興證國際（HK6058）證券發(fā)布研報(bào)稱，該行預(yù)計(jì)津上機(jī)床中國（HK1651）(01651)2027-2029財(cái)年收入分別為61.96、68.95、73.69億元，歸母凈利潤(rùn)分別為13.48、14.92和16.03億元，同比增長(zhǎng)23%、11%、7%，維持"買入"評(píng)級(jí)。
興證國際主要觀點(diǎn)如下：
2026財(cái)年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁
2026財(cái)年津上機(jī)床中國（HK1651）收入51.8億元，同比增長(zhǎng)21.6%，達(dá)到歷史最高水平，毛利率提升1.8個(gè)點(diǎn)至34.9%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)39.9%至10.9億元，凈利率同比增長(zhǎng)2.7個(gè)點(diǎn)至21.1%。其中國內(nèi)銷售額48.2億元，同比增長(zhǎng)27%，海外銷售額3.6億元。汽車行業(yè)仍是最大下游市場(chǎng)，銷售金額17.5億元，占比36%。3C業(yè)務(wù)從2.9億元大幅提升至5.3億元，占比從8%提升至11%。由于AI算力需求的大幅提升，公司其他行業(yè)收入從13.5億元提升至22.1億元，占比從36%提升至46%。
切入光模塊供應(yīng)，AIDC持續(xù)成為后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力
2025年公司開始承接較多AI液冷接頭訂單，2026年公司開始承接AI光模塊的ROSA、TOSA較多訂單，隨著光模塊精密度要求越來越高，公司的走心機(jī)優(yōu)勢(shì)也越來越明顯，公司也在該領(lǐng)域取得更多份額，而液冷接頭未來將更加復(fù)雜，對(duì)機(jī)床的產(chǎn)品數(shù)量需求也處于上升趨勢(shì)，AIDC未來將持續(xù)成為公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。
人形機(jī)器人產(chǎn)品需求處于市場(chǎng)初期
公司外螺紋磨床已經(jīng)拿到日本津上的批復(fù)，未來將適用于人形機(jī)器人（886069）的核心零部件生產(chǎn)，目前公司多款設(shè)備可用于加工人形機(jī)器人（886069）關(guān)鍵部位的核心零部件，如行星滾柱絲桿、諧波（HLIT）減速器（886008）、行星減速器（886008）等。目前人形機(jī)器人（886069）行業(yè)仍處于探索研發(fā)階段，公司靜待市場(chǎng)規(guī)?；枨蟆?/p>
