國泰海通（HK2611）證券發(fā)布研報稱，首次覆蓋地平線機(jī)器人(09660)，給予"增持"評級，目標(biāo)價5.18港元。該行預(yù)計地平線機(jī)器人2026-2028年收入62/88/127億元，該行認(rèn)為，地平線機(jī)器人是國內(nèi)智能駕駛芯片核心供應(yīng)商，憑借軟硬一體核心優(yōu)勢，為客戶提供兼顧高性能和低成本的產(chǎn)品交付，隨著HSD開啟規(guī)模量產(chǎn)，公司成長有望加速;此外公司未來將向機(jī)器人和Robotaxi領(lǐng)域遷移底層技術(shù)能力。

國泰海通主要觀點如下：

地平線機(jī)器人是中國領(lǐng)先的智能駕駛解決方案提供商

地平線機(jī)器人是中國領(lǐng)先的乘用車（884099）高級輔助駕駛ADAS和高階自動駕駛解決方案提供商，依托軟硬件一體的自研解決方案，成為國內(nèi)智能駕駛領(lǐng)域的核心供應(yīng)商之一，并持續(xù)推動智能駕駛相關(guān)產(chǎn)品滲透率全面提升。公司目前主要提供產(chǎn)品解決方案和授權(quán)服務(wù)兩大產(chǎn)品和服務(wù)類別。

中高階智能輔助駕駛解決方案交付量有望加速提升

根據(jù)公司2025年報，中國市場高級輔助駕駛和高階自動駕駛滲透率快速提升，地平線機(jī)器人憑借軟硬一體解決方案帶來的高性能、高可靠性、低延遲、低能耗以及性價比優(yōu)勢，占據(jù)有利的市場地位。2025年11月全場景城區(qū)輔助駕駛解決方案HSD正式量產(chǎn)，將城區(qū)輔助駕駛體驗帶入15萬主流車型市場。2026年1月，基于單征程6M處理器的城區(qū)智能輔助駕駛解決方案正式量產(chǎn)，該方案憑借軟硬件協(xié)同優(yōu)化進(jìn)一步降低成本，將城市NOA解決方案從15萬元車型下探至10萬元車型。

艙駕融合與征程7推動產(chǎn)品迭代升級

艙駕融合是成本優(yōu)化重要舉措，公司將在年內(nèi)推出全新一代艙駕融合全車智能體芯片和智能體操作系統(tǒng)，提供無縫協(xié)同的艙駕功能，并顯著降低系統(tǒng)成本。此外，將推出征程7處理硬件，征程7對標(biāo)全球自動駕駛領(lǐng)域頭部車企的新一代硬件產(chǎn)品，助力更大規(guī)模AI模型的智能駕駛軟件實現(xiàn)車載部署。公司將在2026年第三季度在國內(nèi)指定城市推動Robotaxi試運營，最終打造L4乘用車（884099）和Robotaxi運營的量產(chǎn)技術(shù)提供能力。

風(fēng)險提示

技術(shù)迭代不及預(yù)期、全球乘用車（884099）景氣度下行、新業(yè)務(wù)量產(chǎn)不及預(yù)期、新品研發(fā)不及預(yù)期。