在經(jīng)歷近三年的A股上市輔導(dǎo)后，戶(hù)儲(chǔ)巨頭企業(yè)大秦?cái)?shù)字能源（850101）技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“大秦?cái)?shù)能”)將目光投向港股市場(chǎng)。近日，公司向港交所遞交了上市申請(qǐng)材料。在本次籌劃赴港上市之前，大秦?cái)?shù)能2025年?duì)I收漲超兩倍，凈利則同比扭虧為盈。在業(yè)績(jī)大漲背后，大秦?cái)?shù)能報(bào)告期內(nèi)持續(xù)擴(kuò)張海外市場(chǎng)，2025年海外銷(xiāo)售額占比已由2023年的43.1%飆升至95.1%。不過(guò)從公司戶(hù)用ESS(儲(chǔ)能（885921）系統(tǒng))以及工商業(yè)ESS兩大產(chǎn)品類(lèi)別來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)整體平均售價(jià)均出現(xiàn)下滑。

超六成營(yíng)收來(lái)自歐洲

近日，港交所官網(wǎng)顯示，大秦?cái)?shù)能已遞交上市申請(qǐng)材料，正式向港股發(fā)起沖擊。

據(jù)了解，大秦?cái)?shù)能是ESS行業(yè)中國(guó)企業(yè)中的先行者，專(zhuān)注于戶(hù)用及工商業(yè)ESS產(chǎn)品的研發(fā)、制造及銷(xiāo)售。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2025年出貨量計(jì)，公司是全球第五大戶(hù)用ESS提供商，出貨量約為2.5吉瓦時(shí)；公司工商業(yè)ESS出貨量約為0.6吉瓦時(shí)。在中國(guó)ESS企業(yè)中，公司是擁有最廣泛全球業(yè)務(wù)版圖的企業(yè)之一。

本次遞表港交所，公司2025年?duì)I收大漲超兩倍，凈利則同比扭虧。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023—2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約7.23億元、7.34億元、25.25億元，經(jīng)計(jì)算，公司2025年?duì)I收同比大漲244.01%。另外，公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為-1.82億元、-3.78億元、1.25億元。

值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，大秦?cái)?shù)能海外市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張。招股文件顯示，2023—2025年，海外銷(xiāo)售額分別占公司總收入的43.1%、88%和95.1%；其中，公司來(lái)自歐洲的收入占比增長(zhǎng)較為明顯，報(bào)告期各期分別為19.9%、49.6%、61%。

而從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，戶(hù)用ESS仍是大秦?cái)?shù)能主要業(yè)務(wù)，但營(yíng)收占比持續(xù)下降；反觀公司工商業(yè)ESS，收入占比則接連增長(zhǎng)。具體來(lái)看，2023—2025年，公司來(lái)自戶(hù)用ESS的收入占比分別為99.3%、85.3%、75.7%；來(lái)自工商業(yè)ESS的收入占比分別為0.2%、12.2%、23.9%。

控制權(quán)方面，截至最后實(shí)際可行日期，大秦?cái)?shù)能由柳揚(yáng)直接持有約41.1%權(quán)益，并由蘇州溱湖畔、河漢江澤及楠樟梓椆持有約17.94%權(quán)益。其中蘇州溱湖畔、河漢江澤及楠樟梓椆均由柳揚(yáng)(作為其普通合伙人)控制。因此，柳揚(yáng)、蘇州溱湖畔、河漢江澤及楠樟梓椆合共可控制公司約59.04%的投票權(quán)。

分銷(xiāo)商銷(xiāo)售占比超九成

盡管2025年業(yè)績(jī)表現(xiàn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但身處競(jìng)爭(zhēng)激烈且發(fā)展迅速的ESS市場(chǎng)，隨著現(xiàn)有行業(yè)參與者擴(kuò)大產(chǎn)品組合，以及上游電池生產(chǎn)商、下游解決方案集成商等新進(jìn)入者涌入市場(chǎng)，大秦?cái)?shù)能面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)正持續(xù)加劇。

隨著下游ESS應(yīng)用補(bǔ)貼的減少以及越來(lái)越多地區(qū)逐漸達(dá)到電網(wǎng)平價(jià)，太陽(yáng)能光伏和儲(chǔ)能（885921）的成本以及逆變器（884304）等產(chǎn)品的整體市場(chǎng)價(jià)格都持續(xù)面臨下降壓力。身處這片“紅?！敝畠?nèi)，報(bào)告期內(nèi)，大秦?cái)?shù)能戶(hù)用ESS、工商業(yè)ESS的平均售價(jià)整體均呈現(xiàn)下降走勢(shì)。

招股文件顯示，2023—2025年，公司戶(hù)用ESS的平均售價(jià)分別為1.3元/瓦時(shí)、0.9元/瓦時(shí)、0.8元/瓦時(shí)；工商業(yè)ESS的平均售價(jià)則分別為1.2元/瓦時(shí)、1.2元/瓦時(shí)、1元/瓦時(shí)。

此外值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，大秦?cái)?shù)能主要通過(guò)分銷(xiāo)商銷(xiāo)售ESS產(chǎn)品。公司于2023—2025年對(duì)分銷(xiāo)商的銷(xiāo)售額分別為6.25億元、6.78億元及24.81億元，分別占各期總收入的86.4%、92.5%及98.2%。

實(shí)際上，在本次遞表港交所前，公司曾籌劃過(guò)沖擊A股上市。證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，公司曾于2023年7月啟動(dòng)上市輔導(dǎo)；歷時(shí)近三年后，于2026年4月公布了公司第十一期輔導(dǎo)情況報(bào)告，距離此次于港股遞表僅間隔兩個(gè)月時(shí)間。

中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)（885312）產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書(shū)長(zhǎng)袁帥表示，A股IPO的審核流程相對(duì)嚴(yán)格，尤其是對(duì)企業(yè)的盈利持續(xù)性、業(yè)務(wù)合規(guī)性等維度的審核周期（883436）較長(zhǎng)，而港交所的上市機(jī)制更加市場(chǎng)化，審核流程相對(duì)更高效。另外，從業(yè)務(wù)匹配度來(lái)看，大秦?cái)?shù)能的ESS產(chǎn)品以面向全球市場(chǎng)銷(xiāo)售為主，且高度依賴(lài)分銷(xiāo)商渠道，港交所作為國(guó)際化的資本市場(chǎng)，更容易獲得海外投資者的認(rèn)可，企業(yè)在港上市之后，對(duì)其進(jìn)一步擴(kuò)大全球市場(chǎng)版圖有直接的助力。

針對(duì)相關(guān)情況，北京商報(bào)記者向大秦?cái)?shù)能方面發(fā)去采訪函進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿未收到公司回復(fù)。