瑞銀（UBS）發(fā)布研報稱，將福耀玻璃（HK3606）(03606)目標價由93港元下調(diào)至85港元，維持"買入"評級，主要反映因2026年第二季起國內(nèi)乘用車（884099）出貨量低于預(yù)期，下調(diào)2026-2028年盈利預(yù)測4%-5%。

該行表示，雖然中國乘用車（884099）銷售在2026年第二季繼續(xù)年度同比下滑，但福耀玻璃（HK3606）現(xiàn)有國內(nèi)產(chǎn)能利用率大致維持年度同比持平，并較上季升3-4個百分點，受惠于新訂單的執(zhí)行。該行預(yù)期福耀第二季汽車玻璃平均售價將年度同比及季度環(huán)比改善，因車型結(jié)構(gòu)優(yōu)化及高附加值產(chǎn)品滲透率提升，仍對均價形成正面支持。

雖然新產(chǎn)能爬坡導(dǎo)致折舊攤銷及人工成本有所增加，但考慮到天然氣（885430）采購價格穩(wěn)定、海洋運費波動影響有限，以及高附加值產(chǎn)品毛利率較高，該行預(yù)期第二季毛利率年度同比大致持平。預(yù)期福耀第二季經(jīng)營溢利具韌性，受益于公司積極提升營運質(zhì)素及效率。由于第二季人民幣持續(xù)升值，預(yù)期福耀將錄得外匯損失，從而對其報告盈利構(gòu)成壓力。

該行預(yù)期福耀玻璃（HK3606）2026年下半年營運表現(xiàn)將逐季改善。在需求端，公司表示國內(nèi)汽車OEM因出口增長預(yù)期強勁，已提供2026年第三季強勁的訂單指引，國內(nèi)業(yè)務(wù)有望復(fù)蘇。福耀同時指出，受惠于新訂單交付，北美及歐洲銷售量可維持雙位數(shù)年度同比增長。盈利端方面，2026全年汽車玻璃平均售價升幅有望高于年初設(shè)定的6%-7%年度同比增長指引，主要受高附加值產(chǎn)品比重上升帶動。