2026年，中國AI產(chǎn)業(yè)的增長內(nèi)核正從模型訓練側(cè)加速轉(zhuǎn)向應用推理側(cè)。國家數(shù)據(jù)局最新數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月，我國日均詞元（以下稱為“Token”）調(diào)用量已突破140萬億，較兩年前增長超千倍。Token不再只是大模型的計費單位，而已成為AI時代的基礎生產(chǎn)單元，承載模型調(diào)用、能力輸出與價值流轉(zhuǎn)的核心功能。在這一浪潮下，專注于標準化模型服務的“Token工廠”，正取代傳統(tǒng)算力租賃（886050），成為AI云計算（885362）賽道的核心增長極。

近日，派想未來集團（以下簡稱“PPIO”）向港交所遞交上市申請。招股書數(shù)據(jù)顯示，其AI云計算（885362）收入從2024年的1038.7萬元躍升至2025年的1.192億元，同比增長超10倍；日均Token消耗量從2025年12月的2710億飆升至2026年4月的1.03萬億，4個月增長近4倍。根據(jù)灼識咨詢排名，按2025年及2026年第一季度日均Token消耗量計，PPIO在中國獨立AI云計算（885362）服務商中位居第一。作為國內(nèi)頭部獨立“Token工廠”，PPIO的爆發(fā)式增長，折射出推理時代AI模型服務的核心競爭邏輯。

圖片來源：PPIO招股書

模型服務成增長主引擎

“Token工廠”憑性能與成本雙維領跑

開源大模型的快速普及，正在重構(gòu)AI算力的需求形態(tài)。過去企業(yè)落地AI需要自行采購算力、部署模型、運維調(diào)優(yōu)，門檻高、周期（883436）長；而隨著AI應用向千行百業(yè)滲透，越來越多的開發(fā)者與中小企業(yè)更傾向于開箱即用的模型API服務——按需調(diào)用、按量付費，無需關注底層算力細節(jié)，專注于業(yè)務場景創(chuàng)新。這種需求變遷，推動“Token工廠”模式的標準化模型服務，成為AI云計算（885362）市場增長最快的細分賽道。

灼識咨詢數(shù)據(jù)印證了這一趨勢：全球日均Token使用量已從2023年12月的約3萬億，增長至2025年12月的超200萬億，兩年增長超65倍，預計2030年將達到數(shù)千萬億級別。驅(qū)動Token爆發(fā)的核心因素，除了推理需求的整體擴容，更在于智能體應用萌芽、算法架構(gòu)優(yōu)化與推理成本下降形成的正向循環(huán)：推理成本每年以10倍以上的速度下降，性價比提升持續(xù)降低AI落地門檻；而智能體等新應用的出現(xiàn)，又帶來了更高密度、更持續(xù)的Token消耗。

在這一賽道中，PPIO的“Token工廠”以產(chǎn)品體驗、技術性能與成本優(yōu)勢構(gòu)建起差異化壁壘，成為獨立云廠商中的領跑者。其模型服務的核心優(yōu)勢，首先體現(xiàn)在低門檻、高效率的產(chǎn)品體驗上。不同于傳統(tǒng)云廠商以算力租賃（886050）為核心的模式，PPIO直接向用戶提供標準化的模型API服務，覆蓋多模態(tài)主流開源模型，實現(xiàn)“一鍵接入、開箱即用”。這種模式省去了企業(yè)自行部署模型、適配硬件、運維調(diào)優(yōu)的復雜流程，大幅縮短AI應用上線周期（883436）；同時按使用量收費的定價模式，與客戶實際業(yè)務規(guī)模精準匹配，避免了算力閑置帶來的成本浪費。

圖片來源：PPIO招股書

模型生態(tài)的豐富性與中立性，是PPIO Token工廠的另一核心競爭力。當前大模型技術迭代迅速，開發(fā)者往往需要根據(jù)場景、性能與成本，在不同模型間測試、切換與組合。作為獨立第三方服務商，PPIO保持云平臺中立定位，支持多廠商、多架構(gòu)的開源模型統(tǒng)一接入與靈活切換，用戶轉(zhuǎn)換模型時可保留緩存內(nèi)容、部署場景與工作流配置，大幅降低切換成本。與此同時，平臺動態(tài)更新的模型矩陣，可隨技術迭代持續(xù)納入最新模型，讓客戶無需跟進底層技術迭代，即可同步使用最前沿AI能力。

更關鍵的是，PPIO的模型服務實現(xiàn)了“高性能與低成本”的兼得，打破了行業(yè)“便宜沒好貨”的固有認知。在性能層面，依托自研的分布式推理加速技術，PPIO從算子優(yōu)化、推理引擎優(yōu)化、存儲系統(tǒng)優(yōu)化、硬件適配優(yōu)化等多個維度對模型進行全棧調(diào)優(yōu)，將計算資源利用率推至接近理論極限。測試數(shù)據(jù)顯示，通過PPIO模型API交付的主流大模型，首字節(jié)延遲較使用基準推理引擎部署的同一模型降低95%，總吞吐量效率提升300%，可顯著提升用戶交互體驗與業(yè)務處理效率。

在成本層面，分布式算力網(wǎng)絡的動態(tài)調(diào)度能力，為模型服務提供了堅實的成本底座。PPIO通過聚合全球分布式算力資源，利用跨地區(qū)時區(qū)差異與多樣化客戶的交錯需求，實現(xiàn)算力的“削峰填谷”，全網(wǎng)GPU利用率穩(wěn)定維持在75%以上，遠超行業(yè)40%-50%的平均水平。更高的資源利用率直接轉(zhuǎn)化為更低的單位Token成本：2026年評估數(shù)據(jù)顯示，PPIO平臺上主流大模型的輸入Token定價，較國際主流云服務商收費低40%以上。

產(chǎn)品、生態(tài)、性能、成本的多重優(yōu)勢，共同推動了PPIO用戶規(guī)模與業(yè)務量的高速增長。截至2026年4月30日，其全球注冊開發(fā)者已達57.4萬人，較2024年末增長超3.5倍。而開發(fā)者生態(tài)的擴張又進一步提升了算力調(diào)度的豐度，攤薄邊際成本，形成“模型體驗優(yōu)化—用戶規(guī)模增長—調(diào)度效率提升—成本持續(xù)下降”的正向循環(huán)，為Token工廠的持續(xù)增長提供了內(nèi)生動力。

卡位Agentic Cloud

智能體基礎設施打開長期增長空間

如果說標準化模型服務是當下AI云市場的增長主線，那么AI智能體（886099）的規(guī)?；涞兀瑒t正在孕育下一代算力需求的第二曲線。2026年被業(yè)內(nèi)普遍視為AI智能體（886099）商業(yè)化元年，與傳統(tǒng)單輪對話式AI應用不同，智能體能夠在有限人工監(jiān)督下自主完成推理、規(guī)劃、工具調(diào)用、信息檢索、流程協(xié)調(diào)等多步驟任務，其工作負載具有持續(xù)性、高頻并發(fā)、Token密度高的特點，對云服務的要求已從“提供模型調(diào)用”，升級為“提供完整的智能體運行環(huán)境”。

行業(yè)普遍認為，面向智能體原生的云服務（AgenticCloud）將成為下一代云計算（885362）的核心形態(tài)。傳統(tǒng)云服務脫胎于通用計算場景，即便適配AI能力，也多是在原有架構(gòu)上進行疊加；而智能體時代需要的是從底層就為AI任務設計的原生基礎設施，包括隔離的沙箱運行環(huán)境、智能體托管編排能力、工具調(diào)用調(diào)度系統(tǒng)、長上下文顯存支持等全棧能力。這也為獨立AI云廠商提供了換道超車的機會。

在這一賽道上，PPIO已完成提前卡位。招股書中，其將智能體基礎設施列為獨立產(chǎn)品線，可為開發(fā)者提供沙箱運行環(huán)境、智能體托管編排、工具調(diào)用調(diào)度等全鏈路支撐能力，讓開發(fā)者無需從零搭建底層運行環(huán)境，專注于智能體的邏輯設計與場景落地。

從技術架構(gòu)來看，PPIO現(xiàn)有的分布式算力網(wǎng)絡與智能體的任務特性天然適配，成為其布局智能體基礎設施的先天優(yōu)勢。智能體的工具調(diào)用、數(shù)據(jù)交互對時延高度敏感，PPIO遍布全球的5000多個計算節(jié)點可實現(xiàn)就近部署，最低時延可達10毫秒級，能夠滿足實時性場景的需求；同時，智能體任務具有突發(fā)性、高并發(fā)的特點，自研的分布式調(diào)度系統(tǒng)可動態(tài)平衡不同區(qū)域的負載高峰，保障智能體7×24小時穩(wěn)定運行。對于已驗證過高并發(fā)調(diào)度能力的PPIO而言，智能體基礎設施并非從零起步的新業(yè)務，而是現(xiàn)有Token工廠能力的延伸與價值升級。

從長期規(guī)劃來看，本次全球發(fā)售的募資凈額將重點投向AI云計算（885362）服務升級、分布式云技術能力提升、海外市場擴張與戰(zhàn)略投資收購，其中智能體基礎設施是技術投入的核心方向之一。與此同時，東南亞、中東等云服務滲透率不足50%的新興市場，將成為其全球化復制的重點區(qū)域，這些地區(qū)的AI應用正處于起步階段，對高性價比的模型服務與智能體基礎設施需求旺盛。

業(yè)內(nèi)分析認為，當前PPIO的模型服務業(yè)務已進入高速增長期，是支撐公司業(yè)績的核心引擎；而智能體基礎設施的提前布局，則為其鎖定了下一代云計算（885362）的成長門票。結(jié)合當前的增長斜率與賽道空間來看，PPIO的AI云計算（885362）業(yè)務有望在未來一到兩年內(nèi)成為公司第一大收入來源，并隨著智能體應用的普及持續(xù)打開成長天花板。

縱觀整個AI算力產(chǎn)業(yè)，競爭邏輯已從“拼芯片、比規(guī)?！钡拇址攀皆鲩L，轉(zhuǎn)向“拼體驗、比效率”的精細化競爭。在推理需求全面爆發(fā)、智能體浪潮加速到來的產(chǎn)業(yè)節(jié)點上，以PPIO為代表的獨立“Token工廠”，正在以更貼近應用場景的產(chǎn)品、更極致的性能成本比、更中立開放的生態(tài)，走出一條差異化的成長路徑。其遞表港交所的資本動作，不僅是一家企業(yè)的發(fā)展里程碑，更標志著AI模型服務賽道已進入商業(yè)化成熟階段。后續(xù)隨著技術迭代的持續(xù)深入與應用場景的不斷拓展，這一賽道的產(chǎn)業(yè)價值與市場空間還將持續(xù)釋放。