Evercore（EVR） ISI周三將西方石油（OXY）(OXY.US)的評級從“跑輸大盤”直接上調(diào)至“跑贏大盤”，并將目標(biāo)價從58美元上調(diào)至65美元。這一罕見的“雙升級”動作，標(biāo)志著其對這家長期落后于同行的石油生產(chǎn)商的看法發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。

Evercore（EVR） ISI分析師Stephen Richardson此次跳過“中性”評級直接升級，在華爾街實屬罕見。他在報告中明確表示，此次評級上調(diào)“并非基于絕對增長，而是基于變化速度和最終估值折讓”。

Richardson指出，西方石油（OXY）正“從一個低迷、嚴(yán)重折讓的基數(shù)上反彈”，而市場“低估了效率提升的持久性以及資本結(jié)構(gòu)的簡化”。他進(jìn)一步解釋，西方石油（OXY）“大幅降低杠桿率的資產(chǎn)負(fù)債表和資本效率的結(jié)構(gòu)性提升”共同重塑了自由現(xiàn)金流狀況和股東回報的回歸之路。

Evercore（EVR）預(yù)計，在WTI油價維持在每桶75美元且產(chǎn)量不變的假設(shè)下，西方石油（OXY）每股自由現(xiàn)金流復(fù)合年增長率至2030年將達(dá)約8%。該機(jī)構(gòu)預(yù)計公司有望在2028年下半年重啟股票回購計劃。

去杠桿化成效顯著：債務(wù)削減重塑財務(wù)基礎(chǔ)

西方石油（OXY）近年來的去杠桿化進(jìn)程是此次評級上調(diào)的核心驅(qū)動力。公司通過非核心資產(chǎn)出售和OXYChem的剝離，已大幅降低資產(chǎn)負(fù)債率。截至2026年一季度，公司總資產(chǎn)約804.64億美元。西方石油（OXY）重申了在2026年之前利用收購產(chǎn)生的現(xiàn)金和至多60億美元的資產(chǎn)出售來償還債務(wù)的計劃。

Evercore（EVR）認(rèn)為，市場尚未充分反映西方石油（OXY）在油價未有大幅上漲的情況下，仍能產(chǎn)生更高自由現(xiàn)金流、并恢復(fù)可觀股東回報的潛力。較低的油井成本、持續(xù)下降的維護(hù)資本需求，以及公司橫跨美國陸上資產(chǎn)、強化采油業(yè)務(wù)、墨西哥灣和波斯灣的長壽命資源基礎(chǔ)，均是支撐其長期現(xiàn)金生成能力的重要基礎(chǔ)。

油價反彈提供短期催化劑

評級上調(diào)恰逢原油價格強勢反彈。周三，WTI原油日內(nèi)上漲7%，突破75美元/桶。石油板塊普漲，康菲石油（COP）、雪佛龍（CVX）等漲幅均超2%。

Evercore（EVR）指出，西方石油（OXY）對油價的敏感性較高，在商品價格波動期間其股價往往比許多同行反應(yīng)更為劇烈。近期地緣政治風(fēng)險再度升溫——據(jù)報道，美國總統(tǒng)特朗普指美伊臨時?；饏f(xié)議已經(jīng)告終，中東局勢急遽惡化——進(jìn)一步為油價和石油股提供了支撐。

分析師預(yù)計能源（850101）行業(yè)二季度盈利將出現(xiàn)顯著同比增長。根據(jù)LSEG匯總的數(shù)據(jù)，?？松梨冢╔OM）二季度調(diào)整后凈利潤預(yù)計約159億美元，雪佛龍（CVX）預(yù)計約99億美元，均為一季度利潤的三倍以上。

前景展望：從“深度折價”出發(fā)的復(fù)蘇敘事

Evercore（EVR）此次評級的核心邏輯并非押注油價大漲或產(chǎn)量激增，而是從深度折價的估值出發(fā)，依托基本面的持續(xù)改善。Richardson認(rèn)為，投資者低估了公司效率提升成果的持續(xù)性，以及其簡化后的資本結(jié)構(gòu)所帶來的長期價值。

盡管Evercore（EVR）承認(rèn)西方石油（OXY）至2030年的每股自由現(xiàn)金流增速將落后于雪佛龍（CVX）、康菲石油（COP）等大型同行，但其投資價值在于：公司基本面正在改善，而目前估值仍處于較大折讓水平。該股52周交易區(qū)間為38.80至67.45美元，當(dāng)前股價仍處于中低位區(qū)間。

隨著去杠桿化持續(xù)推進(jìn)、運營效率不斷提升，以及地緣政治風(fēng)險支撐油價高位運行，西方石油（OXY）正試圖從“長期落后者”的標(biāo)簽中掙脫出來，重新贏得市場的信任。