6月港股IPO市場再度升溫。僅6月22日至30日短短數(shù)日間，便將有17家企業(yè)密集掛牌。數(shù)據(jù)顯示，2026年上半年港股市場將有共計84家公司完成IPO，合計募資規(guī)模突破2000億港元。

在多位分析人士看來，2026年港股IPO不僅實現(xiàn)數(shù)量躍升，結(jié)構(gòu)性質(zhì)量亦顯著改善，AI、半導(dǎo)體（881121）等科技類標(biāo)的成為絕對主力，但由此也引發(fā)了市場資金的“抱團(tuán)”效應(yīng)。展望全年，不少機(jī)構(gòu)預(yù)計港股IPO市場有望創(chuàng)下近年來最佳成績。

IPO供給更豐富

2026上半年，全球IPO市場格局發(fā)生巨大變化。納斯達(dá)克（NDAQ）上半年憑借SpaceX（SPCX）等超大型IPO以及AI基礎(chǔ)設(shè)施概念，募資規(guī)模呈爆發(fā)式斷層領(lǐng)先，而港交所IPO活躍度穩(wěn)健回升，排名全球第二。安永發(fā)布的2026年上半年《中國內(nèi)地和香港IPO市場回顧及展望》報告顯示，2026年上半年，港交所IPO籌資額創(chuàng)下近五年新高，僅上半年籌資規(guī)模即超過過去四年同期（2022年—2025年）的總和，市場顯著回暖。本年度港股市場的籌資表現(xiàn)同時受益于大型IPO項目拉升籌資規(guī)模和優(yōu)質(zhì)中小型IPO項目提升平均籌資額度，來自內(nèi)地的A股上市公司仍為推動籌資規(guī)模增長的重要力量。

“今年上半年港股IPO最核心的變化，我認(rèn)為不是簡單的‘市場回暖’，而是香港市場重新出現(xiàn)了更豐富、更有代表性的優(yōu)質(zhì)供給，而且這些供給更多集中在AI、先進(jìn)制造（883433）、半導(dǎo)體（881121）等投資者重點關(guān)注的產(chǎn)業(yè)方向上?！卑闹迺嫀煿珪笾腥A區(qū)分會副會長梁祐庭表示，更重要的是結(jié)構(gòu)變化，今年以來A+H項目有21宗，TMT項目有29宗，先進(jìn)制造（883433）項目有13宗。這說明市場不只在數(shù)量上回升，更有越來越多投資者愿意深入研究和配置的公司類型。

梁祐庭還指出，今年港股IPO供給比過去兩年更有層次。既有A股龍頭赴港上市，也有AI平臺、半導(dǎo)體（881121）、機(jī)器人、先進(jìn)制造（883433）、AI服務(wù)器、光通信、電子零部件、醫(yī)療科技等產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司。以智譜（HK2513）、MiniMax等已上市AI大模型公司為代表，市場開始更系統(tǒng)地關(guān)注中國AI資產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈上下游。這個變化很重要，因為投資者看到的不是單一概念，而是一條相對完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

在梁祐庭看來，港股IPO升溫，背后的驅(qū)動因素主要有三方面。第一，香港對A+H、新經(jīng)濟(jì)、18A、18C、特?？萍嫉炔煌愋桶l(fā)行人，已經(jīng)形成較為成熟的制度承接能力。第二，二級市場成交活躍度和風(fēng)險偏好回升，為一級市場定價提供了必要的流動性基礎(chǔ)和估值支撐。第三，全球資金和南向資金中，有相當(dāng)部分正在尋找中國科技產(chǎn)業(yè)鏈的配置機(jī)會，AI、半導(dǎo)體（881121）、機(jī)器人、先進(jìn)制造（883433）、生物科技等方向是今年資金重點關(guān)注的領(lǐng)域。

“總體看，2024年是低位修復(fù)，2025年是市場重啟，2026年上半年則是香港IPO市場重新進(jìn)入‘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)定價’階段。更重要的是，今年確實出現(xiàn)了更多投資者愿意認(rèn)真研究和配置的公司。”梁祐庭說。

資金高度集中“抱團(tuán)”

在今年的港股IPO市場中，A+H和科技公司是絕對的“主角”，市場也出現(xiàn)了較大程度的分化。

安永的報告顯示，2026年上半年港股十大IPO共籌資922億港元，占今年上半年總籌資額的44%。前十大IPO集中在工業(yè)、科技與消費(fèi)（883434）行業(yè)，其中工業(yè)與科技行業(yè)主要為AI大模型與半導(dǎo)體（881121）芯片等熱門行業(yè)賽道，消費(fèi)（883434）行業(yè)為2家A股細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)赴港二次上市。前十大IPO中，8家企業(yè)為A+H二次上市，僅有2家為港股首次公開發(fā)行，顯示出A+H路徑已成為大型龍頭企業(yè)跨境融資的主流選擇之一。

同時，2026年上半年，AI大模型與芯片等“硬科技”領(lǐng)域企業(yè)紛紛在港上市，科技行業(yè)在IPO數(shù)量處于絕對領(lǐng)導(dǎo)地位，同時資金也出現(xiàn)了“抱團(tuán)”跡象。數(shù)據(jù)也顯示，截至6月25日，上市首日漲幅前五名的公司分別為曦智科技、海清智元（HK1392）、深演智能（HK2723）、海致科技集團(tuán)（HK2706）、商米科技，這五家公司幾乎都是與AI高度相關(guān)。對此，一家今年剛在港股上市的消費(fèi)（883434）類公司就曾向證券時報記者“抱怨”：“2025年消費(fèi)（883434）類IPO在市場還頗受追捧，但在2026年明顯觀察到，資金更喜歡科技股尤其是AI公司，我們這類公司表現(xiàn)就很不好。我們的投資人也很難受，因為后面還要面臨解禁?！?/p>

安永大中華區(qū)審計服務(wù)市場聯(lián)席主管合伙人湯哲輝對此表示，今年上半年科技類的企業(yè)特別是一些大單都出現(xiàn)在市場上，整體來講對市場有積極影響，但對短期內(nèi)資金有一定壓力，也會導(dǎo)致市場估值進(jìn)一步分化。“大量資金會集聚去少數(shù)公司，缺乏技術(shù)壁壘的、基本面偏弱的小市值公司的市場追捧度會弱一些。如果說你自身有足夠的技術(shù)壁壘，有獨特的商業(yè)故事，那你自然而然能吸引相應(yīng)的資金，目前來講市場其實是不缺資金的，反而是缺夠硬的好項目?！?/p>

“從數(shù)據(jù)也能看到這種分化。上市首日只有8宗低于發(fā)行價，但截至6月24日已有25宗低于發(fā)行價；同時，上市至今平均漲幅約93%，中位數(shù)約38%，均值明顯高于中位數(shù)。這說明少數(shù)表現(xiàn)突出的項目拉高了整體平均水平，資金正高度集中在少數(shù)具備產(chǎn)業(yè)稀缺性和成長想象空間的公司上。”梁祐庭說。

在梁祐庭看來，分化的核心在于資金對行業(yè)方向和公司質(zhì)量的選擇。當(dāng)前市場最關(guān)注的賽道集中在AI、先進(jìn)制造（883433）、半導(dǎo)體（881121）、機(jī)器人、AI供應(yīng)鏈、生物科技等主題。具備稀缺性、清晰產(chǎn)業(yè)定位和增長彈性的公司，上市后仍容易獲得資金關(guān)注；而部分傳統(tǒng)行業(yè)公司即使基本面穩(wěn)健，但若增長彈性有限、行業(yè)關(guān)注度不高，或上市時估值安全邊際不足，上市后就容易回歸平淡交易，甚至出現(xiàn)調(diào)整。

“因此，今年不是一個簡單的‘打新穩(wěn)賺’市場。首日表現(xiàn)好，說明發(fā)行窗口已經(jīng)打開；但上市后明顯分化，也說明資金并非無差別追捧，而是繼續(xù)向AI、先進(jìn)制造（883433）、半導(dǎo)體（881121）及產(chǎn)業(yè)鏈核心公司集中。首日表現(xiàn)更多反映發(fā)行窗口、供需和定價，而上市后能否持續(xù)跑出來，最終仍取決于行業(yè)方向、基本面兌現(xiàn)和估值承接。”梁祐庭說。

有望創(chuàng)下近年最佳表現(xiàn)

2026年上半年，港股IPO市場已交出一份令人矚目的成績單。安永預(yù)計，下半年將延續(xù)活躍態(tài)勢，呈現(xiàn)“熱門板塊集中、‘硬科技’企業(yè)主導(dǎo)”的特征。在上市主體方面，A+H股模式預(yù)計持續(xù)火熱，人工智能（885728）產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)，以及生物醫(yī)藥、新能源（850101）、新消費(fèi)（883434）等領(lǐng)域龍頭企業(yè)相繼計劃來港上市。

政策層面，港交所持續(xù)推進(jìn)上市制度優(yōu)化，2026年3月發(fā)布咨詢文件，擬降低“不同投票權(quán)”公司的市值門檻、放寬二次上市要求、擴(kuò)大保密提交上市申請的范圍，旨在吸引更多人工智能（885728）、生物科技等新經(jīng)濟(jì)企業(yè)。

安永認(rèn)為，總體而言，2026年港股IPO市場正處于強(qiáng)勢復(fù)蘇延續(xù)與加速階段，前6個月超過80家企業(yè)上市、約2000億港元募資的實績，疊加超過420家排隊企業(yè)及多只大型新股儲備，以及全球資本對中國科技資產(chǎn)的戰(zhàn)略性重配，共同指向2026年港股IPO市場有望創(chuàng)下近年來最佳表現(xiàn)。

安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽還指出：“上半年IPO得到了國際投資者的積極參與支持，其中包括主權(quán)基金及領(lǐng)先的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，尤其是來自中東的投資者。在當(dāng)前全球地緣政治不確定性增加的背景下，這些資金更加傾向于流向政治局勢相對穩(wěn)定、具備高確定性的市場，而中國及周邊東南亞等市場憑借良好的穩(wěn)定性吸引了資金的重新配置。他們的參與反映出對中國硬資產(chǎn)的信心日益增強(qiáng)，同時也表明其對監(jiān)管政策走向持更樂觀的看法，并看好長期投資的前景。”

梁祐庭表達(dá)了類似的樂觀態(tài)度。“我對下半年港股IPO供給并不特別擔(dān)心。從目前公開申請數(shù)據(jù)和市場項目儲備看，香港的管線較為健康，而且不少項目處于投資者愿意關(guān)注的行業(yè)。真正需要觀察的是市場窗口、發(fā)行估值、境內(nèi)備案及相關(guān)監(jiān)管程序的節(jié)奏，以及上市后的承接能力?！?/p>

根據(jù)港交所公開資料，截至2026年5月29日，2026年主板上市申請合計663宗，包括372宗從2025年底結(jié)轉(zhuǎn)及續(xù)期申請，以及291宗2026年新申請；其中494宗仍在處理中，19宗已獲上市委員會批準(zhǔn)等待上市，2026年內(nèi)已有55宗主板申請獲批。這個數(shù)字顯示香港IPO后備企業(yè)相當(dāng)厚實。同時，18A和18C公司已有保密遞交安排，部分項目不會完全體現(xiàn)在公開申請文件中。

“下半年的發(fā)行節(jié)奏預(yù)計不會平均釋放，更可能是窗口型發(fā)行。市場環(huán)境好、成交活躍、同業(yè)上市后表現(xiàn)穩(wěn)健時，項目會集中推進(jìn)；一旦外圍波動加大或同業(yè)表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，發(fā)行人和投行都會更加注重估值表現(xiàn)、基石質(zhì)量和上市后承接?，F(xiàn)在市場不是缺錢，而是好項目才更容易拿到好價格?！绷旱v庭說。

此外，梁祐庭表示，下半年港股IPO管線較為健康，市場資金也具備承接意愿，但窗口、定價和備案節(jié)奏仍然關(guān)鍵。AI會繼續(xù)是重要主線，市場最終還是會獎勵真正有產(chǎn)業(yè)位置和兌現(xiàn)能力的公司。