頂著行業(yè)第九的光環(huán)，豪特節(jié)能卻上演增收不增利的尷尬戲碼：毛利率下滑、客戶高度集中、應收賬款激增，遞表前剛了結兩起訴訟，光鮮排名背后暗流涌動。

6月30日，據(jù)港交所官網(wǎng)，廣州豪特節(jié)能環(huán)保科技股份有限公司（下稱“豪特節(jié)能”）再次遞交主板上市申請書。該公司曾于2025年11月遞表港交所，但因申請期滿而失效。

招股書介紹，豪特節(jié)能是能源（850101）管理解決方案提供商，專注數(shù)據(jù)中心細分賽道。公司提供能源（850101）管理解決方案全生命周期（883436）服務體系，解決方案廣泛應用于數(shù)據(jù)中心、智慧工業(yè)園區(qū)、智能工廠及多用途商業(yè)綜合體。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2025年，豪特節(jié)能的收入在數(shù)據(jù)中心能源（850101）管理解決方案提供商中排全國第九，在運營商中立型細分市場更居第五。然而。光鮮排名難掩尷尬，市場份額分別僅占1.5%和3.5%，在超3000家玩家“貼身肉搏”的極度分散市場中，公司幾無規(guī)模優(yōu)勢。

凈利潤“開倒車”

單一業(yè)務依賴度高

2023年至2025年（下稱“報告期”），豪特節(jié)能營收連續(xù)走高，從8.58億元增至11.79億元。然而，公司凈利潤卻在2025年“開倒車”，從2024年的7587萬元回落至6553萬元。

值得一提的是，公司的營收結構堪稱“單腿走路”，收入高度集中于數(shù)據(jù)中心能源（850101）管理解決方案。報告期內，該業(yè)務貢獻占比分別高達93.1%、96.7%及97.9%。

此外，公司還存在大項目依賴的隱憂。報告期各期，公司前五大項目收入占比分別高達78.8%、87.4%及83.6%，業(yè)務結構較為單一。此集中程度意味著個別大型項目的時間安排及進度可能對任何特定期間的收入確認及盈利能力造成重大影響。

盈利能力方面，公司毛利率上演“過山車”行情，報告期各期分別為14.9%、17.9%、12.3%。其中，公司2025年毛利率同比銳減31.3%。

分業(yè)務看，數(shù)據(jù)中心能源（850101）管理解決方案貢獻九成以上毛利，毛利率從2024年18.2%跌至2025年12.8%；工商業(yè)建筑能源（850101）管理解決方案由盈轉虧，毛利率跌至-6.2%；溫控產品及ICT設備同樣虧損，毛利率為-9.6%，主要業(yè)務全線承壓。

豪特節(jié)能解釋稱，2025年毛利率下滑主要因數(shù)據(jù)中心業(yè)務毛利率下降，該業(yè)務2025年開展并完成大量新項目，設備采購及交付成本占比較高，此類收入通常按成本確認，早期合同毛利及毛利率通常低于后續(xù)系統(tǒng)集成服務階段。

對于溫控及ICT設備業(yè)務陷入虧損，公司歸因于行業(yè)競爭白熱化，競爭對手激進降價拉低產品單價；工商業(yè)建筑能源（850101）管理業(yè)務由盈轉虧，則因公司為大型石油客戶推進加油站試點項目，前期基礎設施投入巨大，意在換取后續(xù)長期合作。

五大客戶貢獻98%收入

應收賬款已超4億元

豪特節(jié)能客戶結構高度集中，前五大客戶收入占比從2023年的81.4%攀升至2024年的94.9%，2025年更高達97.9%。其中，最大客戶占比從39.0%飆升至82.8%，2025年雖回落至50.1%，但大客戶依賴癥依舊深重。

公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務重復客戶穩(wěn)中有升，從2023年及2024年的6家增至2025年7家，客戶總數(shù)從13家增至15家后微降至14家。重復客戶占比過半，客戶黏性尚可，但基數(shù)偏小、增量有限，業(yè)務拓展空間仍待打開。

豪特節(jié)能坦言，公司向主要客戶作出重大銷售，客戶主要包括電信運營商（884313）、數(shù)據(jù)中心運營商及EPC承包商。失去任何主要客戶或公司與其現(xiàn)有業(yè)務關系的任何不利變動均可能會對業(yè)務、財務狀況、經(jīng)營業(yè)績及現(xiàn)金流量造成不利影響。

與此同時，公司應收賬款在不斷攀升，且周轉天數(shù)大幅拉長。報告期各期，公司的貿易應收款項（扣除信貸虧損撥備后）分別為94.7百萬元、3.17億元及4.09億元，貿易應收款項周轉天數(shù)分別為64天、73天及111天。

兩訴訟上半年剛落幕

曾因拖欠貨款被起訴

記者注意到，豪特節(jié)能再度向港交所遞表前夕，剛剛了結兩起合同糾紛訴訟。案件涉資合計約1110萬元，雖占凈資產不足2%，卻暴露出項目管理和供應鏈付款方面的隱患。

首起訴訟源于2019年的一份空調（884113）通風安裝分包合同。原告甲為豪特節(jié)能承包的能源（850101）管理項目提供工程服務，因項目業(yè)主2021年財務困難停工，原告甲于2024年1月向海南儋州法院起訴，索賠未付合同款836萬余元及逾期利息。

豪特節(jié)能雖也起訴業(yè)主追討工程款，但業(yè)主已進入破產重組。經(jīng)二審，海南二中院于2026年4月27日終審判決，維持原判，公司須支付工程款645萬余元及利息。公司剛于2026年5月18日全額結清。

第二起訴訟涉及八份PDU設備采購合同。自2022年11月起，豪特節(jié)能向原告乙采購設備，總價804萬元。原告乙2024年7月起訴，稱公司僅付534萬元，尚欠269萬元，并指控公司構成預期違約。

番禺法院于2025年10月判決，公司需支付貨款及違約金約259萬元。豪特節(jié)能已于2026年1月12日悉數(shù)結清。至此，兩起訴訟在遞表前均已塵埃落定。公司董事會強調，兩起訴訟總額僅占凈資產1.9%，與核心業(yè)務無關。