智通財經(jīng)APP 獲悉，中金發(fā)布研報稱，考慮原料價格上漲有所緩解，上調(diào)康師傅控股（HK0322）(00322)26/27年盈利預測6%/6%至44.9/48.7億元，當前對應12/11倍26/27年P(guān)/E，上調(diào)目標價5%至14.7港幣，對應16/14倍P/E及31%上行空間。該行預計公司1H26收入同增低個位數(shù)，面表現(xiàn)好于飲料;凈利潤同增中低個位數(shù)，扣非凈利潤同增雙位數(shù)，得益于成本利好。

中金主要觀點如下：

1H26收入表現(xiàn)穩(wěn)健，方便面市占率環(huán)比企穩(wěn)

該行預計1H26公司方便面收入同增低單，自去年7月起公司方便面市占率維持環(huán)比提升趨勢，根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)1Q26方便面市占率環(huán)比持平，其中非油炸、番茄、火雞面和貴州紅酸湯等品類表現(xiàn)亮眼。該行預計飲料1H26同比正增長，慢于方便面，受2Q雨水天氣較多影響，2Q動銷略慢于1Q，其中該行預計茶品類表現(xiàn)更好，主要受益于公司綠茶等產(chǎn)品1H26啟動掃碼有獎活動，碳酸和果汁承壓;整體飲料表現(xiàn)在今年競爭加劇及天氣負面影響下仍保持穩(wěn)健，體現(xiàn)公司較為穩(wěn)定的飲料基本盤。

1H26毛利率有望同比提升，凈利潤兌現(xiàn)同比正增

該行預計1H26公司毛利率同比略提升，其中方便面受益于規(guī)模效應提升及綜合原材料價格略有利;雖PET價格2Q漲幅較大，公司鎖定低價庫存至5月，5月底開啟隨行就市采購，該行預計6-7月受PET影響幅度較大，整體1H26飲料毛利率仍有望同比提升。該行預計1H26 SG&A費用率維持穩(wěn)健，公司五碼合一促銷活動僅涉及少數(shù)品類，費用投放較為克制，該行預計扣非凈利潤有望同增雙位數(shù)，報表利潤亦有望如期兌現(xiàn)同比正增。

成本壓力好于此前預期，高股息投資價值凸顯

當前PET價格跌至6982元/噸，低于年內(nèi)高點9191元/噸，由此該行預計飲料毛利率壓力有望自7月后顯著緩解，公司有望通過規(guī)模效應、降本增效等措施對沖，當前成本位置下2H26成本壓力或較為可控。該行預計下半年公司收入有望維持同比穩(wěn)健增長，考慮方便面利潤率有望維持同比略增趨勢，該行預計全年利潤有望同比保持穩(wěn)定。公司基本面穩(wěn)健，當前位置下股息率8.2%，具備吸引力，防御性投資價值凸顯。

風險提示：需求疲弱;競爭加劇;原材料價格波動。