7月3日，深圳宏芯宇電子股份有限公司（下稱"宏芯宇"）再次向香港聯(lián)交所主板遞交上市申請(qǐng)，中信建投（601066）國(guó)際為獨(dú)家保薦人。這是繼2026年1月首次遞表失效后的第二次沖刺。
首次遞表時(shí)，市場(chǎng)看到的還是一家國(guó)產(chǎn)獨(dú)立存儲(chǔ)器廠商；半年后卷土重來(lái)，宏芯宇帶來(lái)的關(guān)鍵詞變成了AI存儲(chǔ)、利潤(rùn)爆發(fā)，2026年前四個(gè)月凈利潤(rùn)38.41億元，同比暴漲超30倍，毛利率從13.8%跳升至62%。一家沒(méi)有晶圓廠、不做芯片設(shè)計(jì)的存儲(chǔ)中間商，硬生生在2026年春天賺出了硬核科技公司的利潤(rùn)。
01
兩次港股IPO遞表，不一樣的成績(jī)單
宏芯宇的IPO之路，堪稱一部業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的劇本。
首次遞表（2026年1月1日）， 彼時(shí)公司交出的是一份“扭虧為盈”的成績(jī)單——2023年凈虧損1.17億元，2024年扭虧為盈錄得凈利潤(rùn)4.83億元，2025年進(jìn)一步攀升至13.64億元。毛利率從2023年的4.8%提升至2024年的16.1%，2025年升至21.8%。按2025年收入計(jì)，公司已是全球第五大、中國(guó)內(nèi)地第二大獨(dú)立存儲(chǔ)器廠商。然而，首次遞表后相關(guān)資料于7月初失效。
二次遞表（2026年7月3日）， 僅半年后，宏芯宇帶著一份炸裂的財(cái)報(bào)再度叩門(mén)。2026年前四個(gè)月，公司營(yíng)收達(dá)80.12億元，同比增長(zhǎng)185.7%；凈利潤(rùn)達(dá)38.41億元，較上年同期的1.23億元暴漲3020.8%。毛利率飆升至62.0%，創(chuàng)下歷史新高。
兩次遞表之間，業(yè)績(jī)的躍升堪稱“質(zhì)的飛躍”——從一家年賺十幾億的存儲(chǔ)廠商，變成四個(gè)月狂賺38億的AI存儲(chǔ)明星。
此次二度赴港IPO，宏芯宇計(jì)劃將IPO募資用于存儲(chǔ)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)及商業(yè)化；主控芯片的研發(fā)及迭代；提升晶圓及主控芯片驗(yàn)證及測(cè)試能力以及運(yùn)營(yíng)資金及一般公司用途。
02
發(fā)展歷程、融資歷程與核心業(yè)務(wù)
宏芯宇成立于2018年12月，總部位于深圳，采用Fabless（無(wú)晶圓廠）輕資產(chǎn)模式，專注集成電路設(shè)計(jì)及存儲(chǔ)產(chǎn)品研發(fā)，將晶圓加工、封裝測(cè)試外包，自身聚焦主控芯片設(shè)計(jì)與固件開(kāi)發(fā)。
按弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2025年獨(dú)立存儲(chǔ)器收入計(jì)，全球第五、中國(guó)內(nèi)地第二。按2024年智能手機(jī)存儲(chǔ)產(chǎn)品收入計(jì)，全球第一大獨(dú)立存儲(chǔ)器廠商。
市場(chǎng)對(duì)這家公司還有一個(gè)非常期待的看點(diǎn)，宏芯宇還是中國(guó)最大的未上市獨(dú)立存儲(chǔ)器廠商，這一稀缺性構(gòu)成了重要的價(jià)值錨點(diǎn)。
公司現(xiàn)已構(gòu)建深圳、合肥、上海、杭州、廈門(mén)等多地研發(fā)中心，員工1300余人，研發(fā)人員占比超60%。
宏芯宇主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋五大產(chǎn)品線：
嵌入式存儲(chǔ)：eMMC、UFS、ePOP、UMCP（用于智能手機(jī)、平板、穿戴設(shè)備及車(chē)載），2026年前4個(gè)月收入占比67.8%。
固態(tài)硬盤(pán)（SSD）：SATA及PCIe系列（用于PC、服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心）。
DRAM產(chǎn)品：DDR及LPDDR（用于智能手機(jī)及PC）。
移動(dòng)存儲(chǔ)：U盤(pán)、SD/microSD卡。
存儲(chǔ)顆粒：NAND Flash及DRAM晶圓及晶粒。
技術(shù)上擁有主控芯片設(shè)計(jì)、固件算法開(kāi)發(fā)、測(cè)試系統(tǒng)開(kāi)發(fā)、存儲(chǔ)介質(zhì)特性分析四大平臺(tái)，截至2026年4月?lián)碛?16項(xiàng)授權(quán)專利（發(fā)明專利320項(xiàng)）。
客戶方面，公司已進(jìn)入小米、傳音、OPPO、vivo、TCL、小度等頭部消費(fèi)電子（881124）品牌供應(yīng)鏈，并于2023年起拓展車(chē)規(guī)級(jí)市場(chǎng)，成功進(jìn)入汽車(chē)Tier 1供應(yīng)商體系。前五大客戶收入占比已從2024年的65.7%降至2025年的46.6%，客戶集中度明顯回落。
宏芯宇成立至今完成多輪融資，估值增長(zhǎng)超12倍：
主要投資方包括深圳高新投、合肥產(chǎn)投、中芯聚源、昆橋資本、TCL、群聯(lián)電（UMC）子（Phison，持股約22.5%）等。
03
吳奕盛與宏芯宇的八年崛起
宏芯宇創(chuàng)始人吳奕盛，臺(tái)灣籍資深存儲(chǔ)人士，生于1969年，在創(chuàng)立宏芯宇前已在國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)分銷(xiāo)與模組行業(yè)深耕二十余年。
早在1999年，學(xué)習(xí)計(jì)算機(jī)出身的他便已涉足芯片領(lǐng)域。在創(chuàng)立宏芯宇之前，吳奕盛曾在深圳鴻科信、格拉威信、百瑞萊等多家電子元件（881270）及芯片公司擔(dān)任總經(jīng)理。
2016年8月至2019年1月期間，他還曾擔(dān)任上市公司佰維存儲(chǔ)（688525）（688525）的董事。
2018年，這位芯片行業(yè)的老將拉上臺(tái)灣主控芯片廠商群聯(lián)電（UMC）子，在深圳創(chuàng)立了宏芯宇。后來(lái)，女兒吳嘉敏也加入公司，擔(dān)任執(zhí)行董事，父女搭檔深耕存儲(chǔ)賽道。
前七年，宏芯宇做的是一門(mén)薄利生意——沒(méi)有晶圓廠，不做芯片設(shè)計(jì)，本質(zhì)是存儲(chǔ)行業(yè)的中間商。公司靠著創(chuàng)始人多年積累的渠道資源和周期（883436）判斷能力，一點(diǎn)點(diǎn)搭建起全國(guó)供貨體系。
真正的轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2025年下半年。公司預(yù)判存儲(chǔ)芯片（886042）價(jià)格即將大幅上漲，主動(dòng)加大備貨規(guī)模、鎖定上游原廠供貨配額。
這一把賭對(duì)了，2026年前四個(gè)月，服務(wù)器DDR5、AI專用存儲(chǔ)現(xiàn)貨價(jià)格翻倍暴漲，宏芯宇手握大量低成本庫(kù)存，在市場(chǎng)高位批量出貨。
一次精準(zhǔn)的周期（883436）判斷，讓這家七年老店完成了從“薄利中間商”到“利潤(rùn)收割機(jī)”的蛻變。
宏芯宇在招股書(shū)"風(fēng)險(xiǎn)因素"章節(jié)中明確提示：公司全資子公司合肥兆芯電子有限公司，于2022年12月被美國(guó)商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）列入《實(shí)體清單》（Entity List）。美方認(rèn)定該子公司在涉及受控物項(xiàng)轉(zhuǎn)移方面存在監(jiān)管關(guān)切，據(jù)此限制其直接采購(gòu)或使用受《美國(guó)出口管理?xiàng)l例》（EAR）管轄的特定商品、軟件及技術(shù)。
目前公司已對(duì)該業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離，招股書(shū)披露合肥兆芯相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模正在逐步收縮，預(yù)計(jì)將于2026年末前全面停止相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售，以降低對(duì)集團(tuán)整體供應(yīng)鏈的影響。
04
業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)背后的含義
招股書(shū)披露，宏芯宇在報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)收規(guī)模整體穩(wěn)中有升。
2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.81億元；2024年受存儲(chǔ)行業(yè)去庫(kù)存及價(jià)格低迷影響，營(yíng)收微降至87.18億元；2025年：受益于NAND Flash及DRAM價(jià)格回暖，營(yíng)收恢復(fù)增長(zhǎng)至112.38億元，同比增速約28.9%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：宏芯宇招股說(shuō)明書(shū)
2023年至2025年毛利分別為4.17億、14億元、24.46億；毛利率分別為4.8%、16.1%、21.8%。
進(jìn)入2026年，公司業(yè)績(jī)顯著提速。2026年1—4月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.12億元，較2025年同期的28.06億元大幅增長(zhǎng)185.7%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)達(dá)38.41億元，相較2025年同期的1.23億元同比暴增約3020.8%。
同期綜合毛利率攀升至62.0%，創(chuàng)報(bào)告期內(nèi)新高，而且毛利率明顯比之前三年高出好幾倍。
業(yè)績(jī)爆發(fā)的主要驅(qū)動(dòng)因素，主要受益于DRAM及NAND Flash價(jià)格上漲及高毛利DRAM產(chǎn)品占比提升（2025年DRAM收入占比24.8%）。同期合同負(fù)債從2025年末8558萬(wàn)元增至6.54億元，顯示下游預(yù)付訂單旺盛。
研發(fā)投入方面，2023年至2025年研發(fā)開(kāi)支分別為2.83億元、3.92億元和4.93億元。
業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)同時(shí)，公司的財(cái)務(wù)隱憂同樣不容忽視。
2026年前4個(gè)月，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流出高達(dá)26.91億元，存貨攀升至108.87億元，周轉(zhuǎn)天數(shù)拉長(zhǎng)至356天。合同負(fù)債從2025年末的8558.4萬(wàn)元飆升至2026年4月30日的6.54億元。這種“賬面利潤(rùn)暴增、現(xiàn)金卻在大幅流出”的奇觀，正是周期（883436）股在上升期的典型特征——拼命囤貨，等待下一次價(jià)格兌現(xiàn)。
創(chuàng)始人吳奕盛通過(guò)芯瑞來(lái)、深圳聚邦、宏芯微、宏芯創(chuàng)等9個(gè)持股平臺(tái)合計(jì)控制約36.68%投票權(quán)，為實(shí)際控制人。其女吳嘉敏任執(zhí)行董事。
主要股東（IPO前）：
宏芯宇采用一致行動(dòng)人協(xié)議及多家持股平臺(tái)實(shí)現(xiàn)實(shí)際控制。
IPO前，吳奕盛先生通過(guò)芯瑞來(lái)、宏芯微、宏芯創(chuàng)、宏芯泰貳號(hào)、宏芯泰、深圳聚邦、寧波兆瀚、寧波兆信及杭州菲算等9個(gè)持股平臺(tái)合計(jì)控制36.68%的投票權(quán)，構(gòu)成公司控股股東及實(shí)際控制人陣營(yíng)，具體各平臺(tái)持股比例分別為：
其他主要機(jī)構(gòu)股東包括：
如今，吳奕盛與其女吳嘉敏（執(zhí)行董事）共同執(zhí)掌這家估值超百億的未上市存儲(chǔ)獨(dú)角獸，正向"全球AI存儲(chǔ)領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者"的目標(biāo)發(fā)起港股IPO沖刺。
吳奕盛用七年時(shí)間攢局，靠一把囤貨完成了利潤(rùn)的核聚變。沒(méi)有晶圓廠，沒(méi)有獨(dú)門(mén)技術(shù)，有的只是老江湖對(duì)價(jià)格拐點(diǎn)的嗅覺(jué)。這次遞表，像是給他賭性的一次定價(jià)。但周期（883436）股的殘酷在于，成也庫(kù)存，敗也庫(kù)存。
上市只是中途站，下一輪寒冬才能檢驗(yàn)真成色。
