2026年上半年，港股市場呈現(xiàn)鮮明的“冰火兩重天”格局：新股發(fā)行熱度空前，AI大模型、半導(dǎo)體（881121）、高端制造等領(lǐng)域的科創(chuàng)企業(yè)批量登陸港交所，持續(xù)為市場注入新鮮血液。二級市場上，大模型、存儲芯片（886042）、光通信、PCB等賽道牛股輩出，百元“紅底股”陣營大幅擴(kuò)容；傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)電子（881124）等板塊則持續(xù)走弱，萬億市值俱樂部迎來洗牌。
港股市場冰火交織的背后，是第四次科技革命浪潮下，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、新質(zhì)生產(chǎn)力加速發(fā)展，與資金偏好轉(zhuǎn)移形成共振，推動港股加速“新陳代謝”，市場生態(tài)與估值體系迎來系統(tǒng)性重塑。
“紅底股”加速擴(kuò)容
今年上半年，港股市場走出極致分化行情：大盤指數(shù)表現(xiàn)疲軟，恒指年內(nèi)跌逾10%，恒生科技指數(shù)跌近20%；與此同時(shí)，AI相關(guān)概念股走出獨(dú)立行情，大模型、存儲芯片（886042）、光通信、PCB、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）等板塊誕生多只超級牛股，推動“紅底股”陣營大幅擴(kuò)容。
港股市場的“紅底股”是指股價(jià)超過100港元的股票，因100港元紙幣底色為紅色而得名?！凹t底股”歷來被認(rèn)為是優(yōu)質(zhì)龍頭股的代名詞。歷史上，港股“紅底股”長期被匯豐控股（HSBC）、港交所、騰訊控股（HK0700）、阿里巴巴（BABA）等金融、互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)所“壟斷”，這一格局在2026上半年被改寫。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2026年6月30日，港股股價(jià)超過100港元的“紅底股”達(dá)71只，較2025年底的44只大幅增加。而在2024年，港股“紅底股”的總數(shù)只有20只。71只“紅底股”主要分布在AI大模型、半導(dǎo)體（881121）芯片、存儲芯片（886042）、生物醫(yī)藥、高端制造、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，金融、地產(chǎn)、消費(fèi)（883434）等領(lǐng)域的“紅底股”進(jìn)一步減少。
“紅底股”的股價(jià)上限大幅上移。今年上半年，港股還出現(xiàn)了兩只千元股——大模型龍頭智譜（HK2513）以及存儲芯片（886042）領(lǐng)軍企業(yè)兆易創(chuàng)新（HK3986）。其中，智譜（HK2513）年初登陸港股，不到6個(gè)月股價(jià)便從116.20港元/股飆升至2104港元/股，最高曾漲至2980港元/股，突破港股股價(jià)“天花板”，成為港股市場新晉“股王”。2026年1月13日登陸港股的兆易創(chuàng)新（HK3986）也在存儲芯片（886042）持續(xù)漲價(jià)推動下，成功晉級“千元股”，上市以來漲幅超過6倍。
股價(jià)超過500港元的還有GPU龍頭天數(shù)智芯（HK9903）、新能源（850101）電池龍頭寧德時(shí)代（HK3750）、PCB光刻龍頭芯碁微裝（HK9630），截至6月30日收盤，上述股票分別報(bào)764港元、702港元和520港元。
一個(gè)鮮明的特征是，年內(nèi)上市的新股成為“紅底股”擴(kuò)容的核心增量。71只“紅底股”中，有27只為年內(nèi)上市的新股。前十大“紅底股”中，只有寧德時(shí)代（HK3750）、科倫博泰生物（HK6990）、騰訊控股（HK0700）是老面孔，其余均為年內(nèi)上市的新面孔。
“新鮮血液”持續(xù)涌入
港交所披露的數(shù)據(jù)顯示：今年上半年，港交所市場共迎來85只新股上市，新股數(shù)量同比實(shí)現(xiàn)翻倍；合計(jì)募資逾2000億港元，創(chuàng)下近五年新高，位列全球第二，僅次于迎來大型IPO SpaceX（SPCX）的納斯達(dá)克（NDAQ）。
一批擁有核心技術(shù)、深度綁定全球AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)集中登陸港股，“新鮮血液”受到了市場熱烈追捧，為“紅底股”擴(kuò)容注入動力。
與AI產(chǎn)業(yè)鏈火熱行情形成鮮明對比的是，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)龍頭在今年上半年持續(xù)回調(diào)，部分個(gè)股跌出“紅底股”陣營。其中：美團(tuán)（K83690）、京東（JD）、阿里巴巴（BABA）三大老牌互聯(lián)網(wǎng)巨頭股價(jià)年內(nèi)先后跌破百元關(guān)口，退出“紅底股”行列；小米（K81810）集團(tuán)股價(jià)年內(nèi)接近腰斬，市值跌出萬億梯隊(duì)；騰訊控股（HK0700）雖然仍位居港股市值首位，但股價(jià)和總市值均出現(xiàn)較大比例縮水。
“市場定價(jià)邏輯正從流量擴(kuò)張、平臺敘事轉(zhuǎn)向業(yè)績兌現(xiàn)、產(chǎn)業(yè)卡位：AI硬件與算力產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤嬗谌蛸Y本開支上行，訂單與盈利確定性較高，吸引了資金的聚集；大型互聯(lián)網(wǎng)平臺正處于加大AI投入、商業(yè)化路徑有待驗(yàn)證的階段，短期盈利預(yù)期相對承壓?！?span>光大證券（HK6178）首席資產(chǎn)配置研究員王開對上海證券報(bào)記者表示。
“新陳代謝”加速演進(jìn)
“港股正在經(jīng)歷一次‘新陳代謝’，上市主體從傳統(tǒng)消費(fèi)（883434）互聯(lián)網(wǎng)、金融地產(chǎn)（883431）向半導(dǎo)體（881121）、AI產(chǎn)業(yè)鏈、先進(jìn)制造（883433）、生物科技等硬科技擴(kuò)容，新上市的A+H龍頭也在持續(xù)為港股市場補(bǔ)充優(yōu)質(zhì)籌碼。這意味著港股市場的新經(jīng)濟(jì)含量與定價(jià)能力在系統(tǒng)性強(qiáng)化，其作為中國科技資產(chǎn)國際定價(jià)樞紐的角色有望進(jìn)一步鞏固，這是市場生態(tài)優(yōu)化的積極信號?！蓖蹰_說。
“港股迎來了十年一遇的基因重塑機(jī)遇。過去港股的標(biāo)簽是‘金融地產(chǎn)（883431）+互聯(lián)網(wǎng)平臺+高股息國企’，去年以來，隨著大批半導(dǎo)體（881121）、AI、智能駕駛、機(jī)器人領(lǐng)域科技公司上市，港股供給端大幅改善，全球投資人愿意付出高溢價(jià)的資產(chǎn)越來越多，這會整體抬升港股對資金的吸引力?！碧鞇圪Y本投資總監(jiān)對記者表示。
王開等受訪業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，港股的“新陳代謝”與市場生態(tài)優(yōu)化將在下半年繼續(xù)演進(jìn)：一方面，港股新股儲備非常豐富，且科技企業(yè)是其中的絕對主力；另一方面，港交所正在積極向“中國科技全球化的重要樞紐”轉(zhuǎn)型，接下來會進(jìn)一步通過制度創(chuàng)新來吸引科技企業(yè)赴港上市。
港交所的數(shù)據(jù)顯示：截至2026年6月30日，有25單IPO已獲港交所上市委員會批準(zhǔn)，即將登陸港股市場；另有534單IPO處于審核狀態(tài)。這意味著，共有559家公司正在港交所排隊(duì)上市，有望為港股市場生態(tài)優(yōu)化持續(xù)注入新鮮“血液”。
為了讓更多未來賽道的創(chuàng)新企業(yè)愿意來、進(jìn)得來，港交所正在醞釀新一輪的上市制度改革，進(jìn)一步提升包容性和適配性。相關(guān)改革建議已在今年上半年完成市場咨詢，將于下半年推出實(shí)施。
