智譜（HK2513）漲逾10倍、深演智能（HK2723）漲逾6倍、兆易創(chuàng)新（HK3986）H股漲近4倍……年內(nèi)上市的港股新股表現(xiàn)亮眼，吸引外資機構(gòu)、保險資金、銀行理財子公司、公募基金及產(chǎn)業(yè)資本等競相通過基石投資布局。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月8日，年內(nèi)91家港股IPO公司中，引入基石投資者的占了81.32%，較往年進一步提升。參與港股打新的基石投資者多達502家，大部分IPO引入5家及以上基石投資者。

深圳市金融穩(wěn)定發(fā)展研究院輪值院長董耀徽在接受上海證券報記者采訪時表示，上半年積極參與港股IPO的基石投資者中，外資、險資等長線資金的占比尤其大，這些類型的資金體量龐大、負(fù)債端久期長，其踴躍參與意味著對港股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)長期配置價值的認(rèn)可，也為新股上市后的股價表現(xiàn)提供了重要的安全墊。

基石投資整體“勝率”較高

基石投資者制度是港股IPO的一項重要制度安排，基石投資者在IPO前期市場推介階段就與發(fā)行人簽訂認(rèn)購協(xié)議，承諾以最終確定的IPO價格認(rèn)購約定數(shù)量的股份，并接受6至12個月的鎖定期限制。

截至7月8日，年內(nèi)已有502家機構(gòu)通過基石投資方式參與港股IPO認(rèn)購，涵蓋上市公司、外資機構(gòu)、險資及銀行理財子公司等多元主體?；顿Y者參與數(shù)量排名前三的機構(gòu)分別為：瑞銀（UBS）環(huán)球資產(chǎn)管理（新加坡）、泰康人壽、高瓴旗下的HHLR Advisors，他們分別參與了17家、15家、13家新股的基石投資。其中，瑞銀（UBS）環(huán)球資產(chǎn)管理（新加坡）認(rèn)購總股數(shù)約4846.80萬股，認(rèn)購總金額約30.23億港元。

從行業(yè)偏好看：外資機構(gòu)參與面非常廣，參與了大部分引入基石投資者制度的IPO項目，其中半導(dǎo)體（881121）、AI算力、自動駕駛等前沿賽道成為布局重點；上市公司則圍繞自身產(chǎn)業(yè)鏈進行戰(zhàn)略卡位，聚焦智能制造、消費電子（881124）等方向；險資延續(xù)穩(wěn)健風(fēng)格，以消費（883434）、醫(yī)療為基本盤，同時增配新能源（850101）與高端制造，對半導(dǎo)體（881121）則精選龍頭；銀行理財子公司依托QDII通道，偏好大盤藍籌，在科技制造、消費（883434）、新能源（850101）等板塊均衡布局。

從市場表現(xiàn)看，大模型、存儲芯片（886042）、光通信、PCB等賽道牛股輩出。

智譜（HK2513）無疑是年內(nèi)表現(xiàn)最為亮眼的新股之一。截至7月8日收盤，該股上市以來累計漲幅高達1470.57%，其基石投資者包括騰訊、阿里巴巴（BABA）等龍頭科技企業(yè)。深演智能（HK2723）年初至今漲幅達698.2%，兆易創(chuàng)新（HK3986）H股漲幅達379.38%，天數(shù)智芯（HK9903）、瀾起科技（HK6809）亦分別實現(xiàn)287.28%和201.93的漲幅，為瑞銀（UBS）、HHLR、韋爾半導(dǎo)體（881121）等基石機構(gòu)貢獻了豐厚回報。

長線資金踴躍入場

長線資金踴躍參與基石投資，成為年內(nèi)港股IPO市場最鮮明的特征之一。保險機構(gòu)、銀行理財子公司及主權(quán)財富基金等“長錢”密集現(xiàn)身基石名單，不僅大幅提升了基石參與率，也顯著優(yōu)化了新股股東結(jié)構(gòu)。

保險機構(gòu)是本輪長線資金入場的領(lǐng)銜力量。以泰康人壽為例，其身影遍布安克創(chuàng)新（300866）、領(lǐng)益智造（002600）、智譜（HK2513）、壁仞科技（HK6082）等10余只新股，橫跨消費電子（881124）、食品飲料、半導(dǎo)體（881121）、電氣設(shè)備、軟件服務(wù)等多個行業(yè)，充分體現(xiàn)了險資跨周期（883436）、跨賽道配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的典型特征。

此外，中國平安（601318）、大家人壽、陽光人壽、新華人壽等保險機構(gòu)亦在年內(nèi)批量出手。大家人壽先后現(xiàn)身圣邦股份（300661）、廣合科技（001389）、牧原股份（002714）、豪威集團（603501）等多家公司基石名單；陽光人壽則參與了勝宏科技（300476）、群核科技（HK0068）等項目的基石認(rèn)購。

除保險機構(gòu)外，銀行理財子公司是另一支不可忽視的長線力量。據(jù)記者統(tǒng)計，工銀理財、中郵理財、光大理財三家理財子公司合計參投項目超過20個，覆蓋半導(dǎo)體（881121）、新能源（850101）、消費電子（881124）、軟件服務(wù)等核心賽道。

港股IPO市場擴容還在繼續(xù)

分析人士表示，上半年港股市場上市的新股主要集中在大模型、存儲芯片（886042）、PCB等熱門賽道，這些賽道得益于AI算力超級周期（883436）走出超級行情，誕生了多只超級牛股，這成為基石投資者超額收益的核心來源。但仍有部分標(biāo)的令基石投資者承受賬面壓力。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，年內(nèi)已上市的港股新股中，約三成目前交易價格低于發(fā)行價，部分個股跌幅超過70%。從破發(fā)標(biāo)的的行業(yè)分布來看，生物醫(yī)藥和傳統(tǒng)消費（883434）板塊成為“重災(zāi)區(qū)”。

董耀徽認(rèn)為，基石投資本質(zhì)上是基于對公司長期價值的判斷進行資產(chǎn)配置，而非無風(fēng)險套利。收益分化的背后，反映的是不同行業(yè)景氣度、公司基本面質(zhì)量及發(fā)行定價合理性之間的差異。

中國郵儲銀行（HK1658）研究員婁飛鵬同樣表示：部分新興產(chǎn)業(yè)受益于政策支持和市場高景氣度，疊加標(biāo)的本身的稀缺屬性，更容易獲得二級市場的溢價認(rèn)可；而消費（883434）、醫(yī)療等傳統(tǒng)行業(yè)中基本面支撐不足的公司，即便有基石“背書”，若發(fā)行定價偏高，上市后仍可能面臨估值回歸的壓力。

港股IPO市場擴容還在繼續(xù)。從儲備項目來看，截至7月8日，港交所已獲上市委員會批準(zhǔn)待上市的企業(yè)有24家，正在處理的上市申請有528宗，合計仍有552家公司排隊赴港上市，后續(xù)新股供給仍將保持充裕。