在剛剛過去的5月，有4名個(gè)人新成為香港證監(jiān)會(huì)規(guī)定的第6類（就機(jī)構(gòu)融資提供意見）牌照的負(fù)責(zé)人員（Responsible Officer）。
受一名主要人員最多同時(shí)監(jiān)督5宗活躍項(xiàng)目的新規(guī)影響，疊加監(jiān)管持續(xù)嚴(yán)把授牌節(jié)奏，香港IPO市場的保薦人主導(dǎo)趨勢愈演愈烈。
一邊是保薦人對普通發(fā)行項(xiàng)目挑挑揀揀；另一邊，科技型明星企業(yè)項(xiàng)目卻仍備受資金，尤其是海外資金追捧。券商中國記者在采訪中了解到，當(dāng)前各家投行在選擇項(xiàng)目時(shí)需要進(jìn)行多方評估權(quán)衡，但硬科技項(xiàng)目仍是行業(yè)“硬通貨”。
港股融資仍在高速行駛
數(shù)據(jù)顯示，今年以來，港股首次招股募資規(guī)模達(dá)到1668億港元，相當(dāng)于2025年全年的58%，比2023年和2024年加起來還多。與此同時(shí)，上市后募資規(guī)模為1017億港元，幾乎相當(dāng)于2024年全年水平。
當(dāng)前，港股融資熱度居高不下，IPO遞表節(jié)奏也持續(xù)加快。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月8日，港股目前處于正常聆訊狀態(tài)（處理中或聆訊通過）的企業(yè)共425家，有385家是在2026年遞表的，其中228家為首次遞表。
即便香港證監(jiān)會(huì)正從嚴(yán)把控IPO申報(bào)文件質(zhì)量、壓縮保薦代表人可簽字項(xiàng)目數(shù)量，港股申報(bào)熱度依舊高漲。今年1月香港證監(jiān)會(huì)出臺(tái)新規(guī)，為保障上市文件擬備工作質(zhì)量，每個(gè)主要人員最多只能同時(shí)監(jiān)督5宗活躍上市委聘項(xiàng)目。
與此同時(shí)，保薦簽字人始終緊缺——前幾年因市場清淡導(dǎo)致香港當(dāng)?shù)厝瞬挪蛔?，?nèi)地臨時(shí)調(diào)撥的投行人士雖然能通過臨時(shí)牌照參與項(xiàng)目，但要獲得簽字資格尚需5年經(jīng)驗(yàn)。公示信息顯示，2026年5月期間，香港證監(jiān)會(huì)僅向4名人士新授予了第6類業(yè)務(wù)的Responsible Officer執(zhí)照。
保薦人精選硬科技企業(yè)
“我們本來邀請一家中資券商來參加活動(dòng)，給想去港股IPO的企業(yè)介紹一下上市政策，但人家婉拒了?！庇袠I(yè)內(nèi)人士向券商中國記者表示，這家券商投行也很坦誠——他們保薦簽字人的簽字名額不多了，如果不是特別優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目，目前應(yīng)該不會(huì)接新的了。
據(jù)媒體報(bào)道，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)在最近一期調(diào)研報(bào)告中提到，目前香港在冊的保薦簽字人（Sponsor Principal）只有442人，對應(yīng)承接近370單已正式申報(bào)的A1項(xiàng)目。短期難見改觀的人手匱乏，促使各家券商不得不慎重選擇新項(xiàng)目。
“今年大家都不缺項(xiàng)目，關(guān)鍵在于盡早挖掘、拿下優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，把有限的寶貴資源，放到最好的客戶身上?！庇蓄^部券商的股票資本市場部人士表示。從該投行2025年的股權(quán)融資項(xiàng)目來看，80%都與科技行業(yè)相關(guān)，其余部分主要是消費(fèi)（883434）和醫(yī)療企業(yè)。據(jù)她介紹，其所在投行始終緊跟行業(yè)潮流，重視高科技企業(yè)，同時(shí)也密切關(guān)注在細(xì)分行業(yè)占據(jù)龍頭地位的內(nèi)地企業(yè)，希望幫助內(nèi)地企業(yè)與國際資本實(shí)現(xiàn)有效連接。
瑞銀（UBS）證券全球投資銀行部聯(lián)席主管諶戈介紹，瑞銀（UBS）證券目前在科技相關(guān)的項(xiàng)目中占比較高。選擇項(xiàng)目時(shí)，瑞銀（UBS）證券主要關(guān)注三方面因素：其一，項(xiàng)目是否適合在港股市場發(fā)行，是否適合全球機(jī)構(gòu)投資人認(rèn)購，公司發(fā)展趨勢是否能在未來給投資人帶來充足的回報(bào)；其二，今年市場對行業(yè)的偏好集中在硬科技領(lǐng)域，相關(guān)行業(yè)市場反應(yīng)更活躍，投資者更感興趣，相關(guān)企業(yè)成長也更快；其三，內(nèi)部資源調(diào)配層面，團(tuán)隊(duì)也會(huì)向政策扶持的行業(yè)傾斜。
好項(xiàng)目競爭激烈
科創(chuàng)類創(chuàng)新企業(yè)是2026年港股IPO的絕對主力。興業(yè)證券（601377）研究所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2026年，港股IPO資訊科技、工業(yè)兩大板塊募資額合計(jì)約1153.0億港元，占比為74.5%。細(xì)分來看，募資額集中在硬件設(shè)備、半導(dǎo)體（881121）、食品飲料、軟件服務(wù)和機(jī)械等行業(yè)。
諶戈對券商中國記者表示，“保薦人和發(fā)行人一直都是雙向選擇。對于好項(xiàng)目，大家競爭非常激烈。”他還提到，各個(gè)細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)登陸港股市場，后市表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，起到非常好的帶動(dòng)效應(yīng)。瀾起科技（688008）、豪威集團(tuán)（603501）這類A股科技龍頭、AI及半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，受到全球投資人的關(guān)注。
諶戈觀察到，不少海外長線基金、主權(quán)基金首度入局這類港股IPO，擔(dān)任基石投資者。當(dāng)前國際長線基金非?；钴S，一些歐資、美資重新開始關(guān)注中國資產(chǎn)，決策地也放在了中國香港地區(qū)或者新加坡等亞太區(qū)域。
興業(yè)證券（601377）港美股研究團(tuán)隊(duì)也表示，港股IPO的回暖，本質(zhì)上是供給端優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)集中上市、需求端全球資金重新評估中國資產(chǎn)，以及內(nèi)地和香港政策支持共同作用的結(jié)果。境外資金偏好與港股IPO的行業(yè)主線一致性較高，但更集中在全球可比性強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)地位清晰、增長敘事明確的IPO項(xiàng)目，比如在AI、先進(jìn)制造（883433）、新能源（850101）和消費(fèi)（883434）等領(lǐng)域中具備全球競爭力的行業(yè)龍頭。
