2026年上半年，香港資本市場一級市場迎來爆發(fā)式增長，IPO市場熱度創(chuàng)下近五年同期新高，募資規(guī)模、上市數(shù)量、新股投資情緒均實現(xiàn)大幅躍升。其中，科技企業(yè)成為絕對主力，A+H上市模式引領(lǐng)市場擴容，基石投資者布局愈發(fā)積極、結(jié)構(gòu)更趨多元。

展望下半年，多家機構(gòu)研判港股IPO市場活力將持續(xù)釋放，下半年市場行情有望延續(xù)向好態(tài)勢。

科創(chuàng)主導A+H優(yōu)勢凸顯基石投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

安永發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年港股共計84家企業(yè)完成新股發(fā)行，合計籌資約2098億港元，發(fā)行數(shù)量、募資總額同比分別增長100%、92%，募資規(guī)模超過過去四年同期總和，港交所IPO活躍度位居全球第二。

同時，港股新股市場表現(xiàn)大幅改善，首日平均回報率達61%，破發(fā)率僅12%，創(chuàng)下近五年最優(yōu)水平；市場打新情緒空前火熱，上半年新股平均超額認購倍數(shù)達2628倍，為去年同期3.8倍，45家企業(yè)實現(xiàn)千倍超額認購，刷新五年市場紀錄。

從市場結(jié)構(gòu)來看，A+H上市模式以及以AI行業(yè)為代表的科技型企業(yè)成為港股IPO擴容的核心推動力。其中，硬科技賽道成為港股融資核心陣地，AI全產(chǎn)業(yè)鏈融資熱度領(lǐng)跑市場。今年年初，壁仞科技（HK6082）、智譜（HK2513）、MiniMax等頭部AI企業(yè)集中登陸港股18C特?？萍及鍓K，掀起硬科技上市熱潮。

根據(jù)安永的數(shù)據(jù)，上半年港股前十大IPO籌資額占總籌資額44%，前十大IPO中有8家為A+H上市，且這些企業(yè)主要集中在AI大模型、半導體（881121）芯片、高端制造等科技與工業(yè)賽道。

瑞銀（UBS）集團中國區(qū)總裁、瑞銀（UBS）證券董事長、瑞銀（UBS）全球投資銀行部中國區(qū)主席胡知鷙對《金融時報》記者表示，去年港股IPO市場主要由A股上市公司H股發(fā)行推動，今年科創(chuàng)企業(yè)已成為絕對主角，年初至今科創(chuàng)企業(yè)港股IPO發(fā)行規(guī)模占比已超六成，相較去年不到兩成的占比實現(xiàn)跨越式增長，科創(chuàng)企業(yè)實現(xiàn)“滿天星”式上市布局，中小科創(chuàng)企業(yè)均獲得資本市場融資機會。

高盛（GS）亞洲(除日本外)股票資本市場主管王亞軍在接受《金融時報》記者采訪時表示，A股市場在過去的20多年培育了非常多優(yōu)秀的科技公司，包括在硬件、半導體（881121）等方面，這些科技企業(yè)受益于AI浪潮，自身體量出現(xiàn)了快速的提升，來到香港上市時的規(guī)模都很可觀?！傲硗庵档米⒁獾氖?，香港市場現(xiàn)在正在進入一個AI時代，今年在香港IPO的公司中其實很多是科技公司，雖然這些科技公司由于是首次上市體量并不大，但是它們也代表著未來的發(fā)展趨勢?！蓖鮼嗆娧a充。

與此同時，基石投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，呈現(xiàn)多元化、國際化特征。安永數(shù)據(jù)顯示，上半年85%的港股IPO引入基石投資者，機構(gòu)投資者占比達63%，同比提升2個百分點。

“今年港股IPO投資者參與廣度、數(shù)量、質(zhì)量全面提升，高質(zhì)量外資紛紛主動入局基石投資市場?！蓖鮼嗆姳硎?，由于港股IPO市場的火熱且收益良好，很多機構(gòu)需要通過參與基石投資才能分配到更多的股票，這也讓香港IPO基石投資者的陣容持續(xù)擴容提質(zhì)。

國際化方面，瑞銀（UBS）證券全球投資銀行部聯(lián)席主管諶戈對《金融時報》記者表示，今年參與港股IPO的資本涵蓋國際長線基金、中東及亞洲主權(quán)基金、國際對沖基金、專項科技基金、國內(nèi)外私募基金等，其中，多家老牌資管機構(gòu)、主權(quán)基金首次入局港股基石投資。“資金地域結(jié)構(gòu)也發(fā)生明顯變化，美資投資者占比回落至20%左右，歐洲及中東資金占比升至30%-40%，亞洲資金保持30%-40%的穩(wěn)定占比。”諶戈分析稱。

政策優(yōu)化釋放紅利機構(gòu)看好下半年港股IPO延續(xù)熱度

2026年以來，港交所持續(xù)深化上市制度改革，疊加國內(nèi)多層次資本市場政策加持，為硬科技企業(yè)赴港上市筑牢制度基礎(chǔ)。安永大中華區(qū)TMT行業(yè)聯(lián)席主管合伙人李康表示，港交所通過優(yōu)化上市制度、推行“A+H”快速通道、設立“科企專線”，大幅提升對硬科技、新經(jīng)濟企業(yè)的吸引力，從制度端簡化企業(yè)上市流程、降低合規(guī)成本。今年3月，港交所發(fā)布上市機制優(yōu)化咨詢文件，擬下調(diào)不同投票權(quán)企業(yè)市值門檻、放寬二次上市標準、擴大保密遞交申請范圍，持續(xù)優(yōu)化科創(chuàng)企業(yè)上市環(huán)境。

王亞軍表示，港交所系列改革并非放松上市標準，而是為了提升香港的市場效率，吸引更多的投資者，進而吸引更多的企業(yè)來港上市，從而形成“資金涌入、企業(yè)集聚、市場活躍”的正向循環(huán)。

展望下半年，關(guān)于市場關(guān)注的境外券商違規(guī)跨境業(yè)務監(jiān)管以及港股解禁潮等問題，多位業(yè)內(nèi)人士表示相關(guān)因素對港股市場整體沖擊有限，并認為香港IPO市場的熱度將在下半年延續(xù)。

安永大中華區(qū)上市服務主管合伙人何兆烽向《金融時報》表示，跨境券商違規(guī)展業(yè)監(jiān)管政策核心約束的是美股市場，對港股影響較小，境內(nèi)投資者可通過港股通正常參與港股投資，境外資金更是基本不受政策擾動。從市場結(jié)構(gòu)來看，港股以國際資金為主，境內(nèi)資金占比極低。

“我們的判斷是影響比較小?！敝R戈表示，港股IPO的發(fā)行端，零售或者散戶的比例基本上在10%，而其中來自境內(nèi)的資金就更少；二級市場港股則是以機構(gòu)為主，70%為機構(gòu)投資者，30%為散戶，所以整體影響比較有限。

對于下半年港股限售股解禁潮帶來的流動性擔憂，王亞軍表示，解禁股份規(guī)模占港股整體市值、年度融資額比例極低，不會改變市場整體走勢。

何兆烽表示，本次解禁主體以控股股東、地方國資平臺、長線戰(zhàn)略投資者為主，短期套現(xiàn)意愿薄弱，且解禁股份多集中于AI、先進制造（883433）等長期賽道，核心股東傾向長期持有。疊加監(jiān)管鎖定期約束、提前披露減持等配套政策，解禁沖擊已被大幅緩釋。

展望下半年，機構(gòu)一致看好港股IPO市場延續(xù)高景氣態(tài)勢。諶戈預計，全年港股新股IPO融資額將達450億至500億美元，下半年項目儲備充足、市場活躍度將持續(xù)走高。王亞軍也認為，今年下半年港股融資活動將保持熱度，全年融資規(guī)模有望創(chuàng)下港股融資歷史新高。

不過何兆烽也提示，市場熱度推升新股定價的同時，國內(nèi)消費（883434）復蘇偏弱等因素可能約束企業(yè)中長期盈利，后續(xù)新股局部破發(fā)風險有所上行，企業(yè)需夯實治理與合規(guī)基礎(chǔ)，科學把握上市窗口期。