昨晚美大型科技股普遍上漲、熱門中概同步走強(qiáng)，恒科今天也漲了1.80%。
我有一個(gè)重倉恒科至今沒割的朋友不解：“之前中概大漲，恒科都是高開低走，這次我也等著恒科高開低走耍我，但最后沒耍我，恒科這不是在耍我嗎？”
誰說苦難不是文學(xué)的沃土？
但話又說回來，當(dāng)所有人都覺得上漲只是曇花一現(xiàn)時(shí)，離底部應(yīng)該不遠(yuǎn)了。那么，恒科這次有沒有耍我們？能不能從坑里出來？
恒科為什么上漲？
之前美概互聯(lián)和中概的困境是看不到商業(yè)化落地，資金都涌向了業(yè)績能兌現(xiàn)的算力賣鏟人。
但互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)是絕大部分人使用AI的入口，并且是它們的創(chuàng)新、迭代和運(yùn)營創(chuàng)造了硬件端的需求，它們的長期價(jià)值應(yīng)該比硬件廠高，AI才能循環(huán)得下去。
可現(xiàn)實(shí)是，內(nèi)存廠光靠賣內(nèi)存就賺走了產(chǎn)業(yè)鏈絕大部分利潤。
摩根士丹利（MS）預(yù)測，五大云廠商明年的資本開支有望突破1萬元美元?，F(xiàn)在只是美光就預(yù)期明年?duì)I收1200億美元，加上規(guī)模比它還大的三星、海力士、鎧俠，買內(nèi)存可能就要花掉6000億美元，其他環(huán)節(jié)怎么辦？
近期，蘋果（AAPL）也沒抗住內(nèi)存漲價(jià)，官宣旗下的筆記本和平板提價(jià)，順帶指責(zé)內(nèi)存廠趁AI需求暴增之際拉高內(nèi)存價(jià)格。
現(xiàn)在內(nèi)存的需求主要來自云廠商建數(shù)據(jù)中心，但一邊是源源不斷地砸錢搞基礎(chǔ)設(shè)施，另一邊只能靠SaaS訂閱、API接口創(chuàng)造涓涓細(xì)流。
當(dāng)出水口長期大于進(jìn)水口，帶來的是云廠商自由現(xiàn)金流的減少，要是真到了堅(jiān)持不下去的那天，又有誰來買這些內(nèi)存？
種種跡象表明，不管是產(chǎn)業(yè)端的合理利益分配，還是供需關(guān)系，內(nèi)存價(jià)格不可能持續(xù)高位，只有降價(jià)才有利于行業(yè)健康發(fā)展。
市場顯然也意識(shí)到了這一點(diǎn)，不再將科技巨頭的資本開支、算力硬件的業(yè)績兌現(xiàn)視為AI產(chǎn)業(yè)鏈的絕對(duì)利好。
所以AI內(nèi)部近期隱約有風(fēng)格切換的跡象，部分資金開始關(guān)注軟件層面，認(rèn)為利潤不該被硬件廠全部賺走。
至于恒生科技這樣的AI應(yīng)用代表，嘴上說是沒趕上AI浪潮的老登，但誰敢保證騰訊（K80700）、阿里（BABA）以及網(wǎng)易（NTES）它們未來一定做不出一款亮眼的AI應(yīng)用？
這次是不是反轉(zhuǎn)？
自去年10月算起，恒生科技至今的跌幅超過了30%，連續(xù)9個(gè)月陰跌已經(jīng)將獲利盤、止損盤和機(jī)構(gòu)倉位基本出清，資金進(jìn)一步減倉空間不足。
指數(shù)的估值也完全可以用便宜來形容，處于近3年維度下38.61%的百分位，提供了較強(qiáng)的保護(hù)。
但無奈港股是一個(gè)對(duì)利空非常敏感的市場，之前外賣大戰(zhàn)導(dǎo)致的虧損、美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策方向等問題，還沒有確定性。
目前只是部分資金注意到了AI產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分配不合理，開始關(guān)注一些基本面有改善趨勢的低位科技股，重心還是放在業(yè)績看得見、摸得著的AI硬件，像今天又把光模塊拉起來了。
另外，韓國那邊堵上了未來二三十年的國運(yùn)，三星和海力士將投入約20.92萬億元人民幣到AI基建中，這也會(huì)進(jìn)一步吸引資金的關(guān)注，造成對(duì)港股流動(dòng)性的虹吸。
這樣看來，我認(rèn)為恒生科技現(xiàn)在還說不上徹底反轉(zhuǎn)，要等AI商業(yè)化情況、內(nèi)卷導(dǎo)致的利潤修復(fù)在財(cái)報(bào)中兌現(xiàn)，以及美元流動(dòng)性拐點(diǎn)。
現(xiàn)在應(yīng)該怎么應(yīng)對(duì)？
每個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資目標(biāo)不一樣，我不好說具體的投資建議，只能給點(diǎn)大方向上的參考。
像我自己堅(jiān)信恒科未來一定能走出來，畢竟除了科網(wǎng)龍（HK0777）頭，我還看不到哪些公司能孵化出讓人眼前一亮的國民級(jí)AI應(yīng)用。
因此我一直覺得恒科有不可替代的配置價(jià)值，騰訊（K80700）、阿里（BABA）和美團(tuán)（K83690）這些公司在開發(fā)和推廣軟件上有獨(dú)特優(yōu)勢和用戶基礎(chǔ)，可以和A股的AI硬件互為補(bǔ)充，做到對(duì)AI產(chǎn)業(yè)鏈的全布局。
順著這個(gè)邏輯，你要是現(xiàn)在已經(jīng)拿著不低倉位的恒生科技，持有等待就行。前面那么長時(shí)間的下跌都熬過來了，再跌能跌到哪去，并且恒科歷來利好兌現(xiàn)后的彈性都很有想象力，千萬別倒在黎明前的黑夜。
沒有倉位，但想找個(gè)性價(jià)比和長期增長空間都比較不錯(cuò)的科技方向，現(xiàn)在這個(gè)位置完全可以開始分批布局，以時(shí)間換空間。
