國泰海通（HK2611）證券發(fā)布研報稱，維持玖龍紙業(yè)（HK2689）(02689)"增持"評級，預計FY2026-2028年公司EPS為0.76/1.07/1.23元?？紤]到箱瓦紙景氣度延續(xù)，且公司積極推動原料自給率提升，給予公司FY2026年12xPE，對應目標價10.51港元。

國泰海通（HK2611）證券主要觀點如下：

公司十大基地齊漲帶動行業(yè)集體提價

6月底公司十大基地齊發(fā)漲價函，4月中旬以來行業(yè)已累計漲價多輪，本輪主流漲幅50元/噸，部分品類80元/噸，時間集中于7月中上旬，山鷹、世紀陽光（HK0509）等紙企陸續(xù)跟漲，部分紙板廠亦同步提價。

箱瓦紙漲勢預計延續(xù)

7月首周箱板紙/瓦楞紙噸價環(huán)比+34/+51元，漲勢維持，且漲幅均覆蓋成本，本輪提價覆蓋至7月中旬，且下游同步跟漲，釋放強烈協(xié)同提漲信號，疊加原材料價格支撐，該行判斷包裝紙漲勢延續(xù)。

行業(yè)保利潤訴求強烈，噸盈邊際改善

下游紙板廠買漲意愿維持，順價節(jié)奏加快，紙企庫存維持低位;國廢價格受供應偏緊影響持續(xù)上漲，包裝紙企保利潤訴求強烈，協(xié)同漲價下噸盈邊際改善，7月首周箱板紙/瓦楞紙噸毛利環(huán)比+14/+31元。

高景氣預計持續(xù)，漿紙一體化持續(xù)推進

展望2026下半年，8月旺季包裝紙高景氣延續(xù)，AI等產(chǎn)業(yè)驅動出口需求上升，行業(yè)提價加速向垂直產(chǎn)業(yè)鏈延伸，有望擴大紙價漲幅帶動噸盈回升;中長期來看，行業(yè)整體供需格局持續(xù)改善，玖龍紙業(yè)（HK2689）積極推動漿紙一體化戰(zhàn)略，250萬噸漿產(chǎn)能預計陸續(xù)于2026年底和2027年投產(chǎn)，多元化原料供應、高木漿自給率，疊加較強的頭部議價權為公司構筑長期成本優(yōu)勢。

風險提示

下游需求修復不及預期、原材料價格大幅上漲。