6月26日，瑞銀（UBS）發(fā)布報(bào)告維持老鋪黃金（HK6181）“買入”評(píng)級(jí)。報(bào)告認(rèn)為，預(yù)計(jì)上半年將超預(yù)期實(shí)現(xiàn)93%營(yíng)收增長(zhǎng)，在行業(yè)持續(xù)保持領(lǐng)先地位。其所謂的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)被明顯夸大，主要追隨者銷售總額僅相當(dāng)于老鋪黃金（HK6181）的4%。

報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)過度關(guān)注短期波動(dòng)，低估了老鋪黃金（HK6181）的品牌力、渠道能力和產(chǎn)品定位——這三者正支撐公司穿越周期（883436）。即便在2025年?duì)I收暴增221%的高基數(shù)之上，老鋪上半年?duì)I收預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)93%、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)118%，仍顯著超出市場(chǎng)預(yù)期。

第三方數(shù)據(jù)顯示，2026年1-5月，老鋪黃金（HK6181）在各大商場(chǎng)銷售額力壓愛馬仕、LV等頂奢品牌。瑞銀（UBS）認(rèn)為，中國黃金（600916）珠寶市場(chǎng)正經(jīng)歷根本性分化，老鋪黃金（HK6181）正引領(lǐng)了黃金消費(fèi)（883434）與投資正在脫鉤，消費(fèi)（883434）者更注重設(shè)計(jì)與審美。

報(bào)告節(jié)選了UBS Evidence Lab的調(diào)研顯示，一二線城市消費(fèi)（883434）者中，50%認(rèn)為“一口價(jià)”黃金首飾“設(shè)計(jì)更好”，37%認(rèn)為“品質(zhì)更高”，36%認(rèn)為“售后服務(wù)更優(yōu)”。盡管“一口價(jià)”品牌價(jià)格高，仍有凈24%愿意增加“一口價(jià)”黃金消費(fèi)（883434）占比?！巴顿Y者關(guān)注價(jià)格，消費(fèi)（883434）者關(guān)注設(shè)計(jì)”，銀瑞銀（UBS）認(rèn)為，消費(fèi)（883434）者越來越重視產(chǎn)品設(shè)計(jì)、品質(zhì)和服務(wù)，這會(huì)支撐設(shè)計(jì)精良、高品質(zhì)的“一口價(jià)”品牌的長(zhǎng)期發(fā)展。

過去一年，不少品牌相繼進(jìn)入古法黃金領(lǐng)域。但瑞銀（UBS）的渠道調(diào)研顯示，君佩、琳朝、寶蘭三家主要品牌2025年總銷售額僅相當(dāng)于老鋪的4%，這意味著老鋪黃金（HK6181）的業(yè)績(jī)處于斷層式領(lǐng)先。

瑞銀（UBS）認(rèn)為大中華區(qū)的44家高端奢侈商場(chǎng)中，寶格麗、蒂芙尼、卡地亞、梵克雅寶幾個(gè)主要國際珠寶品牌已經(jīng)入駐41-43家，而老鋪僅入駐23家。在香港、澳門等多地?fù)碛袧撛陂_拓空間。2026年，老鋪黃金（HK6181）正全面推進(jìn)境內(nèi)門店的優(yōu)化以及文化空間與客戶體驗(yàn)的躍升，同時(shí)將積極拓展韓國、馬來西亞、泰國、日本等亞洲市場(chǎng)及其他海外目標(biāo)市場(chǎng)，服務(wù)華人及非華人群體，重新定義高端珠寶消費(fèi)（883434）體驗(yàn)新范式。