廠營(yíng)收利潤(rùn)的進(jìn)一步提升。

叉車銷量持續(xù)增長(zhǎng)，智能物流打開增長(zhǎng)空間

2026年3月各類叉車銷量175971臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.0%;其中內(nèi)銷銷量120611臺(tái)(含AGV666臺(tái))，同比增長(zhǎng)11.8%;出口銷量55360臺(tái)(含AGV76臺(tái))，同比增長(zhǎng)22.4%。2026年1-3月各類叉車銷量398612臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.5%;其中內(nèi)銷銷量253084臺(tái)(含AGV1874臺(tái))，同比增長(zhǎng)10.5%;出口銷量145528臺(tái)(含AGV270臺(tái))，同比增長(zhǎng)22.1%。機(jī)器人、人工智能（885728）等產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶動(dòng)無人叉車滲透率提升，據(jù)《叉式移動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍(lán)皮書(2024版)》數(shù)據(jù)，2025年中國(guó)無人叉車銷量達(dá)3.9萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)39.3%，但滲透率僅為3.2%，市場(chǎng)成長(zhǎng)空間巨大。

礦山機(jī)械景氣度持續(xù)提升，國(guó)內(nèi)廠商增長(zhǎng)空間廣闊

在全球礦業(yè)資本開支增加、新興市場(chǎng)擴(kuò)張以及智能化、電動(dòng)化趨勢(shì)推動(dòng)下，礦山機(jī)械行業(yè)景氣度持續(xù)提升，礦機(jī)公司營(yíng)收、訂單延續(xù)高位水平。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年全球礦山機(jī)械市場(chǎng)規(guī)模約為1230億美元，到2030年將增長(zhǎng)至1603億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率約為5.4%。根據(jù)《2025全球礦山設(shè)備制造商50強(qiáng)》，2025全球礦山設(shè)備制造商50強(qiáng)企業(yè)總銷售額為766.6億美元，其中中國(guó)企業(yè)合計(jì)銷售額為147.2億美元，占比19.2%，相較于頭部國(guó)際龍頭礦山機(jī)械公司卡特彼勒（CAT）、小松等，中國(guó)礦山機(jī)械企業(yè)全球份額仍有較大提升空間。該行認(rèn)為礦山機(jī)械是未來工程機(jī)械（881268）公司的重要增長(zhǎng)來源，隨著全球礦山機(jī)械資本開支增加、中資礦山企業(yè)不斷出海、中國(guó)礦山機(jī)械企業(yè)產(chǎn)品實(shí)力不斷提升，我國(guó)工程機(jī)械（881268）廠商在礦山機(jī)械領(lǐng)域的份額有望大幅提升。

風(fēng)險(xiǎn)分析：基建投資力度不及預(yù)期，工程機(jī)械（881268）海外出口不及預(yù)期，行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，中美關(guān)稅不確定性風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。