在AI驅(qū)動下，國內(nèi)晶圓傳輸設(shè)備本地龍頭果納半導(dǎo)體（881121）向香港聯(lián)交所遞交上市申請。
近期，上海果納半導(dǎo)體（881121）技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“果納半導(dǎo)體（881121）”）向香港聯(lián)交所提交上市申請，擬在香港主板上市，由國泰君安國際（HK1788）及海通國際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。
果納半導(dǎo)體（881121）主要從事半導(dǎo)體（881121）傳輸設(shè)備模塊及零部件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品為EFEM（半導(dǎo)體設(shè)備（884229）前端模塊）和Sorter（晶圓分揀設(shè)備）及零部件。此次IPO，果納半導(dǎo)體（881121）擬將募集資金用于研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)能提升、并購及戰(zhàn)略投資，以及營運(yùn)資金和其他一般企業(yè)用途。
三年?duì)I收增長近四倍
果納半導(dǎo)體（881121）成立于2020年，公司專注于為半導(dǎo)體（881121）前道設(shè)備制造商及晶圓廠研發(fā)、制造及銷售晶圓傳輸設(shè)備及自動物料搬運(yùn)系統(tǒng)(AMHS)，并為半導(dǎo)體（881121）后道制造商生產(chǎn)及銷售半導(dǎo)體（881121）封裝自動化設(shè)備（881171），公司產(chǎn)品與服務(wù)對半導(dǎo)體（881121）制造前道及后道工序的多個環(huán)節(jié)至關(guān)重要。
附圖：果納半導(dǎo)體產(chǎn)品及服務(wù)
來源：招股書
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按收入計，果納半導(dǎo)體（881121）2025年在中國智能半導(dǎo)體（881121）傳輸系統(tǒng)市場及晶圓傳輸設(shè)備市場均位列國內(nèi)企業(yè)第二，市場份額分別為2.7%及6.3%。按收入計，果納半導(dǎo)體（881121）亦在中國2025年12英寸晶圓制造領(lǐng)域晶圓傳輸設(shè)備市場位居國內(nèi)企業(yè)首位，市場份額為7.8%。
從核心財務(wù)表現(xiàn)來看，2023年至2025年（以下簡稱“報告期”），果納半導(dǎo)體（881121）實(shí)現(xiàn)的總收入分別為1.33億元、3.09億元、5.22億元，其中2024年和2025年的增速分別達(dá)到131.8%和68.8%，2025年收入規(guī)模已是2023年的近4倍。不過， 果納半導(dǎo)體（881121）的利潤卻持續(xù)錄得虧損，報告期內(nèi)的虧損金額分別為0.82億元、0.64億元、0.13億元，三年累計虧損金額達(dá)1.59億元。
劃分主要產(chǎn)品及服務(wù)來看，果納半導(dǎo)體（881121）的收入主要來自于智能半導(dǎo)體（881121）傳輸系統(tǒng)、半導(dǎo)體（881121）封裝自動化設(shè)備（881171）及組件、技術(shù)服務(wù)及其他三大業(yè)務(wù)板塊。
附表：按產(chǎn)品及服務(wù)類型劃分的收入明細(xì)
來源：招股書
其中，報告期內(nèi)，來自智能半導(dǎo)體（881121）傳輸系統(tǒng)的收入分別為1.07億元、2.43億元、4.07億元，占總收入的比例分別為80.0%、78.7%、78.1%，是公司的核心業(yè)務(wù)。 具體來看，來自晶圓傳輸設(shè)備的收入占比分別為78.7%、77.4%、73.0%，其自動物料搬運(yùn)系統(tǒng)（AMHS）則在2025年才首次產(chǎn)生收入，僅占當(dāng)期總收入的2.6%，另外，零部件及其他貢獻(xiàn)的收入占比由2023年的1.3%提升至2025年的2.5%。
第二大收入板塊是技術(shù)服務(wù)及其他，主要包括為半導(dǎo)體設(shè)備（884229）制造商提供維修和保養(yǎng)服務(wù)以及銷售相關(guān)組件收入。 報告期內(nèi)，果納半導(dǎo)體（881121）該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入分別為2280.9萬元、5247.5萬元、6995.4萬元，占總收入的比例分別為17.1%、17.0%、13.4%。
第三項(xiàng)收入板塊為半導(dǎo)體（881121）封裝自動化設(shè)備（881171）及組件。 報告期內(nèi)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入384.8萬元、1319.8萬元、4430.4萬元，占總收入的比例分別為2.9%、4.3%、8.5%。
結(jié)合毛利率來看，報告期內(nèi)，果納半導(dǎo)體（881121）智能半導(dǎo)體（881121）傳輸系統(tǒng)的毛利率分別為21.9%、26.1%、28.8%；半導(dǎo)體（881121）封裝自動化設(shè)備（881171）及組件的毛利率分別為52.3%、47.7%、36.3%；技術(shù)服務(wù)及其他的毛利率分別為45.6%、41.4%、33.5%?？梢钥吹?， 公司智能半導(dǎo)體（881121）傳輸系統(tǒng)的毛利率在持續(xù)提升，但相對其他產(chǎn)品毛利率較低，而公司半導(dǎo)體（881121）封裝自動化設(shè)備（881171）及組件、技術(shù)服務(wù)及其他產(chǎn)品的毛利率均呈逐年下滑趨勢。
從量價關(guān)系來看，果納半導(dǎo)體（881121）部分產(chǎn)品存在價格持續(xù)下滑的趨勢。 據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，公司零部件銷量分別為79件、493件和2700件，對應(yīng)的平均售價則分別為2.12萬元、0.82萬元和0.50萬元，該類產(chǎn)品銷售單價下滑幅度較大。此外，報告期內(nèi)，公司半導(dǎo)體（881121）封裝自動化設(shè)備（881171）的銷量分別為1件、4件、17件，而對應(yīng)的平均售價分別為325.28萬元、283.20萬元、241.94萬元，此類產(chǎn)品的平均售價也出現(xiàn)了大幅下滑的情況。
客戶集中度較高
從經(jīng)營層面來看，果納半導(dǎo)體（881121）的客戶結(jié)構(gòu)存在短板。招股書顯示，果納半導(dǎo)體（881121）的客戶主要包括半導(dǎo)體（881121）制造設(shè)備公司、IDM公司和晶圓廠。 報告期內(nèi)，來自前五大客戶的合計收入分別為8020萬元、2.61億元、3.61億元，分別占當(dāng)期營業(yè)總收入的60.1%、84.6%、69.3%。 同期，公司來自最大單一客戶的收入分別為2410萬元、1.83億元、2.08億元，分別占當(dāng)期總收入的18.1%、59.4%、39.8%?？梢钥吹剑{半導(dǎo)體（881121）大部分收入均來自主要大客戶，對主要大客戶存在一定程度的依賴。
對此，果納半導(dǎo)體（881121）在招股書中提示：“我們主要客戶的業(yè)務(wù)、財務(wù)表現(xiàn)或財務(wù)狀況發(fā)生任何重大不利變動，均可能對其與我們進(jìn)行的業(yè)務(wù)水平產(chǎn)生負(fù)面影響。例如，倘我們的任何主要客戶停止或大幅減少購買我們的產(chǎn)品，概不保證我們能夠獲得需求相當(dāng)?shù)男驴蛻?，或根本無法獲得新客戶。失去主要客戶、主要客戶業(yè)務(wù)減少，或我們無法更換該等客戶，均可能對我們的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績及盈利能力造成不利影響?！?/p>
隨著半導(dǎo)體（881121）智能傳輸系統(tǒng)行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的迅速迭代，以及客戶需求的日益復(fù)雜，行業(yè)內(nèi)的企業(yè)通常持續(xù)投入大量研發(fā)以保持企業(yè)的核心競爭力。值得注意的是，果納半導(dǎo)體（881121）的研發(fā)投入則在2025年出現(xiàn)了下滑。
招股書顯示，果納半導(dǎo)體（881121）的研發(fā)工作主要集中于改進(jìn)智能半導(dǎo)體（881121）傳輸系統(tǒng)，以適應(yīng)最新的晶圓制造技術(shù)。 報告期內(nèi)，公司的研發(fā)開支分別為4137.5萬元、5959.4萬元、4713.9萬元，分別占總收入比例的31.0%、19.3%、9.0%，2024年和2025年，其研發(fā)費(fèi)用率較上年同期均下滑超10個百分點(diǎn)。
果納半導(dǎo)體（881121）表示，持續(xù)的研發(fā)投資可能會增加經(jīng)營開支，并在短期內(nèi)對盈利能力及經(jīng)營現(xiàn)金流量產(chǎn)生不利影響。同時，研發(fā)活動具有內(nèi)在不確定性，并可能受到延遲、成本超支、技術(shù)挑戰(zhàn)或市場需求變化的影響，不保證研發(fā)努力可成功提升現(xiàn)有產(chǎn)品、實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品商業(yè)化、達(dá)成預(yù)期性能改進(jìn)，或及時且具成本效益地完成開發(fā)項(xiàng)目。
