7月8日，物理AI公司Momenta Global Limited（以下簡稱“Momenta”）正式登陸港交所，中金公司（HK3908）和德意志銀行（DB）為其聯(lián)席保薦人。成功掛牌后，Momenta將以物理AI基座模型的構(gòu)建者及高達(dá)65%的第三方城市NOA（導(dǎo)航輔助駕駛）銷量市占率，成為“物理AI第一股”。首日開盤行情火熱，股價(jià)開盤漲超6%，總市值突破700億港元。

Momenta此次全球發(fā)售約2293萬股，募集資金總額約68億港元。市場認(rèn)購反響熱烈，其中公開發(fā)售部分獲得413.6倍超額認(rèn)購；國際發(fā)售部分獲得超過1000億港元的機(jī)構(gòu)訂單，其中覆蓋了來自15個(gè)國家和地區(qū)的主權(quán)與長線基金，總計(jì)認(rèn)購超額（剔除基石后，綠鞋前）達(dá)到約44倍。

據(jù)悉，Momenta本次錨定認(rèn)購陣容豪華，包括新加坡政府投資公司、富達(dá)國際、貝萊德（BLK）集團(tuán)、富蘭克林鄧普頓基金集團(tuán)、阿布扎比投資局、加拿大養(yǎng)老金計(jì)劃投資委員會(huì)、淡馬錫、威靈頓、施羅德等全球頂級機(jī)構(gòu)；同時(shí)，國內(nèi)長線資本的全方位看好，進(jìn)一步印證了Momenta在國內(nèi)市場的核心地位與戰(zhàn)略價(jià)值。國內(nèi)頂級長線私募、公募和險(xiǎn)資罕見齊聚，構(gòu)成了堅(jiān)實(shí)的本土資本基本盤。僅長線資金認(rèn)購金額就超過15倍，展現(xiàn)出全球長線投資者對Momenta長期價(jià)值的信心。

上市儀式上，Momenta CEO曹旭東表示：“十年前，我們創(chuàng)立Momenta，只為追隨一個(gè)簡單卻篤定的使命：Better AI,Better Life。Better AI，源于我們的好奇心。對于人工智能（885728）的癡迷與好奇，讓我們的人生‘生機(jī)勃勃’。Better Life，承載著我們的使命感。相信技術(shù)的價(jià)值，在于讓人們的生活更安全、更自由、更美好。所以，我們定下三個(gè)十年愿景：十年挽救百萬生命，十年解放百分百時(shí)間，十年物流出行效率翻倍。如今，我們已給超過100萬用戶，帶來了更加安全安心的駕駛體驗(yàn)?！?/p>

獲數(shù)十家頂級長線基金錨定認(rèn)購

Momenta的錨定認(rèn)購機(jī)構(gòu)和基石投資者名單，具有超高含金量，每一家都是全球金融、產(chǎn)業(yè)等細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)軍者。

例如，聚焦長周期（883436）價(jià)值投資的主權(quán)基金匯聚了新加坡政府投資公司、阿布扎比投資局、加拿大養(yǎng)老金計(jì)劃投資委員會(huì)、淡馬錫、阿曼投資局等，資管機(jī)構(gòu)更是匯聚了富達(dá)國際、貝萊德（BLK）、高盛（GS）、摩根大通（JPM）、瑞銀（UBS）、中投等“全明星陣容”，充分展現(xiàn)了對Momenta財(cái)務(wù)表現(xiàn)和在物理AI領(lǐng)域長期價(jià)值的一致認(rèn)可。

基石投資者名單，則堪稱近年來港股市場最為“國際化與產(chǎn)業(yè)化”的陣容之一。14家機(jī)構(gòu)合計(jì)認(rèn)購約3.76億美元，占本次發(fā)行規(guī)模近五成。其中，新加坡政府投資公司與富達(dá)國際各以1億美元領(lǐng)投，貝萊德（BLK）、橡樹資本、富蘭克林鄧普頓基金同步鎖倉；產(chǎn)業(yè)資本方面，梅賽德斯-奔馳、比亞迪（002594）、兆易創(chuàng)新（HK3986），以及高毅、博裕、華夏、廣發(fā)、太平洋（601099）保險(xiǎn)等頂級中資長線資本也紛紛入局。

“產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的雙重背書，說明市場認(rèn)可的不僅是Momenta的智駕市占率，更是其作為物理AI基座模型平臺(tái)的長期價(jià)值?！庇行袠I(yè)分析師對《證券日報(bào)》記者表示。

灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，在2025年3月份至2026年2月份中國第三方城市NOA供應(yīng)商市場中，Momenta以65%的銷量市占率穩(wěn)居第一，全球十大整車廠中已有九家與其建立合作，累計(jì)定點(diǎn)車型超過210款，搭載其系統(tǒng)的量產(chǎn)車輛規(guī)模突破100萬輛。

從投資邏輯看，長線資本押注Momenta的核心，在于物理AI正接棒數(shù)字AI成為AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)化的一大方向。

Momenta創(chuàng)始人曹旭東此前判斷，數(shù)字AI已卷成紅海，物理AI才剛開場，而自動(dòng)駕駛是目前唯一同時(shí)跑通“數(shù)據(jù)Scaling（數(shù)據(jù)規(guī)?；迸c“商業(yè)Scaling（商業(yè)規(guī)模化）”兩大閉環(huán)的物理AI領(lǐng)域。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)驗(yàn)證了這一閉環(huán)的成色。2023年至2025年，Momenta營業(yè)收入從7.43億元攀升至24.13億元，三年增長超三倍，年均復(fù)合增長率超過80%；毛利率從17.5%大幅提升至71.6%，經(jīng)調(diào)整凈虧損由10.93億元收窄至3.03億元，規(guī)?；拯c(diǎn)逐步臨近。截至2025年底，公司現(xiàn)金儲(chǔ)備突破百億元，為技術(shù)長期投入提供了充足彈藥。

從自動(dòng)駕駛到具身智能

同一技術(shù)平臺(tái)的自然延伸

如果說上市是Momenta在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的“成人禮”，那么其向具身智能等廣義物理AI領(lǐng)域的延伸，則代表了資本市場更為關(guān)注的“第二增長曲線”。

Momenta的技術(shù)底座是于今年4月份量產(chǎn)首發(fā)的R7世界模型。該模型通過三層架構(gòu)實(shí)現(xiàn)對物理規(guī)律的深度理解：底層預(yù)訓(xùn)練基于120億公里實(shí)車?yán)锍烫釤挼?億段黃金數(shù)據(jù)，將物理常識(shí)與因果關(guān)系壓縮進(jìn)基座模型；中層仿真利用生成模型構(gòu)建閉環(huán)仿真環(huán)境，對罕見長尾場景進(jìn)行百萬倍效率的推演驗(yàn)證；頂層強(qiáng)化學(xué)習(xí)則通過獎(jiǎng)懲機(jī)制讓模型在虛擬世界中反復(fù)試錯(cuò)，輸出更安全、更類人的駕駛決策。

“世界模型的本質(zhì)是讓AI像人類一樣理解‘推倒杯子會(huì)灑水’這樣的物理因果，而非僅僅識(shí)別畫面。”上述行業(yè)分析師指（399354）出，這種對底層物理規(guī)律的掌握，使Momenta的技術(shù)平臺(tái)具備了極強(qiáng)的跨場景泛化能力。目前，同一套R(shí)7世界模型已同時(shí)賦能乘用車（884099）、Robotaxi（駕駛出租車）、Robovan（無人物流車）三大業(yè)務(wù)形態(tài)，并計(jì)劃于2027年擴(kuò)展至Robotruck（無人駕駛（885736）卡車），未來該能力鏈還可向具身智能等更廣泛的物理AI領(lǐng)域遷移。

L2++（高階輔助駕駛）量產(chǎn)方案持續(xù)產(chǎn)生真實(shí)路測數(shù)據(jù)與穩(wěn)定營收，為L4（四級完全自動(dòng)駕駛）級無人駕駛（885736）及具身智能等前沿方向提供“門票”。曹旭東將此概括為“一個(gè)飛輪、兩條腿”：量產(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)生數(shù)據(jù)與現(xiàn)金流，數(shù)據(jù)迭代L4及廣義物理AI技術(shù)，技術(shù)反哺提升產(chǎn)品體驗(yàn)，形成正反饋循環(huán)。

從市場空間看，物理AI的遠(yuǎn)期藍(lán)圖遠(yuǎn)超單一自動(dòng)駕駛賽道。據(jù)灼識(shí)咨詢預(yù)測，到2030年，全球Robotaxi市場規(guī)模有望達(dá)到約818億美元，Robovan約850億美元，Robotruck約330億美元；而具身智能作為覆蓋工業(yè)、商業(yè)、家庭全場景的超級終端，其潛在市場空間更為廣闊。

Momenta方面對《證券日報(bào)》記者表示，掌握了通用物理規(guī)律的世界模型，能夠快速泛化到任何需要與物理世界交互的載體上，“一套模型、多維共生”的All-in-One（一體化）平臺(tái)架構(gòu)將極大攤薄多業(yè)務(wù)線并行的研發(fā)成本，形成指數(shù)級放大的先發(fā)優(yōu)勢。

在談及公司未來發(fā)展方向時(shí)，曹旭東從公司過往的技術(shù)積累出發(fā)，延展至下一階段的智能化場景，“過去十年，我們讓AI學(xué)會(huì)駕駛，為每個(gè)家庭帶來了專職的司機(jī)；未來十年，我們將為每個(gè)家庭帶來專職的阿姨、醫(yī)生、教師等機(jī)器人的服務(wù)場景，開創(chuàng)物理AI的‘GPT時(shí)刻’。希望和所有的中國AI公司一起，書寫東方的硅谷傳奇，擁抱全世界，也讓全世界來擁抱中國的技術(shù)。”