美銀證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，網(wǎng)易-S（HK9999）(09999)于上周五(26日)宣布，在完全遵守適用于雙重主要上市發(fā)行人的相關(guān)香港上市規(guī)則后，已選擇成為本港雙重主要上市公司，自明日(30日)起生效。轉(zhuǎn)換時(shí)間明顯早于該行及市場(chǎng)共識(shí)預(yù)期的2027年第一季。美銀予維持網(wǎng)易（NTES）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，基于2026年預(yù)測(cè)市盈率15倍，加上凈現(xiàn)金190億美元，網(wǎng)易（NTES）(NTES.US)美股目標(biāo)價(jià)172美元，H股目標(biāo)價(jià)268港元。

報(bào)告稱(chēng)，由于對(duì)公司營(yíng)運(yùn)沒(méi)有影響，該行認(rèn)為在港雙重主要上市的關(guān)鍵好處是具備納入南向交易的潛在資格，因雙重主要上市是納入南向通的前提。鑒于網(wǎng)易（NTES）并未采用不同投票權(quán)架構(gòu)，該行預(yù)期網(wǎng)易（NTES）在雙重主要上市后不久將符合南向交易資格?；仡?span>再鼎醫(yī)藥（HK9688）(09688)和百勝中國(guó)（HK9987）(09987)均未采用不同投票權(quán)架構(gòu)，在其完成雙重主要上市轉(zhuǎn)換當(dāng)日即被納入南向交易。

美銀表示，截至上周四(25日)，嗶哩嗶哩-W（HK9626）(09626)、美團(tuán)-W（HK3690）(03690)和快手-W（HK1024）(01024)在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股票中擁有最高的南向通持股比例，分別占其已發(fā)行股份的22.4%、21%和18%。自2025年6月以來(lái)，南向通對(duì)阿里巴巴-W（HK9988）(09988)和騰訊控股（HK0700）(00700)每日成交額的貢獻(xiàn)(四周移動(dòng)平均)持續(xù)超過(guò)40%。對(duì)于許多雙重上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股票，香港流動(dòng)性現(xiàn)已可與其各自的美國(guó)上市匹敵或超越(例如嗶哩嗶哩（BILI）)?？傮w而言，該行預(yù)期南向通將繼續(xù)成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股票的關(guān)鍵資金流支持者，并認(rèn)為潛在納入對(duì)百度（BIDU）-SW(09888)、網(wǎng)易（NTES）和京東（JD）-SW(09618)等股票而言是催化劑。

報(bào)告繼續(xù)認(rèn)為網(wǎng)易（NTES）2026年第一季應(yīng)為短期盈利增長(zhǎng)的谷底，隨著新游戲（881275）發(fā)行集中在后期(《遺忘之海》最后一輪測(cè)試自5月28日開(kāi)始，并計(jì)劃于7月下旬推出)，收入和盈利將在2026年下半年重新加速。對(duì)于《無(wú)限大》，該行繼續(xù)預(yù)期年化總收入達(dá)100億元人民幣，并于2027年第一季推出?？傮w而言，該行認(rèn)為目前具備罕見(jiàn)的組合：(1)來(lái)自字節(jié)跳動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)有限;(2)盈測(cè)可能獲上調(diào);(3)估值具吸引力(2026/27年預(yù)測(cè)市盈率12/11倍);及(4)強(qiáng)勁的股東回報(bào)往績(jī)和可能納入南向通(2026年7月)。