近期，在多重積極因素推動(dòng)下，港股市場(chǎng)迎來(lái)久違的反彈。行情數(shù)據(jù)顯示，恒生科技指數(shù)上周漲幅達(dá)5.72%，為年內(nèi)最大單周漲幅；本周以來(lái)，恒生科技指數(shù)延續(xù)反彈走勢(shì)，截至7月9日的漲幅達(dá)5.17%。

市場(chǎng)行情回暖背后，增量資金入場(chǎng)成為核心驅(qū)動(dòng)力。從外部資金來(lái)看，韓國(guó)投資者近期加碼港股科技賽道，外資布局意愿提升；內(nèi)資端同樣發(fā)力托底市場(chǎng)，本周以來(lái)南向資金凈流入金額已突破450億港元，單周凈買(mǎi)入規(guī)模有可能創(chuàng)下年內(nèi)新高。

業(yè)內(nèi)受訪人士分析指出，當(dāng)前海外增量資金與南向內(nèi)資形成強(qiáng)勢(shì)共振，疊加港股整體估值處于歷史低位、政策持續(xù)賦能香港資本市場(chǎng)、市場(chǎng)基本面穩(wěn)步修復(fù)等多重利好支撐，港股市場(chǎng)有望迎來(lái)估值修復(fù)窗口期。

全球資金再平衡

本輪港股行情震蕩走強(qiáng)、交投情緒持續(xù)回暖，核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自市場(chǎng)資金面的實(shí)質(zhì)性改善，海外增量資金系統(tǒng)性回流成為關(guān)鍵支撐。

中信證券（HK6030）基于港交所中央結(jié)算中心數(shù)據(jù)測(cè)算，自2026年5月8日至今，外資累計(jì)凈流入港股市場(chǎng)規(guī)模達(dá)750億港元，徹底扭轉(zhuǎn)了5月之前外資持續(xù)流出的弱勢(shì)格局。

資金回流源于全球資本市場(chǎng)的再平衡需求。中信證券（HK6030）認(rèn)為，AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈在經(jīng)歷上半年持續(xù)上漲后，擁擠交易風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)，在蘋(píng)果供應(yīng)鏈調(diào)價(jià)與Meta（META）出租算力等因素影響下，高擁擠的美股存儲(chǔ)、韓股與A股科技都出現(xiàn)了明顯回調(diào)，推動(dòng)了全球資金再平衡。

細(xì)分外資流向來(lái)看，韓國(guó)資金成為布局港股科技的重要力量。韓國(guó)證券存管結(jié)算院（SEIBro）的最新數(shù)據(jù)顯示，近一周韓國(guó)資金大舉加倉(cāng)港股優(yōu)質(zhì)科技標(biāo)的，布局方向清晰明確。其中，比亞迪（002594）以超1000萬(wàn)美元的增持規(guī)模位居首位；GX中國(guó)半導(dǎo)體ETF（512480）獲超600萬(wàn)美元增持，位列第二；迅策（HK3317）、瀾起科技（HK6809）、華虹宏力（HK1347）、Premia中國(guó)科創(chuàng)50ETF（588870）等也收獲數(shù)百萬(wàn)美元資金增持，海外資金加倉(cāng)港股科技賽道態(tài)勢(shì)明朗。

不僅二級(jí)市場(chǎng)資金持續(xù)回流，長(zhǎng)線外資機(jī)構(gòu)對(duì)港股一級(jí)市場(chǎng)布局力度也同步加碼。梳理近期港股IPO基石投資者名單可見(jiàn)，淡馬錫、瑞銀（UBS）資產(chǎn)、霸菱資產(chǎn)、阿布達(dá)比投資局、富達(dá)基金等一眾國(guó)際頭部資管機(jī)構(gòu)頻頻現(xiàn)身，持續(xù)加碼港股一級(jí)市場(chǎng)配置，充分體現(xiàn)外資對(duì)港股中長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可。

資瑞興投資高級(jí)研究員傅豪向記者分析，相較于美股、東南亞股市等海外主流市場(chǎng)，當(dāng)前港股估值優(yōu)勢(shì)突出，是本輪全球資金再平衡的重要受益市場(chǎng)。數(shù)據(jù)對(duì)比顯示，今年上半年韓國(guó)kospi（KS11）指數(shù)漲幅超100%，而同期恒生科技指數(shù)累計(jì)下跌近19%，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著。

同時(shí)，傅豪認(rèn)為，在海外資產(chǎn)整體波動(dòng)率抬升的背景下，低配港股科技資產(chǎn)能夠有效分散單一市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)。海外資金正以“更低估值、更高賽道彈性”邏輯，布局中國(guó)AI優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

除估值優(yōu)勢(shì)外，港股核心科技企業(yè)基本面改善、價(jià)值重估預(yù)期升溫，進(jìn)一步吸引資金持續(xù)入場(chǎng)。以騰訊、阿里為代表的互聯(lián)網(wǎng)龍頭，依托海量用戶基數(shù)與數(shù)據(jù)壁壘，AI應(yīng)用落地、云計(jì)算業(yè)務(wù)加速突破，迎來(lái)全新估值重塑機(jī)遇。

南向資金回流港股

在外資回流的同時(shí)，內(nèi)地資金借助港股通再次加大布局力度，多個(gè)交易日錄得百億級(jí)港元凈買(mǎi)入。

數(shù)據(jù)顯示，7月6日南向資金凈流入港股市場(chǎng)205.28億港元，創(chuàng)下年內(nèi)單日凈流入第七高紀(jì)錄；7月8日再度實(shí)現(xiàn)百億級(jí)凈流入，金額達(dá)141.94億港元。從周度維度來(lái)看，本周以來(lái)，截至7月9日，南向資金累計(jì)凈流入高達(dá)450.49億港元，規(guī)模僅次于今年2月第一周的560.69億港元、3月第二周的524.40億港元，有望沖擊年度峰值。

從個(gè)股布局維度來(lái)看，南向資金加倉(cāng)方向高度聚焦科技核心賽道。近7個(gè)交易日，南向凈買(mǎi)入靠前的活躍個(gè)股以科技標(biāo)的為主，龍頭集中布局特征顯著。其中，騰訊控股（HK0700）獲南向資金凈買(mǎi)入金額接近100億港元，位居首位；“大模型第一股”智譜（HK2513）獲凈買(mǎi)入額超60億港元，緊隨其后；阿里巴巴（BABA）獲凈買(mǎi)入規(guī)模接近50億港元。此外，美團(tuán)、快手、兆易創(chuàng)新（HK3986）等互聯(lián)網(wǎng)及硬科技股票，也進(jìn)入南向資金凈買(mǎi)入榜單。

中金公司（HK3908）研究部首席海外策略分析師兼董事總經(jīng)理劉剛表示，人民幣升值導(dǎo)致內(nèi)資南下資金面臨匯兌損益，A股指數(shù)（1A0002）創(chuàng)新高與港股不溫不火的對(duì)比也壓抑內(nèi)地投資者配置港股意愿，今年南向流入較去年顯著降溫。此外，美債利率走高、美元走強(qiáng)和美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮擔(dān)憂也帶來(lái)了額外的擠壓。

如今，隨著全球科技股波動(dòng)加劇，劉剛認(rèn)為，港股出現(xiàn)反彈的可能性存在，而催化劑來(lái)自三個(gè)方面：一是美債利率回落，二是科技波動(dòng)帶來(lái)的區(qū)域資金再平衡，三是政策的邊際變化。

香港博大資本國(guó)際行政總裁溫天納向記者表示，港股能夠逆勢(shì)走強(qiáng)，首先是估值洼地與高股息吸引力，港股整體估值明顯低于美股同類(lèi)資產(chǎn)，股息率較高，在低利率環(huán)境下提供較好安全邊際。其次是作為中國(guó)新經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)的重要上市平臺(tái)，港股匯聚了AI、半導(dǎo)體（881121）、電動(dòng)車(chē)等優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，這些在美股估值偏高、在A股面臨一定流動(dòng)性差異，通過(guò)港股能高效配置中國(guó)增長(zhǎng)主題。此外，互聯(lián)互通機(jī)制讓南向資金規(guī)模龐大，成為市場(chǎng)定價(jià)的重要力量。

趨勢(shì)反轉(zhuǎn)仍待基本面驗(yàn)證

內(nèi)外資金雙向共振，顯著改善港股整體流動(dòng)性環(huán)境，推動(dòng)市場(chǎng)估值修復(fù)行情持續(xù)演繹。不過(guò)多家機(jī)構(gòu)提醒，本輪行情以修復(fù)性、結(jié)構(gòu)性為主，市場(chǎng)仍存在多重外部約束與不確定性，趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)仍需基本面驗(yàn)證。

傅豪預(yù)判，下半年港股整體將呈現(xiàn)“底部盤(pán)整、漸進(jìn)修復(fù)”的運(yùn)行格局，行情結(jié)構(gòu)也將迎來(lái)明顯輪動(dòng)，資金熱點(diǎn)有望從前期火熱的硬件算力賽道，逐步向AI應(yīng)用、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)價(jià)值重估方向擴(kuò)散。資金層面來(lái)看，海外資金外溢布局中國(guó)科技資產(chǎn)的趨勢(shì)，將持續(xù)為港股提供外部增量；南向資金整體情緒亦有望邊際回暖，但相較于往年，全年凈流入節(jié)奏或?qū)⒚黠@放緩。

對(duì)于港股中長(zhǎng)期行情演繹，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，短期技術(shù)性反彈可期，但持續(xù)性、趨勢(shì)性上漲行情需要系統(tǒng)性盈利修復(fù)支撐。劉剛表示，港股市場(chǎng)更持續(xù)和長(zhǎng)久的反彈，需要系統(tǒng)性的盈利修復(fù)。結(jié)合當(dāng)前港股市場(chǎng)特點(diǎn)，要么整體消費(fèi)（883434）大盤(pán)的好轉(zhuǎn)和政策傾斜，再現(xiàn)“9·24時(shí)刻”，要么龍頭個(gè)股在AI上有系統(tǒng)性突破，再現(xiàn)“DeepSeek時(shí)刻”。

浦銀國(guó)際首席策略分析師賴(lài)燁燁同樣指出，港股悲觀情緒觸底后有望迎來(lái)技術(shù)性反彈，但趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)或需基本面催化劑，具體有待二季度財(cái)報(bào)季的驗(yàn)證。資金面上，多只新股解禁拋壓將至，港股市場(chǎng)承接力面臨考驗(yàn)。南向與外資能否形成合力凈流入，是決定短期流動(dòng)性修復(fù)力度的關(guān)鍵。

綜合內(nèi)外資流向、行業(yè)基本面與宏觀環(huán)境，溫天納對(duì)下半年港股整體走勢(shì)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。他預(yù)計(jì)，在流動(dòng)性支持和中國(guó)政策催化下，港股將維持震蕩偏強(qiáng)格局，結(jié)構(gòu)性行情為主線。南向提供底倉(cāng)穩(wěn)定，海外主題資金增添彈性，但需警惕全球地緣擾動(dòng)與盈利兌現(xiàn)節(jié)奏。