6月29日，自動駕駛公司Momenta啟動港股招股，計劃于7月8日在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。根據(jù)披露的全球發(fā)售文件，Momenta此次計劃全球發(fā)售1993.83萬股股份，按發(fā)行價計算預(yù)計募資約58.9億港元。

Momenta創(chuàng)始人兼CEO曹旭東曾在2025年表示，汽車輔助駕駛競爭將在2026年進入淘汰階段，國內(nèi)最終可能只會剩下三家主要參與者。如今2026年已經(jīng)過半，Momenta啟動IPO，智能駕駛行業(yè)的競爭再次受到市場關(guān)注。

Momenta如何規(guī)劃IPO募資

招股書顯示，Momenta計劃將約60%的募集資金用于研發(fā)，包括人工智能（885728）計算能力建設(shè)、數(shù)據(jù)存儲基礎(chǔ)設(shè)施以及研發(fā)團隊擴充；約20%的募集資金將用于推動自動駕駛出租車服務(wù)商業(yè)化，其余資金則用于營運資金及一般企業(yè)用途。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年Momenta實現(xiàn)營業(yè)收入24.1億元，同比增長82.1%；但歸屬于股東的凈虧損為34.6億元，較上年進一步擴大。對于自動駕駛企業(yè)來說，近年來，隨著輔助駕駛加快量產(chǎn)落地，企業(yè)收入規(guī)模不斷擴大，但研發(fā)、測試、算力等投入依然居高不下，短期內(nèi)盈利壓力仍然存在。

不過，與早期依賴項目開發(fā)收入相比，近年來Momenta收入結(jié)構(gòu)中的公司軟件授權(quán)收入占比持續(xù)提升，隨著越來越多車型進入量產(chǎn)，軟件授權(quán)開始逐漸成為新的收入來源。

招股資料顯示，截至2025年底，搭載Momenta智能駕駛解決方案的量產(chǎn)車輛已超68萬臺，合作客戶包括豐田、奔馳、上汽集團（600104）、通用汽車（GM）、比亞迪（002594）、奧迪等多家國內(nèi)外車企。

自動駕駛出租車服務(wù)也是此次募資中除研發(fā)之外的另一項重點投入。此次IPO募集資金中，約20%將直接投向自動駕駛出租車服務(wù)商業(yè)化。按照Momenta規(guī)劃，未來還將和Uber以及GRab合作，并且計劃2026年在阿布扎比、慕尼黑推進國際商業(yè)自動駕駛出租車服務(wù)。

汽車行業(yè)分析師龐威向《華夏時報》記者表示，從目前的發(fā)展情況來看，自動駕駛出租車服務(wù)距離大規(guī)模商業(yè)化運營仍有一段距離。運營成本、安全監(jiān)管、運營范圍以及車輛全生命周期（883436）成本，都是企業(yè)需要持續(xù)解決的問題。無論是國內(nèi)還是海外市場，目前真正實現(xiàn)穩(wěn)定盈利的自動駕駛出租車服務(wù)平臺仍然較少，行業(yè)整體仍處于商業(yè)模式探索階段。

“自動駕駛出租車服務(wù)未來能否實現(xiàn)規(guī)模化運營，不是單純依靠算法持續(xù)迭代就能夠解決，還需要車輛成本進一步下降、監(jiān)管體系不斷完善、運營效率持續(xù)提升，以及用戶接受度逐步提高等多方面條件共同成熟。只有這些因素逐步具備，自動駕駛出租車服務(wù)商業(yè)化才有望進入新的發(fā)展階段。”龐威說道。

對于Momenta未來研發(fā)重點、Robotaxi規(guī)?；虡I(yè)運營、海外市場拓展以及IPO后如何參與輔助駕駛競爭等問題，《華夏時報》記者向Momenta發(fā)送了采訪提綱，截至發(fā)稿，Momenta尚未作出回復(fù)。

智能駕駛企業(yè)面臨競爭新考驗

2021年前后，在智能汽車快速發(fā)展的帶動下，自動駕駛成為資本市場關(guān)注的熱門賽道，芯片、算法、激光雷達、自動駕駛出租車服務(wù)等領(lǐng)域相繼獲得大量融資，行業(yè)進入快速擴張階段。近兩年，隨著技術(shù)逐步從研發(fā)走向量產(chǎn)應(yīng)用，資本市場的關(guān)注點也發(fā)生變化，相較于技術(shù)前景，更加關(guān)注企業(yè)的商業(yè)化進展、量產(chǎn)交付能力以及未來盈利預(yù)期，單純依靠技術(shù)故事吸引融資已不像前幾年那么容易。

這一變化在資本市場的定價邏輯中同樣有所體現(xiàn)。近兩年，多家智能駕駛企業(yè)陸續(xù)上市，但市場給出的定價與早期融資階段的高估值之間存在落差。技術(shù)領(lǐng)先性固然重要，但在當(dāng)前的評價體系中，收入規(guī)模、客戶結(jié)構(gòu)、量產(chǎn)交付能力和盈利前景的權(quán)重更大。而投資者更加關(guān)注的是，企業(yè)有沒有穩(wěn)定的車企客戶、能否持續(xù)拿到量產(chǎn)訂單、研發(fā)投入最終能否轉(zhuǎn)化為收入。

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年我國汽車產(chǎn)銷量分別達到3128.2萬輛和3143.6萬輛，連續(xù)多年保持全球第一。其中，新能源汽車（885431）銷量達到1659.8萬輛，占汽車總銷量超過一半。新能源汽車（885431）的快速增長，也推動智能輔助駕駛功能從中高端車型逐步向主流市場普及。

從產(chǎn)品變化來看，過去城市NOA、高速NOA更多出現(xiàn)在30萬元以上車型，如今越來越多20萬元甚至15萬元級產(chǎn)品開始搭載城區(qū)輔助駕駛功能。車企競爭重點也逐漸從簡單配置堆砌轉(zhuǎn)向智能駕駛體驗，這意味著對算法能力、數(shù)據(jù)積累和軟件迭代效率提出更高要求。

此外，在行業(yè)發(fā)展初期，智能駕駛方案還處于驗證階段，不少車企會同時會和多家供應(yīng)商合作，對不同的技術(shù)路線一起進行測試。隨著輔助駕駛逐步進入量產(chǎn)階段，產(chǎn)品穩(wěn)定性、交付效率以及后續(xù)升級能力開始成為車企更加關(guān)注的因素，供應(yīng)鏈合作也逐漸向頭部企業(yè)集中。在此背景下，自動駕駛企業(yè)之間的競爭除了算法研發(fā)，還需要具備工程化能力、量產(chǎn)交付能力以及持續(xù)迭代能力，才能適應(yīng)整車企業(yè)不斷提高的合作要求。

近年來，智能駕駛技術(shù)正從基于規(guī)則的算法逐步向端到端大模型演進，模型訓(xùn)練所需的數(shù)據(jù)規(guī)模、算力資源和研發(fā)投入持續(xù)增加。與此同時，大模型訓(xùn)練、仿真測試、數(shù)據(jù)閉環(huán)等技術(shù)體系建設(shè)，也進一步提高了行業(yè)進入門檻。

以Momenta為例，此次招股書明確將約60%的募集資金繼續(xù)投入研發(fā)核心技術(shù)和推進新一代智能駕駛解決方案，這也反映出當(dāng)前行業(yè)競爭仍然需要依靠持續(xù)投入保持技術(shù)迭代速度。從行業(yè)來看，包括華為、地平線、黑芝麻智能（HK2533）、小馬智行（PONY）、文遠知行（WRD）等企業(yè)，也都在持續(xù)加大算法、大模型、芯片和算力平臺的投入，希望在下一輪智能駕駛競爭中能占據(jù)優(yōu)勢。

不過，龐威認(rèn)為，持續(xù)加大研發(fā)投入只是企業(yè)發(fā)展的一個方面，并不意味著一定能夠帶來相應(yīng)的商業(yè)回報。自動駕駛行業(yè)研發(fā)周期（883436）較長，從技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品驗證到規(guī)?；慨a(chǎn)，本身就是一個長期過程，企業(yè)不僅需要持續(xù)投入，也需要不斷推進商業(yè)化落地。

他表示，資本市場關(guān)注的不只是企業(yè)投入了多少研發(fā)資金，更關(guān)注這些投入能否轉(zhuǎn)化為量產(chǎn)項目、市場訂單和盈利能力。對于已經(jīng)上市或準(zhǔn)備上市的企業(yè)來說，在保持研發(fā)投入的同時提升經(jīng)營效率、降低成本壓力，加快形成可持續(xù)的盈利模式，同樣是未來需要解決的問題。