興業(yè)證券（601377）發(fā)布研報稱，對于漲價鏈而言，7-10月即將步入年內(nèi)第二個漲價窗口，除了AI需求拉動的結(jié)構(gòu)性亮點之外，宏觀層面的漲價線索也有望進一步豐富。隨著夏季高溫天氣來臨、“金九銀十”經(jīng)濟旺季臨近，7-10月即將步入年內(nèi)第二個漲價窗口，后續(xù)宏觀層面的漲價線索也有望進一步豐富。

興業(yè)證券（601377）主要觀點如下：

4月以來，除了AI算力硬件持續(xù)凝聚市場共識之外，AI上游材料漲價同樣是資本市場上的一條重要線索。統(tǒng)計4月至今漲幅居前的概念指數(shù)，除了光通信、PCB、半導(dǎo)體（881121）等AI算力硬件之外，以覆銅板、MLCC、玻纖為代表的AI上游原材料漲價也是市場共識度較高的重要環(huán)節(jié)。

背后，一方面是算力需求爆發(fā)疊加供給剛性約束下，供需錯配引發(fā)的原材料漲價彈性，成為市場聚焦的景氣線索。另一方面，參考2019年-2021年新能源（850101）產(chǎn)業(yè)鏈的行情演繹節(jié)奏，當(dāng)終端需求景氣確認后，行情往往也將向漲價彈性大、供給約束強的上游材料擴散。

從跟蹤的562個細分品種的高頻價格數(shù)據(jù)來看，AI上游材料也是近期的漲價鏈最重要的結(jié)構(gòu)性亮點，主要可以概括為以下六條線索：

AI服務(wù)器高速PCB需求爆發(fā)拉動上游材料漲價：銅箔、電子布、樹脂、CCL(覆銅板)、MLCC(片式多層陶瓷電容器);

算力硬件制造拉動小金屬（881170）、“算力金屬”漲價：MLCC&電源系統(tǒng)耗材(鉭、鈮、鍶)、光芯片耗材(銦)、先進制程耗材(鉬、鎢、銥);

半導(dǎo)體（881121）擴產(chǎn)拉動電子特氣漲價：先進制程剛需(六氟化鎢)、光刻剛需(氦氣、氖氣)、基礎(chǔ)工業(yè)電子氣體(氬氣);

氟化工（884036）漲價：六氟化鎢(先進制程需求)、氫氟酸(晶圓廠擴產(chǎn))、制冷劑(液冷需求);

數(shù)據(jù)中心用電高增：電力;

存儲價格上行周期（883436）仍在持續(xù)：NAND、DDR、嵌入式存儲eMMC。

往后看，對于漲價鏈而言，7-10月即將步入年內(nèi)第二個漲價窗口，除了AI需求拉動的結(jié)構(gòu)性亮點之外，宏觀層面的漲價線索也有望進一步豐富。隨著夏季高溫天氣來臨、“金九銀十”經(jīng)濟旺季臨近，7-10月即將步入年內(nèi)第二個漲價窗口，后續(xù)宏觀層面的漲價線索也有望進一步豐富。

風(fēng)險提示

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