招銀國際發(fā)布研報稱，首次覆蓋中芯國際（HK0981）(00981)H股，予“買入”評級，目標價110港元。折舊仍將是限制利潤率恢復的主要因素，但中芯國際（HK0981）在中國的戰(zhàn)略稀缺性及收入質量的改善應可支持積極的風險回報。該行采用5倍2027預測市賬率，乘以2027預測每股賬面凈值2.8美元(基于匯率折合約22.2港元)，從而得出目標價110港元。

該行指出，中芯國際（HK0981）是中國的核心晶圓制造平臺，結合了國內規(guī)模、廣泛的成熟與特色工藝覆蓋、先進邏輯能力，以及對中國無晶圓廠生態(tài)系統(tǒng)的深度涉足。目前其投資視角正從產能擴張轉向產能轉換(即將先前的資本開支轉化為合格的12英寸產出)、產能利用率維持高位、產品組合改善推動平均售價提升，以及全資擁有中芯北方(SMNC)帶動整體盈利增長。

該行預測，在產能利用率高企、有利的產品組合改善平均售價，以及現(xiàn)有12英寸晶圓廠逐步進行產能轉換的推動下，預測中芯國際（HK0981）2026、2027及2028的收入將分別增長22%、14%及12%。公司對次財季的指引為收入按季增長14%至16%，毛利率達20%至22%，證實了更強勁的出貨量、更好的平均售價及高價值產能的更快釋放。此外，AI需求亦支持了其更廣泛的芯片產品供應，而國產化需求將繼續(xù)推動國內客戶轉向本地代工產能。