AI硬件籌碼結(jié)構(gòu)走壞之后，全球說得上名字的存儲股，有一個算一個，跌幅都不小。
韓國kospi（KS11）指數(shù)自6月19日高點(diǎn)，一度回撤20%，進(jìn)入技術(shù)性熊市。
韓國女孩黃金時代的盛夏故事結(jié)束了，取而代之的，是覺得人生灰暗的韓國男孩——
這是他成年以來最糟糕的夏天。
這一年他眼紅身邊同事都賺了大錢，把所有存款都扔進(jìn)了股市，還加了五倍杠桿。結(jié)果碰上韓股熔斷，直接爆倉，虧掉了五年的積蓄。
韓元今年貶值了20%，身邊同事紛紛取消了出國計劃，而他連下周的房租都湊不齊。
今天在首爾走路，街上突然所有人停下手頭的事，蹲在路邊抱頭痛哭。他說很難過，感覺掉進(jìn)了人類的至暗時代……
相比之下，我大A這兩天完完全全是獨(dú)立自主啊，半設(shè)和雙創(chuàng)多次深V，就是跌不下去。
連恒科，之前被調(diào)侃是跟不上時代的老登，都跟著沖了一把。
很難不讓人懷疑，之前在韓國股市加杠桿的錢，現(xiàn)在是不是來買A股和港股了？
恒生科技久違反彈
以前大家覺得恒科是老登科技，是被時代拍在沙灘上的前浪。
但這幾天不光小登科技回調(diào)，美伊新一輪沖突也沒影響到恒科的表現(xiàn)，這是什么原因？
第一，央媽親自站臺，為港股提供流動性。
7月7日，潘行在香港貨幣與固定收益峰會上表示，未來國家外匯儲備將繼續(xù)提高在香港的資產(chǎn)配置比例，為香港資本市場發(fā)展注入更多功能。
這意味著，央媽會繼續(xù)真金白銀的買，對于缺乏流動性的港股市場來說，確實(shí)是不小的利好。
第二，資金交易逆轉(zhuǎn)。
AI敘事出現(xiàn)了變化，大摩現(xiàn)在都建議客戶“賣硬件、買云”，原因是硬件價格太高了，未來會降價，云廠商和互聯(lián)網(wǎng)的資本開支就會減少，降低運(yùn)營成本。
恒科這些頭部互聯(lián)網(wǎng)公司，哪個不是猛猛發(fā)力AI應(yīng)用。
現(xiàn)在有了新敘事，去年上半年沖著買港股AI應(yīng)用的資金就又回來了，開始賣日韓AI硬件，買港股互聯(lián)。
下圖，是恒科和韓國kospi（KS11）指數(shù)，3月以來的走勢圖，可以看到，二者具備明顯的負(fù)相關(guān)性，背后反映的正是資金蹺蹺板效應(yīng)。
第三，龍頭基本面出現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象。
阿里的第二季度財報前瞻顯示，阿里云收入增長加速至45%左右，超出市場預(yù)期，正加速進(jìn)入商業(yè)化回報周期（883436）。
同時騰訊發(fā)布了混元Hy3，在生產(chǎn)力方面的表現(xiàn)不錯，市場反響還可以，算是補(bǔ)齊了騰訊在AI上的短板，終于有一款至少在國內(nèi)能打的模型了。
別著急，恒科還沒到反轉(zhuǎn)的時候
當(dāng)然，上述原因都是我根據(jù)行情變化事后找的，能不能解釋清楚全看個人的信仰夠不夠堅定。
漲的時候，業(yè)績下跌是利空出盡，探底回升；跌了，業(yè)績超預(yù)期也能說成利好兌現(xiàn)，獲利止盈。
就我個人而言，恒科這波上漲的原因純粹就是幾個字：之前跌多了。
自去年10月以來，恒生科技累計下跌26.83%，中間完全看不到像樣的反彈。
期間都說恒科是要被AI顛覆的軟件應(yīng)用資產(chǎn)，趕不上時代的列車，美股軟件不一樣能企穩(wěn)反彈么？
也正是現(xiàn)在跌多了之后，恒科當(dāng)前的拋壓沒那么大，變得對利空遲鈍、對利好敏感。
直接點(diǎn)說就是，“人心思漲”。
至于前面提到的AI敘事轉(zhuǎn)變，硬件再牛，也要終端應(yīng)用把數(shù)據(jù)、算力轉(zhuǎn)化成輸出給用戶的內(nèi)容，最終還是要靠AI大模型來實(shí)現(xiàn)。
其實(shí)，這套敘事就是去年前三個季度炒AI應(yīng)用的邏輯，美股和港股的軟件股都漲過一段時間，后來，AI軟件就成了大家口中沒有未來的資產(chǎn)。
雖然說AI應(yīng)用一定是雖遲但到，不然算力建設(shè)沒意義，AI硬件肯定也沒人買單，但現(xiàn)在有哪款A(yù)I應(yīng)用能產(chǎn)生讓人付費(fèi)的沖動嗎？
所以，不要將恒科一兩天的獨(dú)立行情線性外推為趨勢性反轉(zhuǎn)，能否真正走出“困境”，核心還是財報的邊際變化，包括AI商業(yè)化進(jìn)程、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的復(fù)蘇情況。
而按照慣例，大部分互聯(lián)網(wǎng)大廠會在8月中上旬披露二季度財報，屆時可以重點(diǎn)關(guān)注利潤的修復(fù)情況，和云業(yè)務(wù)、大模型帶來的收入。
再聊聊老生常談的“怎么辦”？
先聲明一點(diǎn)，我中長期是看好恒科的，大家從我之前的文章中應(yīng)該也能看得出來恒生科技，要爬出坑了？
在我的理解里，AI硬件與軟件互聯(lián)網(wǎng)，就是原料供應(yīng)和加工售賣的關(guān)系，如果成品都賣不出，誰還會持續(xù)不斷地買原材料？
那么，看好AI產(chǎn)業(yè)趨勢、AI硬件，沒理由看空恒生科技。
但長期看好不等于短期無腦沖么，當(dāng)前困擾恒生科技的幾個問題都沒得到解決。
一是AI商業(yè)化進(jìn)程到什么位置了？什么時候才能做出在大模型的基礎(chǔ)之上，讓人用了就不愿意卸載的AI應(yīng)用？
二是快討論到力竭的美元流動性問題，美伊這對苦命鴛鴦還在拉扯，油價起起伏伏，美聯(lián)儲的態(tài)度也時鴿時鷹。
所以就有了今天的標(biāo)題，恒生科技指數(shù)真正的走強(qiáng)，短期內(nèi)很難看到，有倉位先別加，拿著等一等。
要是沒倉位，建議做好短期內(nèi)不會有趨勢性行情的準(zhǔn)備，逢低分批布局，拿時間換空間。
