國(guó)信證券（002736）發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，騰訊控股（HK0700）(00700)加大AI人才等投入，補(bǔ)足模型研究等能力，混元3.0用較少參數(shù)量比肩國(guó)內(nèi)外頂尖開(kāi)源模型。產(chǎn)品側(cè)WorkBuddy為騰訊模型更新提供了高價(jià)值方向，看好騰訊整體生態(tài)能力。維持盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)2026-2028年公司調(diào)整后凈利潤(rùn)2758/3132/3486億元。維持"優(yōu)于大市"評(píng)級(jí)。
國(guó)信證券（002736）主要觀點(diǎn)如下：
混元3.0模型維持Preview參數(shù)量，參數(shù)量設(shè)計(jì)考慮模型實(shí)用性
騰訊3.0模型總參數(shù)量295B，激活參數(shù)21B。上下文長(zhǎng)度256K，較當(dāng)前國(guó)內(nèi)普遍1M有待提升?；煸?.0模型重點(diǎn)提升后訓(xùn)練質(zhì)量。公司4月底發(fā)布混元3.0 Preview后，在50多個(gè)業(yè)務(wù)中獲得了廣泛的反饋，修復(fù)了各種體驗(yàn)問(wèn)題，進(jìn)一步提升了后訓(xùn)練的質(zhì)量和規(guī)模?；煸?.0基于Preview進(jìn)一步提升了后訓(xùn)練數(shù)據(jù)的質(zhì)量和多樣性，擴(kuò)大了RL算力規(guī)模，在推理、智能體、長(zhǎng)上下文等任務(wù)上顯著進(jìn)步。
混元3.0模型用較低參數(shù)量做出接近頂尖開(kāi)源模型的能力
從具體榜單來(lái)看，騰訊混元在SWE榜單(通用Agent解決問(wèn)題能力)中，分?jǐn)?shù)57.9，但在實(shí)用性指標(biāo)，SkillsBench(技能使用效能)、ClawEval(自主智能體可信度)等，較為優(yōu)秀，提升在各類(lèi)產(chǎn)品和生產(chǎn)力任務(wù)中的實(shí)用價(jià)值。在代碼、辦公、金融、前端、游戲（881275）制作等生產(chǎn)力任務(wù)中，混元3.0進(jìn)步顯著。根據(jù)內(nèi)部測(cè)評(píng)，混元3.0(均分2.67/4)展現(xiàn)出較優(yōu)表現(xiàn)，尤其在前端、CI/CD、數(shù)據(jù)與存儲(chǔ)等類(lèi)別優(yōu)勢(shì)顯著。
WorkBuddy為混元模型迭代提供高價(jià)值方向
作為國(guó)內(nèi)最受歡迎的AI辦公智能體，WorkBuddy擁有自動(dòng)化腳本生成、工作流編排等真實(shí)且復(fù)雜的場(chǎng)景需求，為混元模型能力迭代提供了高價(jià)值的方向。在代碼、辦公、金融、前端、游戲（881275）制作等生產(chǎn)力任務(wù)中，混元3.0進(jìn)步顯著。
騰訊發(fā)揮做產(chǎn)品和生態(tài)優(yōu)勢(shì)，WorkBuddy成為國(guó)內(nèi)人數(shù)最高的中國(guó)辦公室智能體平臺(tái)
WorkBuddy降低使用門(mén)檻，零配置開(kāi)箱即用，純自然語(yǔ)言可以下達(dá)任務(wù)，不用代碼、不用調(diào)API，適配普通職場(chǎng)人，并內(nèi)置20+ Skill包(數(shù)據(jù)處理、票據(jù)、歸檔、競(jìng)調(diào)、輿情、銷(xiāo)售洞察等)和混元外其他模型(Deepseek、智譜（HK2513）、Kimi、Minimax等)，綁定微信、企業(yè)微信、QQ、飛書(shū)、釘釘?shù)?。根?jù)易觀，3月WorkBuddy PC端月訪問(wèn)量885萬(wàn)。WorkBuddy是全場(chǎng)景辦公智能體，包含編程/文檔/數(shù)據(jù)/瀏覽器自動(dòng)化，并獨(dú)有微信生態(tài)，包含微信遠(yuǎn)程操控PC能力以及騰訊全家桶生態(tài)(文檔/會(huì)議/企業(yè)微信/Ima)等。
WorkBuddy采用Credits計(jì)價(jià)訂閱的模式，短期付費(fèi)習(xí)慣還在培養(yǎng)
WorkBuddy采用"免費(fèi)體驗(yàn)+Credits計(jì)量+訂閱套餐+私有化部署"的組合商業(yè)化模式。WorkBuddy進(jìn)軍B端，企業(yè)版在2026年6月5日發(fā)布，其中包含"項(xiàng)目"功能、企業(yè)管理后臺(tái)和7×24專(zhuān)家數(shù)字員工。并發(fā)布WorkBuddy Enterprise（EFSC）+辦公智能體套件Agent Suite，把騰訊文檔/網(wǎng)盤(pán)/樂(lè)享原生嵌入。7月1日起，Buddy AI國(guó)內(nèi)個(gè)人版將迎來(lái)首次訂閱升級(jí)，付費(fèi)套餐從單一專(zhuān)業(yè)版(產(chǎn)品變更為標(biāo)準(zhǔn)版)，擴(kuò)展為標(biāo)準(zhǔn)/高級(jí)/旗艦三檔體系。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策風(fēng)險(xiǎn);廣告行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的風(fēng)險(xiǎn);新游戲（881275）不能如期上線的風(fēng)險(xiǎn)等。
