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騰訊2026年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1964.58億元，同比增長(zhǎng)9%。9%是騰訊近六個(gè)季度以來(lái)最低水平。雖然看起來(lái)“慢”了點(diǎn)，但依舊“強(qiáng)壯”——一季度毛利同比增長(zhǎng)11%至1113億元，毛利率同比增加1個(gè)百分點(diǎn)至57%

5月13日，騰訊發(fā)布2026年一季度財(cái)報(bào)。公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1964.58億元，同比增長(zhǎng)9%；按非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（Non-IFRS）計(jì)算，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為756.27億元，同比增長(zhǎng)9%；Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)為679.05億元，同比增長(zhǎng)11%。

營(yíng)收增速9%是騰訊近六個(gè)季度以來(lái)最低水平，這只市值4.2萬(wàn)億港元的“企鵝”似乎“慢”下來(lái)了。事實(shí)上，雖然看起來(lái)“慢”了點(diǎn)，但依舊“強(qiáng)壯”——一季度毛利同比增長(zhǎng)11%至1113億元，毛利率同比增加1個(gè)百分點(diǎn)至57%。

細(xì)讀財(cái)報(bào)可以看到，騰訊增速放緩的背后，實(shí)際上是一場(chǎng)其在AI領(lǐng)域發(fā)起的全面總攻。

AI基礎(chǔ)投入快速增長(zhǎng)

“（一季度）我們?cè)谛翧I產(chǎn)品上取得了顯著突破，并持續(xù)以AI賦能核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。”騰訊董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官馬化騰表示。

具體來(lái)看，從模型重建發(fā)布、云端上新，到Agent產(chǎn)品矩陣推出，短短數(shù)月內(nèi)，騰訊AI相關(guān)重大更新及發(fā)布達(dá)數(shù)十項(xiàng)。

騰訊表示，若剔除新AI產(chǎn)品相關(guān)收入、成本及投入影響，一季度Non-IFRS經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17%至844億元。

為支持模型迭代和AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，騰訊一季度研發(fā)投入225.4億元，同比增長(zhǎng)19%；資本開(kāi)支319.4億元，同比增長(zhǎng)16%，約為2025年全年資本開(kāi)支的四成。此外，公司近年來(lái)一季度的銷售及市場(chǎng)推廣開(kāi)支在75億元左右，但今年猛增至113億元。

對(duì)于內(nèi)部如何評(píng)估AI基礎(chǔ)設(shè)施的投入，騰訊管理層在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，騰訊不會(huì)用短期、季度化的財(cái)務(wù)目標(biāo)約束每一項(xiàng)新產(chǎn)品和新服務(wù)，而是采用投資組合管理模式，按照產(chǎn)品完整生命周期（883436）進(jìn)行評(píng)估，而非單一季度或12個(gè)月周期（883436）。“回顧騰訊發(fā)展歷史，游戲（881275）、微信、支付等業(yè)務(wù)都經(jīng)歷了長(zhǎng)期孵化才逐步釋放價(jià)值，AI同樣包含短周期（883436）與長(zhǎng)周期（883436）兩類投入?！?/p>

在騰訊管理層看來(lái)，AI行業(yè)仍處于早期階段，從聊天機(jī)器人到代碼工具，再到AI智能體（886099），新場(chǎng)景不斷出現(xiàn)。與互聯(lián)網(wǎng)模式不同，AI服務(wù)的算力與推理成本較高，單純追求DAU與用戶時(shí)長(zhǎng)不具備經(jīng)濟(jì)性，更重要的是找到高價(jià)值使用場(chǎng)景。AI的價(jià)值體現(xiàn)在用戶愿意為之付費(fèi)的能力上，而非單純規(guī)模，這是公司在產(chǎn)品與模型協(xié)同設(shè)計(jì)中的核心考量。

混元大模型走向“C位”

一季度騰訊在AI領(lǐng)域最大的變化不是投入增加，而是其研發(fā)的混元大模型不再只是助力內(nèi)部業(yè)務(wù)的“配角”，而是靠實(shí)力上榜的“C位”。

今年4月，騰訊發(fā)布了新一代大模型Hy3 preview。自4月28日以來(lái)，其在OpenRouter的token消耗量排行榜上穩(wěn)居前列。以日活躍賬戶數(shù)計(jì)，騰訊發(fā)布的WorkBuddy已成為中國(guó)受歡迎的效率AI智能體（886099）服務(wù)。

騰訊總裁劉熾平在電話會(huì)上表示，Hy3 preview只是騰訊AI戰(zhàn)略的第一步，公司正在推進(jìn)更大參數(shù)規(guī)?；A(chǔ)模型研發(fā)，同時(shí)持續(xù)升級(jí)AI基礎(chǔ)設(shè)施、訓(xùn)練組件及數(shù)據(jù)體系，強(qiáng)化長(zhǎng)上下文理解與復(fù)雜任務(wù)處理能力。

從現(xiàn)金流來(lái)看，騰訊進(jìn)一步投入AI研發(fā)的底氣十足。一季度，騰訊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流達(dá)到1014億元，創(chuàng)歷史同期新高，自由現(xiàn)金流達(dá)到567億元。

AI驅(qū)動(dòng)核心業(yè)務(wù)提效轉(zhuǎn)化

和前兩年的邏輯一樣，騰訊AI的進(jìn)步也成為核心業(yè)務(wù)快速發(fā)展的新動(dòng)力。

廣告業(yè)務(wù)（營(yíng)銷服務(wù)）是騰訊一季度增長(zhǎng)最快的板塊，實(shí)現(xiàn)收入382億元，同比增長(zhǎng)20%，較去年第四季度17%的增速進(jìn)一步提升。騰訊表示，公司通過(guò)升級(jí)AI驅(qū)動(dòng)的廣告推薦模型，并強(qiáng)化微信生態(tài)閉環(huán)營(yíng)銷能力，推動(dòng)廣告投放效果及廣告單價(jià)持續(xù)提升。

AI推薦算法的優(yōu)化，也帶動(dòng)了視頻號(hào)活躍度增長(zhǎng)。騰訊透露，通過(guò)擴(kuò)大視頻號(hào)內(nèi)容推薦模型參數(shù)規(guī)模、優(yōu)化算法，視頻號(hào)總用戶使用時(shí)長(zhǎng)同比增長(zhǎng)超過(guò)20%。

云業(yè)務(wù)同樣受益于AI需求爆發(fā)。財(cái)報(bào)顯示，一季度包括騰訊云在內(nèi)的企業(yè)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)20%，主要受國(guó)內(nèi)外AI相關(guān)需求增長(zhǎng)及更有利定價(jià)環(huán)境推動(dòng)。

騰訊管理層表示，AI需求正帶動(dòng)GPU、CPU及存儲(chǔ)資源收入快速增長(zhǎng)?！拔覀兩?jí)了騰訊云AI智能體（886099）解決方案，并結(jié)合自研安全基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)政企客戶，推動(dòng)產(chǎn)品使用率和token消耗量快速提升?！?/p>