● 本報(bào)記者 葛瑤

2026年上半年，港股IPO市場延續(xù)強(qiáng)勢。今年以來已有65家企業(yè)在港股上市，合計(jì)募資超1765億港元，硬科技與新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)成為發(fā)行的絕對主角。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著科技創(chuàng)新企業(yè)加速集聚、國際資本持續(xù)回流以及融資生態(tài)不斷完善，港股正進(jìn)一步強(qiáng)化服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)融資的功能。展望下半年，科技成長板塊仍有望成為港股市場的重要主線。

硬科技企業(yè)撐起港股IPO市場

數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，港股今年以來已有65家企業(yè)完成上市，合計(jì)募資超1765億港元。其中，半導(dǎo)體（881121）、機(jī)械、電氣設(shè)備等硬科技和高端制造企業(yè)貢獻(xiàn)募資近1293億港元，占整體發(fā)行規(guī)模的逾七成；僅半導(dǎo)體（881121）與電氣設(shè)備兩個(gè)板塊就合計(jì)募資逾900億港元，占比過半。

從單筆融資規(guī)?？?，大型IPO頻頻涌現(xiàn)。今年以來有13單IPO募資超過50億港元，硬科技項(xiàng)目占據(jù)多數(shù)。PCB龍頭勝宏科技（300476）以約231億港元居首，牧原股份（002714）、東鵬飲料（605499）兩家公司募資額也超百億港元，瀾起科技（688008）、大金重工（002487）、壁仞科技（HK6082）、大族數(shù)控（301200）、兆易創(chuàng)新（603986）、豪威集團(tuán)（603501）等硬科技企業(yè)緊隨其后，AI大模型公司MINIMAX-W（HK0100）和智譜（HK2513）分別募資約55億港元和50億港元。機(jī)器人賽道同樣活躍，華沿機(jī)器人（HK1021）、埃斯頓（002747）、樂動機(jī)器人（HK1236）、翼菲科技（HK6871）、傅里葉（HK3625）等相繼登陸港股。

與此同時(shí)，溜溜梅（HK6658）、SENASIC分別計(jì)劃于6月15日、6月17日掛牌上市，港股新股市場延續(xù)活躍態(tài)勢。

除IPO外，港股可轉(zhuǎn)債市場亦快速擴(kuò)容。據(jù)瑞銀（UBS）數(shù)據(jù)，港股可轉(zhuǎn)債融資規(guī)模已超過傳統(tǒng)股票配售和增發(fā)的融資規(guī)模，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)已能發(fā)行零票息甚至負(fù)收益率的可轉(zhuǎn)債。

瑞銀（UBS）證券全球投資銀行部聯(lián)席主管諶戈介紹，2026年前五個(gè)月港股融資額（含IPO、定增、可轉(zhuǎn)債等）已達(dá)約430億美元，瑞銀（UBS）研究部門預(yù)計(jì)全年港股新股IPO融資額有望達(dá)到450億美元至500億美元。

值得關(guān)注的是，去年A股龍頭企業(yè)密集赴港上市，而今年以MINIMAX-W（HK0100）、智譜（HK2513）為代表的港股上市公司已著手啟動“回A”進(jìn)程。諶戈表示，采用港股架構(gòu)的企業(yè)回A股上市的路徑本身是通的，當(dāng)前港股確定性高、融資效率強(qiáng)，“先在港股上市之后，更加從容地準(zhǔn)備A股上市”，自然成為企業(yè)的重要選項(xiàng)。

國際資金配置偏好出現(xiàn)新變化

港股融資市場持續(xù)升溫的背后，是全球資金對中國資產(chǎn)配置意愿回升。

諶戈表示，全球主動管理基金對中國股票的配置比例已從2024年四季度低點(diǎn)的約5%回升至接近7%，但距離2021年15%的歷史高點(diǎn)仍有較大差距，中國資產(chǎn)在全球主動管理基金中仍處于低配狀態(tài)。這意味著未來外資增配中國資產(chǎn)仍有可觀的空間。

從投資者結(jié)構(gòu)來看，諶戈介紹，歐洲加中東投資者占比從五年前的約20%提升到30%至40%。從決策區(qū)域看，超過90%的下單基金經(jīng)理分布在亞洲、中東及歐洲。

尤其值得關(guān)注的是，今年上半年多家國際機(jī)構(gòu)首次參與港股基石投資。摩根大通（JPM）、富達(dá)等國際長線基金，以及卡塔爾投資局（QIA）、阿布扎比投資局（ADIA）等中東主權(quán)基金均為歷史上首次在港股項(xiàng)目中擔(dān)任基石投資者。

比如在MINIMAX-W（HK0100）項(xiàng)目中，阿布扎比投資局首次做港股基石。此外，紅杉、高瓴等境內(nèi)私募基金也由此前更側(cè)重于Pre-IPO階段轉(zhuǎn)向積極參與基石投資。

瑞銀（UBS）集團(tuán)中國區(qū)總裁、瑞銀（UBS）證券董事長胡知鷙認(rèn)為，中國資產(chǎn)正在成為全球投資組合中的重要配置選項(xiàng)。從估值和防御性角度看，A股一季度整體盈利增長已超過7%，瑞銀（UBS）已將全年A股盈利增長預(yù)期上調(diào)至11%。從流動性看，行業(yè)和主題ETF規(guī)模在過去兩年內(nèi)增長了兩倍，從5000億元攀升至1.5萬億元。從匯率角度看，瑞銀（UBS）研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為人民幣是今年全球最具基本面支撐的主要貨幣，對主要貨幣有3%至4%的升值空間。

下半年聚焦盈利主導(dǎo)行情

展望下半年，胡知鷙認(rèn)為，中國資本市場正告別貝塔行情，未來市場的核心動能將由企業(yè)盈利增長主導(dǎo)。

諶戈表示，瑞銀（UBS）研究部門對今年年底前恒生指數(shù)突破3萬點(diǎn)的目標(biāo)保持信心，并預(yù)計(jì)下半年港股一級市場仍將維持活躍態(tài)勢。從在手項(xiàng)目儲備看，科技相關(guān)項(xiàng)目占比仍然較高，融資活躍度和板塊分布趨勢有望延續(xù)。

從宏觀角度來看，國泰海通（601211）證券認(rèn)為下半年海外流動性仍存在寬松空間，隨著中期選舉臨近，美國存在降息訴求。資金層面，外資有望成為港股微觀資金的潛力增量，境外投資者情緒正在更廣泛范圍內(nèi)發(fā)生轉(zhuǎn)變，歐美資金回流勢頭明顯；南向資金全年流入規(guī)模有望達(dá)到7000億元至8000億元，其中險(xiǎn)資增量確定性最強(qiáng)。

但國泰海通（601211）證券同時(shí)提示，下半年港股面臨階段性微觀流動性逆風(fēng)，全年解禁規(guī)模近1.6萬億港元，高峰集中在7月和9月，疊加潛在IPO供給規(guī)模較大，短期可能對市場流動性形成分流。不過，硬幣的另一面是新股持續(xù)填補(bǔ)港股市場新興行業(yè)空白、優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，近兩年新上市企業(yè)中屬于新興行業(yè)的公司市值占比超過80%。

國泰海通（601211）證券認(rèn)為，港股估值無論對比歷史還是海外市場均處于偏低水平，尤其科技板塊全球估值洼地屬性顯著。隨著國際風(fēng)險(xiǎn)緩釋、國內(nèi)外流動性逆風(fēng)逐步消退，市場有望回歸性價(jià)比邏輯。

東吳證券（601555）看好未來港股補(bǔ)漲行情。一方面，美股AI行情正從硬件向軟件應(yīng)用擴(kuò)散，港股有望產(chǎn)生共振；另一方面，市場尚未充分定價(jià)EPS環(huán)比改善預(yù)期，預(yù)計(jì)港股全年EPS有望增長5%至6%，具備估值修復(fù)空間。不過，該機(jī)構(gòu)也提醒，6月港股仍將在波折中前行，需重點(diǎn)觀察美以伊沖突進(jìn)展、美國通脹數(shù)據(jù)及新任美聯(lián)儲主席首次議息會議表態(tài)等變量。