2026年6月8日，港股通標(biāo)的名單正式迎來(lái)新一輪擴(kuò)容。
智譜（HK2513）、壁仞科技（HK6082）、天數(shù)智芯（HK9903）、精鋒醫(yī)療-B（HK2675）、海致科技集團(tuán)（HK2706）、鳴鳴很忙（HK1768）六只標(biāo)的正式納入港股通。
然而首日表現(xiàn)呈現(xiàn)兩極分化：天數(shù)智芯（HK9903）大漲12.68%，精鋒醫(yī)療卻下跌近17%。納入港股通從來(lái)不是“漲停保證書”——?dú)v史規(guī)律、監(jiān)管信號(hào)與產(chǎn)業(yè)邏輯交織，一張新的投資路線圖正在形成。
入通首日“冰火兩重天”
6月8日，港股三大指數(shù)集體收跌——恒生指數(shù)跌1.22%，恒生科技指數(shù)跌2.71%，恒生國(guó)企指數(shù)跌1.13%。然而，113億港元南下資金逆勢(shì)抄底。
盤面上，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體（881121）、貴金屬（881169）板塊領(lǐng)跌，油氣設(shè)備板塊逆勢(shì)走強(qiáng)。當(dāng)日新納入恒生指數(shù)與港股通的AI硬科技標(biāo)的，走勢(shì)呈現(xiàn)明顯的兩極分化。
事實(shí)上，納入港股通從來(lái)不是“漲停保證書”。截至6月8日收盤，六只新股表現(xiàn)顯著分化：四只上漲——天數(shù)智芯（HK9903）逆市大漲12.68%，壁仞科技（HK6082）上漲2.51%，智譜（HK2513）上漲1.31%，鳴鳴很忙（HK1768）上漲3.08%；兩只下跌——精鋒醫(yī)療-B（HK2675）、海致科技集團(tuán)（HK2706）分別下跌16.61%和2.61%。
這6只新股均于今年1、2月份登陸港股，大部分為科技股。其中最吸睛的莫過(guò)于智譜（HK2513）——這家1月8日上市的AI大模型企業(yè)，股價(jià)一路狂飆，截至6月8日收盤報(bào)1314港元/股，不僅是港股第一大高價(jià)股，更是全市場(chǎng)唯一一只股價(jià)破千的股票，總市值5858億港元。上市僅5個(gè)月，股價(jià)飆漲899%，納入港股通首日繼續(xù)上漲超1%。
芯片賽道的壁仞科技（HK6082）和天數(shù)智芯（HK9903）于1月上市，上市以來(lái)股價(jià)分別大漲66%和195%，納入港股通首日也分別上漲2.51%和12.68%。
然而，港股AI“圖模融合”龍頭海致科技集團(tuán)（HK2706）上市首日暴漲260%，納入港股通當(dāng)日卻下跌2.61%，上市以來(lái)跌幅已達(dá)40%。精鋒醫(yī)療-B（HK2675）作為全球第二、中國(guó)首家同時(shí)擁有多孔、單孔及自然腔道手術(shù)機(jī)器人三類注冊(cè)證的企業(yè)，納入港股通當(dāng)日大跌近17%，上市以來(lái)累計(jì)下跌24%。唯一的非硬科技股鳴鳴很忙（HK1768）(全國(guó)零食連鎖頭部品牌)納入港股通當(dāng)日上漲3.08%，但作為消費(fèi)（883434）股，上市以來(lái)累計(jì)下跌16%。
“確實(shí)存在一個(gè)現(xiàn)象，有些標(biāo)的納入港股通之前已經(jīng)漲得很高了，納入了之后反而會(huì)出現(xiàn)下跌，前期炒作的資金會(huì)退出，這甚至被戲稱為‘割指數(shù)基金的韭菜’?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮懿稍L時(shí)直言，不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為納入港股通的股票一定會(huì)漲，納入后的下跌風(fēng)險(xiǎn)同樣需要注意。
“買預(yù)期、賣事實(shí)”的規(guī)律在本輪是否會(huì)簡(jiǎn)單重演？格上基金研究員陳炫龍判斷：“規(guī)律部分存在，但分化會(huì)加劇?！彼赋觯据啒?biāo)的在納入港股通前的表現(xiàn)已經(jīng)明顯分化，背后是港股流動(dòng)性的大環(huán)境——頻繁的IPO、地緣政治格局變化以及美債收益率擾動(dòng)，都在削弱市場(chǎng)承接力?！百Y金會(huì)更聚焦于具備產(chǎn)業(yè)邏輯的科技龍頭，而對(duì)流動(dòng)性薄弱、估值虛高的標(biāo)的更加謹(jǐn)慎?！蓖顿Y港股通“路線圖”
陳炫龍認(rèn)為，本輪有三個(gè)“不同之處”值得關(guān)注：標(biāo)的質(zhì)量顯著提升——本次納入企業(yè)集中于AI大模型、GPU等硬科技賽道，與過(guò)往“炒概念”有本質(zhì)區(qū)別；監(jiān)管提前干預(yù)——深交所同步修訂風(fēng)險(xiǎn)揭示書，抑制炒作熱情；南向資金結(jié)構(gòu)化布局——資金不再單純追逐“入通”概念，而是關(guān)注自由流通市值達(dá)標(biāo)、機(jī)構(gòu)覆蓋度高的標(biāo)的。
對(duì)于港股通的投資，踩準(zhǔn)節(jié)奏是關(guān)鍵。
國(guó)泰海通（601211）證券復(fù)盤歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：買入要趁早，納入港股通前60—90個(gè)交易日收益和勝率最顯著，納入港股通前10個(gè)交易日到生效日可能出現(xiàn)負(fù)收益，納入港股通后10個(gè)交易日內(nèi)整體收益微弱。而流動(dòng)性是核心變量——美元與港股通資金雙雙寬松時(shí)，收益更明顯，其中港股通流動(dòng)性的影響更大。
分類型看：集中納入港股通(如3月、9月批量調(diào)整)的標(biāo)的，納入港股通前60—90天收益更高，宜提前布局、入通前兌現(xiàn)；非集中“入通”(如A+H股單獨(dú)“入通”)則在“入通”后收益更突出，可等生效后再介入。此外，A+H上市情形下，無(wú)價(jià)格穩(wěn)定期(無(wú)綠鞋)的個(gè)股入通后上漲彈性更高，有綠鞋的則更穩(wěn)健。
中信證券（600030）建議在T-80至T-50日和T-20日至T+0日兩個(gè)區(qū)間持有潛在“入通”股票，尤其是重點(diǎn)關(guān)注市值大、換手率高、盈利預(yù)期向好的公司，同時(shí)關(guān)注A+H股票納入港股通的投資機(jī)會(huì)。針對(duì)港股通調(diào)整中可能被剔除的股票，建議投資者盡早退出。
值得一提的是，監(jiān)管層在通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)提示為市場(chǎng)“降溫”。本次調(diào)整前夕，深交所專門發(fā)文警示“上市時(shí)間短、自由流通量低、限售股大量解禁”等風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)此，楊德龍指出，監(jiān)管意圖在于冷卻“炒入通熱”，保護(hù)投資者利益。
陳炫龍認(rèn)為，這是推動(dòng)港股通從“數(shù)量擴(kuò)容”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量篩選”。短期看，投機(jī)炒作將降溫；但自由流通市值合理、機(jī)構(gòu)覆蓋充分的龍頭，反而會(huì)吸引長(zhǎng)期資金。
事實(shí)上，本輪六只標(biāo)的多為新股，部分限售股尚未解禁(如智譜（HK2513）7月8日解禁股占比達(dá)到11.6%)，正好落在風(fēng)險(xiǎn)提示的“靶心”上，投資者需格外警惕。
此外，南向資金的“棄軟投硬”投資主線同樣值得關(guān)注。
今年以來(lái)，南向資金從互聯(lián)網(wǎng)巨頭流向半導(dǎo)體（881121）、AI等硬科技。陳炫龍判斷這一趨勢(shì)將延續(xù)：核心邏輯是中美AI競(jìng)賽與國(guó)內(nèi)創(chuàng)新的迫切性，本次納入的智譜（HK2513）、壁仞科技（HK6082）等直接對(duì)應(yīng)政策方向。而互聯(lián)網(wǎng)巨頭因業(yè)務(wù)困境被資金拋棄，低估值板塊(消費(fèi)（883434）、券商等)缺乏產(chǎn)業(yè)催化，難以吸引資金回流——消費(fèi)（883434）要真正反轉(zhuǎn)，還需等待房?jī)r(jià)企穩(wěn)和收入預(yù)期改善。
對(duì)于下一批標(biāo)的篩選，陳炫龍建議從兩個(gè)維度入手：一是符合監(jiān)管要求——自由流通股充足、無(wú)限售股集中解禁風(fēng)險(xiǎn)；二是符合“十五五”時(shí)期的戰(zhàn)略——具備核心技術(shù)壁壘或商業(yè)化進(jìn)展的科技企業(yè)(AI大模型、國(guó)產(chǎn)GPU、創(chuàng)新藥（886015）等)。國(guó)泰海通（601211）則點(diǎn)名關(guān)注佰維存儲(chǔ)（688525）、芯原股份（688521）等潛在A+H股。
