港股上半年走勢偏弱，一月初高見28000后便一直回吐，最大主因是港股由科技股主導(dǎo)，內(nèi)存加價潮大大增加研發(fā)AI企業(yè)資本開支，港股重磅科技受累大跌，為恒指上半年持續(xù)下挫主因。花旗（C）中國股票策略師劉顯達(dá)接受專訪時指，今年息率預(yù)期變化與內(nèi)地監(jiān)管力度都是該行的預(yù)期之外，再加上平臺股下行壓力，恒指下半年要重上30000如同空中樓閣。但除此以外，他并未看淡AI熱潮，反而建議要開始預(yù)留注碼部署下一個AI發(fā)展階段，更不只是一年內(nèi)的短線部署。

今年初花旗（C）將恒指年底目標(biāo)定為30000，但在上半年完結(jié)前已將目標(biāo)下調(diào)到29600。劉顯達(dá)對此表示，今年以來無論港股還是A股表現(xiàn)都不太好，其中由年初憧憬減息至今要防范加息已有一定落差，而內(nèi)地消費(fèi)（883434）零售都沒有太大起色，造成市場信心偏弱，但對港股最重要利淡因素源自港股結(jié)構(gòu)問題。

上半年環(huán)球資金追捧AI基建類股份，存儲芯片（886042）、光通信及PCB等概念都成為升市火車頭，相對比港股上述處于技術(shù)前沿的“真科技股”占比不大，港股內(nèi)被稱為科技股的主要為平臺股，更主要受外賣與汽車等零售消費(fèi)（883434）相關(guān)市場影響。故若以真科技股而言，港股只有4%相關(guān)股份，A股較多亦只有15%，遠(yuǎn)比美國、中國臺灣省及韓國為低，故削弱了環(huán)球資金對港股的風(fēng)險偏好。

因?yàn)槠脚_股目前在港股占比仍然較重，預(yù)計下半年資金風(fēng)格不會出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，所以相對恒指下半年亦難有大幅改善空間。被問到會否需要下調(diào)恒指年底目標(biāo)，劉顯達(dá)提到指數(shù)預(yù)測計算方式會考慮盈利增長和市場資金流向，他會一直觀察，按需要才會修正目標(biāo)。

他亦提到，恒指公司大機(jī)會不會直接下調(diào)平臺股權(quán)重，但因?yàn)楹阒赋煞止扇栽跀U(kuò)容階段，新加入股票將有助稀釋平臺股所占權(quán)重，例如恒指公司在近幾次季檢便加入醫(yī)藥、工業(yè)、資源類等股份。假設(shè)未來新加入的股份板塊權(quán)重占比逐步提升，平臺股占比由現(xiàn)時32%小幅下調(diào)至25%~28%左右，足以分散部分波動性和監(jiān)管風(fēng)險。

半年結(jié)可謂AI行情的重要分水嶺，自Meta（META）宣布出售多余算力后，市場對AI算力過剩憂慮加深，上半年的AI基建股行情在7月后掀起180度大反轉(zhuǎn)，軟件股反彈并且基建硬年股深度回調(diào)。劉顯達(dá)分析認(rèn)為AI行情絕對未完，但會有階段分野。他指AI熱潮目前分為三個階段，在2023年熱潮初起至約2025年，以概念炒作為主，因而出現(xiàn)AI相關(guān)概念股估值大幅拉升，今年開始轉(zhuǎn)為追捧更上游的AI基建供應(yīng)商，同樣經(jīng)歷熱炒作過后，他預(yù)期由今年下半年開始，市場重點(diǎn)會由AI基建投入，轉(zhuǎn)移至一些AI落地的場景，更著重概念變現(xiàn)的實(shí)際能力。他相信接下來一兩年，市場不會再單純看愿景而付出高溢價，會更多留意實(shí)際訂單量與收入增長，相對上游算力硬件景氣仍會持續(xù)，但升幅未必如同有過去兩三年，亦有機(jī)會出現(xiàn)價格回落。

針對今年以來的的AI新股大爆發(fā)，劉顯達(dá)強(qiáng)調(diào)短期內(nèi)的抽新股方針都以AI概念為主，具AI與半導(dǎo)體（881121）元素新股都會看高一線，至于傳統(tǒng)抽新標(biāo)準(zhǔn)，例如看基石投資者陣容與超購倍數(shù)，仍將繼續(xù)有效。劉顯達(dá)指，集中火力認(rèn)購上述元素新股，比起只持有傳統(tǒng)大藍(lán)籌平均每年6%至9%回報，回報率會更高。