瑞銀（UBS）發(fā)布研報稱，維持騰訊(00700)目標價780港元，重申"買入"評級。

該行預(yù)計，騰訊2026年第二季收入年度同比增長9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤增長4%至660億元人民幣。分業(yè)務(wù)部門來看：1)游戲（881275）：i)國內(nèi)市場：該行預(yù)期第二季收入增長將回升至10%(第一季為6%)，主要得益于常青游戲（881275）的強勁表現(xiàn)，以及新推出的游戲（881275）帶來的增量貢獻。ii)國際市場：鑒于Supercell和Kuro的合并，該行預(yù)期國際市場收入增長將放緩至8%(第一季為13%)。2)廣告：預(yù)期年度同比增長18%(第一季為20%)，盡管基數(shù)較高，增長速度有所放緩，不過廣告科技升級、影片賬號(增加流量和廣告載入量)以及更高有效千次展示成本(eCPM)的廣告形式仍將持續(xù)支撐增長。3)金融科技(FBS)：預(yù)計增長速度略為放緩至8%(第一季為9%)，主要受宏觀經(jīng)濟疲弱導(dǎo)致支付增長放緩的影響。隨著芯片供應(yīng)改善，云端運算業(yè)務(wù)的增長應(yīng)該會加快，并預(yù)計在下半年進一步提升。

該行預(yù)期毛利率年度同比增長11%(毛利率為57.9%)，主要得益于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向高利潤率業(yè)務(wù)的優(yōu)化;經(jīng)調(diào)整營業(yè)額年度同比增長7%至740億元人民幣，主要受AI營運支出和折舊增加的影響。