柔性產(chǎn)線的空檔里，巡檢工程師倚在通道護(hù)欄邊，看著十幾臺(tái)機(jī)械臂穩(wěn)定作業(yè)。

這不是停留在PPT里的具身智能設(shè)想，是珞石已經(jīng)落地驗(yàn)證的類人智能作業(yè)產(chǎn)線。

當(dāng)市場(chǎng)還在為具身智能產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用而糾結(jié)時(shí)，珞石已經(jīng)把自研力控技術(shù)鋪進(jìn)全球40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，累計(jì)出貨機(jī)器人超萬臺(tái)。

7月9日，這家覆蓋工業(yè)、協(xié)作、具身智能全產(chǎn)品線的國(guó)產(chǎn)廠商，即將成為港股“全系列智能機(jī)器人第一股”，發(fā)售價(jià)定為38港元/股，募資凈額約8.1億港元。

一、快速放量，商業(yè)化基礎(chǔ)持續(xù)夯實(shí)

從主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，珞石機(jī)器人（HK3752）的盤子正在快速做大。2023-2025年，公司機(jī)器人總出貨量從0.38萬臺(tái)快速攀升至1.1萬臺(tái)。同期，總營(yíng)收從2.7億元增長(zhǎng)至5.2億元，其中2025年同比增速高達(dá)60.4%。

更有分量的是2026年的開局表現(xiàn)。珞石一季度公司機(jī)器人出貨量超過5100臺(tái)，截至2026年3月底，已確認(rèn)在途訂單約5.8億元，其中機(jī)器人產(chǎn)品訂單約5.1億元，訂單規(guī)模已經(jīng)超過2025年全年收入。

機(jī)器人不是快消品，客戶買一臺(tái)設(shè)備之前，要考慮產(chǎn)線節(jié)拍、工藝適配、后續(xù)維護(hù)、停機(jī)損失和良率影響。能持續(xù)拿到訂單，背后是交付能力、售后網(wǎng)絡(luò)、工藝?yán)斫夂涂蛻粜湃巍?/p>

從客戶結(jié)構(gòu)看，公司已服務(wù)全球1000余家客戶，覆蓋消費(fèi)電子（881124）、汽車零部件（881126）、新能源（850101）、醫(yī)療及通用制造等多個(gè)領(lǐng)域，包括小米（K81810）、歌爾股份（002241）、法雷奧、福田康明斯（CMI）等知名企業(yè)。

單一最大客戶收入占比僅5.2%，說明其增長(zhǎng)并非靠少數(shù)大客戶堆出來，而是具備跨行業(yè)復(fù)制能力。

客戶分散、場(chǎng)景多元，訂單不被單一行業(yè)綁定，這正是珞石商業(yè)化最扎實(shí)的抗風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)。

更重要的是，珞石身處一條正在加速滲透的長(zhǎng)周期（883436）產(chǎn)業(yè)鏈：人口老齡化、勞動(dòng)力成本上升、下游場(chǎng)景不斷拓展、智能制造持續(xù)升級(jí)，再加上核心零部件國(guó)產(chǎn)化帶來的成本下降，多重因素正在共同推動(dòng)行業(yè)加速滲透。

工業(yè)機(jī)器人：預(yù)計(jì)到2030年中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)373億元，2025至2030年復(fù)合年增長(zhǎng)率9.3%，是制造業(yè)升級(jí)的基本盤。

協(xié)作機(jī)器人：預(yù)計(jì)2030年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)111億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)30.7%，是增長(zhǎng)最快的細(xì)分賽道之一。

具身智能機(jī)器人：藍(lán)海階段，預(yù)計(jì)2030年中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)743億元，2035年有望增長(zhǎng)至4600億元，是機(jī)器人行業(yè)未來最大的增量來源。

踩中了這樣長(zhǎng)坡厚雪的賽道，公司未來的成長(zhǎng)才有充足空間。

從行業(yè)地位來看，2025年珞石在國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人和協(xié)作機(jī)器人市場(chǎng)按收入計(jì)均排名第6，市占率分別為0.9%和4.8%。

在國(guó)內(nèi)前6名協(xié)作機(jī)器人廠商中，珞石還是唯一一家柔性協(xié)作機(jī)器人年產(chǎn)量突破1000臺(tái)的供應(yīng)商，規(guī)模化制造優(yōu)勢(shì)逐步確立。

二、全棧自研構(gòu)筑技術(shù)底座，平臺(tái)化能力支撐規(guī)模交付

2025年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)前十大供應(yīng)商市占率合計(jì)75.6%，行業(yè)格局較為分散、競(jìng)爭(zhēng)激烈。如果只是依靠外部核心零部件進(jìn)行簡(jiǎn)單組裝，產(chǎn)品很難拉開差距。

珞石的核心競(jìng)爭(zhēng)力不在某一款機(jī)器人，而在一套可復(fù)用的全棧自研技術(shù)底座。

公司通過本體正向設(shè)計(jì)、xCore機(jī)器人控制平臺(tái)、具身AI模型訓(xùn)練平臺(tái)，構(gòu)建了技術(shù)、產(chǎn)品與應(yīng)用一體化平臺(tái)。

技術(shù)平臺(tái)：核心包括本體正向設(shè)計(jì)技術(shù)、xCore機(jī)器人控制平臺(tái)，以及具身AI模型訓(xùn)練平臺(tái)。其中，xCore是整個(gè)平臺(tái)的中樞，負(fù)責(zé)把運(yùn)動(dòng)控制、力控算法和安全管理集成到底層架構(gòu)里，并兼容多種類型的機(jī)器人產(chǎn)品。

產(chǎn)品平臺(tái)：依托同一套底層控制系統(tǒng)，珞石可以向不同形態(tài)機(jī)器人延展，而不是每進(jìn)入一個(gè)新品類都重新搭一套技術(shù)底座。

應(yīng)用平臺(tái)：公司通過標(biāo)準(zhǔn)化接口、工藝包和ROKAE+開放平臺(tái)，把機(jī)器人能力進(jìn)一步嵌入智能裝配、焊接、打磨、醫(yī)療手術(shù)、康復(fù)理療、智慧商業(yè)等具體場(chǎng)景中。

這套平臺(tái)化的好處很直接：新品開發(fā)不需要每次重新搭一套系統(tǒng)，而是在同一技術(shù)平臺(tái)上做延展。

底層能力可以復(fù)用，產(chǎn)品迭代速度、研發(fā)效率和成本控制才有基礎(chǔ)。就像有了通用的地基，蓋不同的房子都能省很多功夫。

這也解釋了珞石的商業(yè)化優(yōu)勢(shì)。

公司開發(fā)的智能裝配、智能打磨、智能焊接等標(biāo)準(zhǔn)化軟件工藝包，直接集成在機(jī)器人控制系統(tǒng)內(nèi)，客戶無須從零編程，可根據(jù)具體工藝調(diào)用成熟模塊。

這省下的不只是軟件成本，更降低了自動(dòng)化改造中的學(xué)習(xí)成本、調(diào)試周期（883436）和交付不確定性。同時(shí)，模塊化設(shè)計(jì)還能降低維護(hù)成本、減輕本體重量。

對(duì)客戶來說，采購(gòu)價(jià)格只是第一筆賬，設(shè)備上線速度、運(yùn)行穩(wěn)定性和后續(xù)運(yùn)維成本才是決策核心。

珞石通過控制平臺(tái)、工藝包、模塊化結(jié)構(gòu)和售后服務(wù)捏合在一起，實(shí)現(xiàn)了從“能做產(chǎn)品”到“能規(guī)模交付”的商業(yè)化閉環(huán)。

平臺(tái)化能力也體現(xiàn)在硬核的性能指標(biāo)上。

據(jù)招股書，珞石的機(jī)器人產(chǎn)品在重復(fù)定位精度、速度、力控精度等關(guān)鍵指標(biāo)方面，已達(dá)到國(guó)際頂尖競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手水平。

具體來看，公司的機(jī)器人可實(shí)現(xiàn)0.15毫米絕對(duì)定位精度；協(xié)作機(jī)器人可達(dá)到6.3米/秒的工業(yè)級(jí)運(yùn)動(dòng)速度和0.015毫米重復(fù)定位精度；在臂展、精度、防護(hù)等級(jí)等方面，部分產(chǎn)品也已超越行業(yè)通用標(biāo)準(zhǔn)。

對(duì)客戶來說，參數(shù)亮眼只是第一步，對(duì)工廠來說，安全可靠、長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行才是剛需。

珞石是國(guó)內(nèi)率先取得針對(duì)工業(yè)機(jī)器人的21項(xiàng)T V功能安全認(rèn)證的企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)首家獲得8萬小時(shí)MTBF認(rèn)證的機(jī)器人廠商。

這些認(rèn)證的價(jià)值，不在于多拿了幾張證書。

對(duì)汽車、3C、新能源（850101）、醫(yī)療等高端制造場(chǎng)景來說，機(jī)器人一旦停機(jī)，影響的是整條產(chǎn)線的節(jié)拍、良率和交付。安全認(rèn)證、可靠性驗(yàn)證和長(zhǎng)期工況數(shù)據(jù)，往往需要一代代產(chǎn)品迭代和大量現(xiàn)場(chǎng)運(yùn)行積累，短期內(nèi)很難靠低價(jià)快速補(bǔ)齊。

2025年，公司海外收入約4600萬元，占收入比重8.9%，但海外業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到47%，顯著高于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)。海外業(yè)務(wù)規(guī)模還不大，卻從側(cè)面說明：當(dāng)產(chǎn)品進(jìn)入更高端、更嚴(yán)苛的市場(chǎng)，技術(shù)和可靠性就能直接轉(zhuǎn)化為溢價(jià)能力。

研發(fā)投入是這份技術(shù)實(shí)力的底氣。2022年至2025年，公司累計(jì)研發(fā)投入近1.8億元，占同期累計(jì)收入比重約16.2%。

公司核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)來自ABB、庫(kù)卡、發(fā)那科、華為等企業(yè)，以及清華、北航、哈工大等高校，覆蓋控制算法、視覺感知、機(jī)械結(jié)構(gòu)、AI深度學(xué)習(xí)、伺服系統(tǒng)和力控技術(shù)等全鏈條。

掌舵人庹華在機(jī)器人領(lǐng)域深耕超15年，擁有北大電子與通訊工程碩士學(xué)位，目前仍在哈工大攻讀博士，技術(shù)底色濃厚。

三、具身智能提前卡位，商業(yè)化跑出加速度

具身智能是當(dāng)前最熱的機(jī)器人方向，但行業(yè)整體仍處于早期階段：多數(shù)通用整機(jī)廠商還在算法驗(yàn)證與樣機(jī)迭代，硬件供應(yīng)鏈也沒形成標(biāo)準(zhǔn)化體系，距離大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化還有一段路要走。

現(xiàn)階段行業(yè)客戶的需求更多集中在研發(fā)驗(yàn)證環(huán)節(jié)，對(duì)機(jī)械臂自由度、力控精度、關(guān)節(jié)模塊、通信架構(gòu)等核心部件的需求，往往比終端整機(jī)更先釋放，也更容易形成訂單轉(zhuǎn)化。

珞石從自身優(yōu)勢(shì)切入，依托機(jī)械臂、柔性力控和工業(yè)通信架構(gòu)的積累，向具身智能產(chǎn)業(yè)鏈延伸。目前產(chǎn)品矩陣已經(jīng)覆蓋人形機(jī)械臂、復(fù)合機(jī)器人、輪式雙臂機(jī)器人、智能焊接機(jī)器人、人形機(jī)器人（886069）及集成式力控關(guān)節(jié)。

雖然業(yè)務(wù)整體還在起步階段，但商業(yè)化已經(jīng)跑出了加速度：相關(guān)營(yíng)收從2023年的280萬元快速增長(zhǎng)至2025年的4700萬元左右；

2026年一季度，具身智能機(jī)器人出貨超2000臺(tái)，用于人形機(jī)器人（886069）的HSA系列力控關(guān)節(jié)模塊也實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

從市場(chǎng)卡位來看，2025年，公司在中國(guó)具身智能機(jī)械臂市場(chǎng)按收入計(jì)已經(jīng)躋身行業(yè)前3名，市場(chǎng)占有率達(dá)到6.3%。

根據(jù)第三方行業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，目前按市值計(jì)的中國(guó)前10名具身智能機(jī)器人公司中，有接近半數(shù)在產(chǎn)品研發(fā)、迭代過程中選擇引入或者直接改用了珞石的人形機(jī)械臂。

在樣機(jī)研發(fā)階段一旦敲定了供應(yīng)商的硬件參數(shù)，后面整機(jī)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、算法訓(xùn)練調(diào)優(yōu)、工藝適配打磨，甚至整條供應(yīng)鏈搭建，都會(huì)圍繞這套參數(shù)展開。

等到行業(yè)真正從樣機(jī)走向批量交付的那天，最先拿到規(guī)模化訂單的，大概率就是這些提前占住了研發(fā)入口的玩家。

同行業(yè)中，珞石的優(yōu)勢(shì)在于全棧自研、規(guī)模交付能力和具身智能卡位。

結(jié)語(yǔ)

珞石最值得看的地方，不在于它當(dāng)下的體量，而在于它能否把傳統(tǒng)工業(yè)和協(xié)作機(jī)器人積累下來的控制、力控、可靠性和交付能力，遷移到具身智能這條新曲線上。

若這條曲線繼續(xù)兌現(xiàn)，珞石的估值錨點(diǎn)就不只是設(shè)備出貨量，而是下一代機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈里的核心卡位。

此次赴港上市，募資主要投向三大方向：研發(fā)、擴(kuò)產(chǎn)與出海，對(duì)應(yīng)公司技術(shù)升級(jí)、規(guī)模放大和海外溢價(jià)三條成長(zhǎng)路徑。

值得一提的是，珞石獲得國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金在工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域單筆最大規(guī)模投資。這筆投資使國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金成為珞石機(jī)器人（HK3752）外部最大的單一股東，發(fā)行前持股9.67%。